新三板“中考”成绩单出炉 挂牌企业盈利两极分化

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2018年半年度报告的披露已经结束，新三板公司的“中考”结果两极分化。和过去一样，在盈利百强企业中，金融业仍然占据着很大的位置，从他们的水平来看，创新层的“中考分数”仍然保持着较高的增长。然而，上半年大部分中小企业的业绩增长放缓，NEEQ企业净利润的中位增长率仅为4%。虽然龙头企业、创新层等企业取得了辉煌的成就，但仍有一些上市企业需要通过政府补贴“输血”，行业过高。

新三板半年度报告披露，最终报告的整体利润稳步小幅上升

2018年，新三板公司半年度报告的披露已经结束。据统计，截至8月31日，共有10，976家公司被要求披露2018年半年度报告，10，685家公司完成了披露工作。除提交终止上市申请的公司外，162家公司未能按期披露半年度报告。

据东方财富选择理财终端(300059)统计，2018年上半年，已发布新三板半年度报告的10685家上市公司实现营业总收入9794.68亿元，同比增长12.82%；实现净利润458.22亿元，略高于2017年上半年净利润450.28亿元。根据所有披露的半年度报告数据，60%以上的上市公司取得了良好的发展，6781家公司的营业收入出现正增长，占披露企业的63.46%。

从最新的半年度报告数据来看，中小企业的生存状况不容乐观:上半年，新三板企业净利润的中位增长率仅为4%，也就是说，近5000家企业的净利润与去年同期相比没有增加。其中大部分仍然是负增长；比净利润放缓更可怕的是，收入增长率也在下降。今年上半年收入的中位增长率为11%，而去年同期为15%。收入的下降表明很难创造收入；还有净资产收益率(引用choice的“净资产年化收益率”数据)。2015年，新三板企业净资产收益率中位数为12.86%，冲击主板，踢中小企业；然而，今年上半年，净资产年化回报率仅为4.87%，而创业板的净资产年化回报率为7.18%。

和过去一样，在前100家盈利公司中，金融业仍处于领先地位。在今年的年中报告中，共有18家金融企业入围。除了上面提到的齐鲁银行(832666)，九鼎集团(430719)，永安期货(833840)和中国保险(834777)在新三板利润名单中占据2-4位。

总体而言，150家新三板金融企业中有121家实现了盈利，明显优于其他行业。然而，只有不到一半的71家公司能够实现正利润增长。投资思考(831896)、尚辉小额贷款(833114)、联讯证券(830899)、荣信租赁(831379)等。，都在上半年经历了大规模亏损。

上市公司的利润两极分化。总公司保持高增长

从半年度报告的利润来看，NEEQ各子板块的核心资产基本可以确定为:齐鲁银行(银行)、九鼎集团(私募)、永安期货(期货)、中国康福(833499)(金融租赁)、中国邮政基金(834344)(基金)、开源证券(832396)(经纪)。

除金融行业外，基础化工行业贡献第二大“龙头资产”。在前100家盈利公司中，有14家公司。利润最大的三家公司是华苏、英泰生物和大星泡沫塑料，上半年的返母净利润超过1.6亿元。

从年中报告来看，化工行业典型地反映了“供方改革”的影响，而总公司有明显的好处。14家公司中的大多数都实现了利润的快速增长，一些公司甚至实现了三位数的增长。此外，“头资产”占据了更多行业，包括制药生物、互联网和有色金属。这三个行业的代表公司是成达生物、智明星通和杉杉能源。

值得注意的是，从水平来看，创新水平的“中考分数”依然优秀。在发布半年度报告的创新公司中，664家创新上市公司实现盈利，利润率为80%。377家公司实现净利润增长，147家公司净利润同比增长50%以上，82家公司净利润同比增长100%以上，8家公司净利润增长10倍以上。信息技术行业的系统集成型高科技企业宣辉科技净利润增长2293%，大数据公司木赫达净利润增长2174%。

随着业绩的增长，创新型企业在R&D的投资费用也在增加。2018年上半年，创新层R&D总费用达到46.33亿元，同比增长31.14%。73%的创新型企业有R&D投资，比基本水平高出15个百分点。R&D平均造价为664万元，比基础高度高出137%。其中，145家创新企业的R&D费用超过2000万元，占15.43%。R&D的费用占总收入的5.37%，比基准高出66.7%。

一些企业虚假高绩效，政府补贴“输血”

虽然龙头企业、创新层等企业取得了辉煌的成就，但仍有一些上市企业需要通过政府补贴“输血”，行业过高。

具体来说，在7000多家盈利企业中，有673家公司的业绩只是表面上亮丽，但实际上，它们在非经常性损益的支撑下摆脱了业绩亏损的局面。其中，政府补贴对大多数公司的业绩贡献最大。今年上半年，新三板共有7791家企业获得政府补贴，补贴总额为76.78亿元。

此外，上半年共有673家企业实现非经常性损益盈利，政府补贴收入总额达到11.44亿元，处置非流动资产损益总额达到1.49亿元。令人惊讶的是，这数百家企业的整体净利润低于上半年政府给予它们的补贴总额，仅为8.38亿元。

除了政府对“输血”的补贴，资产处置也是一些上市公司起死回生的一种方式。与a股上市公司相比，面对公司不能连续两年亏损，否则将是亏损的情况，能力不足的企业会采取一定的措施来避免这种情况，其中获得政府补贴和出售资产是常用的方法。

然而，出售资产的方法可以在短期内对企业业绩的改善产生立竿见影的效果，但这绝对不是一个长期的解决办法。针对企业存在的问题，采取有效措施，从根本上改善企业经营状况，是企业生存之道。