多项改革“在路上” 证监会：深入论证新三板设精选层的可行性必要性

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市场关注的新三板顶层设计再次提上日程。近日，针对CPPCC人大的多项建议，中国证监会表示将指导全国股份转让公司持续评估、优化层级及相关配套制度，并对创新层之上设置选择层的可行性和必要性进行深入论证。一些分析人士认为，新三板应该更清晰地将优质企业与其他企业区分开来，这样真正优秀的企业才能在新三板上获得更多的发展机会。

深入论证为新三板设立选择层的可行性和必要性

新的第三板具有升级所选层的最新指令。近日，针对CPPCC人大的多项建议，中国证监会表示将指导全国股份转让公司持续评估、优化层级及相关配套制度，并对创新层之上设置选择层的可行性和必要性进行深入论证。同时，进一步规范和完善上市公司股权激励，制定股权激励规则。

中国证监会在回复《关于在全国中小企业股份转让制度中增加“选择层”的议案》时表示，层级制是新三板的重要基础管理制度。新三板自2016年5月实施第一次分层以来，初步实现了上市公司分级分类管理、引导市场投资、降低投资者信息收集成本的功能。2017年12月，新三板完善了原有的层级体系，调整了创新层的部分准入和维护标准，引入了差异化的呼叫拍卖交易系统，探索并实施了创新层企业与基层企业的差异化信息披露制度，为新三板深化改革迈出了重要一步。

丁鑫资本董事长张驰表示，这是证监会在选定层面上的声明，很明显，这一方向正在研究和论证之中。届时，新三板市场对未来的预期将更加清晰和自信。在创新层的不到2000家企业中，将有数百家被选中形成选择层，连续竞价交易将直接在选择层进行，从而促进新三板部分优秀企业的流动性提升和估值提升，甚至为新三板未来向a股转换奠定基础。也就是说，当选定的一级企业的流动性和估值接近于类似a股企业的流动性和估值时，选定的一级企业可以完全转向a股，打开两个市场。

事实上，新三板的分层已经进入改革的关键时刻。自今年年初以来，创新层经常主动退市，甚至退市。创新层的企业数量从最多1600多家减少了近一半，目前只剩下900多家，而且还在继续减少。

一些分析人士认为，新三板应该更清晰地将优质企业与其他企业区分开来，这样真正优秀的企业才能在新三板上获得更多的发展机会。分析指出，希望新三板能在创新层的基础上推进选择层，并呼吁引入保荐制度和更权威的审计机构。

丰富投资者类型等改革正在进行中

除了顶层设计之外，为新三板引入丰富的投资者类型也已被列入中国证监会的议程。8月31日，中国证监会官方网站披露了对十三届全国人大一次会议30项建议和CPPCC十三届全国人大一次会议23项提案的回复。其中，关于新三板市场未来的发展方向，证监会的批复明确了发展方向，包括丰富投资者类型。

中国证监会指出，qfii和rqfii规则正在完善，并计划进一步扩大合格境外投资者和人民币合格境外投资者的投资范围，允许他们在新三板市场投资。

“随着新三板基础体系的不断完善和相关功能的不断完善，越来越多的长期机构投资者将推出新三板。”中国证监会强调，下一步将在投资者适宜性制度的基础上，积极研究发展机构投资者的政策措施，推动更多长期机构投资者参与新三板市场。

目前，已有近200家证券基金运营商建立了以NEEQ股票为主要投资对象的资产管理产品(包括基金公司及其子公司的特殊产品、证券公司的资产管理计划)。

在实践中，中国证监会根据市场情况不断完善投资者适宜性管理体系。2017年，我将指导全国股份转让公司修订《投资者适格性管理规则》，将自然人投资者开户门槛从500万证券资产调整为500万金融资产。

中国证监会表示，下一步，中国证监会将根据新三板市场的定位和发展，结合层级体系和不断完善的新三板投资者适宜性管理体系，充分发挥新三板市场的功能。