金融委会议强调“结构性去杠杆” 明确五项重点工作

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7月2日，新一届国务院金融稳定发展委员会成立并召开会议，研究部署防范和化解重大风险的相关工作。我们对本次会议的精神理解如下:

首先，会议充分肯定了金融风险防范取得的成绩。会议指出:“金融系统团结协作，坚持稳步推进，坚持底线思维，在监管体系建设和金融风险处置方面取得积极成效，有序推进结构性去杠杆化，缩小高风险金融业务，缩小部分机构野蛮扩张行为，初步遏制金融混乱，逐步强化市场约束，积极转变市场参与者心理预期，强化审慎管理理念，金融运行总体稳定。”对于我们来说，要理解政策的制定和后续的节奏，至关重要的是，会议应侧重于确认成就或描述问题和挑战。

其次，会议强调了“结构性去杠杆化”这一术语。在本次会议的精神中，只有一处提到“去杠杆化”，即“结构性去杠杆化”。结构性去杠杆化是指中国各部门的杠杆率不同，高杠杆率主要集中在地方政府和国有企业，是去杠杆化的重点；民营企业和居民部门的杠杆率不高。“结构性去杠杆化”意味着政策应该区别对待，而不是一刀切。

第三，会议围绕五大重点，与近期政策方向一致，体现了新经济形势下政策的针对性和灵活性。会议研究了“推进金融改革开放、保持货币政策稳定中性、保持金融市场合理充裕的流动性、把握监管工作节奏和力度、充分发挥市场机制在资源配置中的决定性作用等重点任务。”

具体来说，“推进金融改革开放”是为了应对外部增长环境的变化；“保持稳定和中性的货币政策”是指重申货币政策的一般原则保持不变；“保持金融市场合理充足的流动性”是针对新形势下的信贷环境，重申从“合理稳定”向“合理充足”的积极转变；“把握监管工作的节奏和力度”是金融去杠杆化的实施问题。中国人民银行货币政策委员会委员马军指出，“今后，监管当局将更加重视结构性去杠杆化，避免在总体水平上过度使用一刀切的去杠杆化措施。”“充分发挥市场机制在资源配置中的决定性作用”就是强调去杠杆化过程的市场化。

这五项关键任务是本次会议的核心。

第四，会议强调“国内市场规模巨大，涉及面广”，“战胜重大风险、应对外部风险的有利条件很多”，主要是针对贸易战带来的外部金融风险。会议指出，“目前，中国经济正朝着高质量发展，市场主体弹性较强，国内市场规模巨大，波动较大。”强调“国内市场”主要是针对贸易战带来的外部风险，在一定程度上影响了汇率预期和金融稳定。会议强调了在战胜重大风险和应对外部风险的艰难斗争中取得胜利的“充分信心”。

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