央妈再度放水！但交易员不领情 银行也犯愁

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不出所料，17日上午，杨妈在9月份推出了第二款“辣粉”。

央行启动了2650亿元人民币的一年期中期贷款业务，利率稳定在3.30%。当日没有到期回购，净投资2650亿元。

为什么mlf交付不是意外的？

不足为奇的是，一方面，早在本月7日，当杨马对到期的mlf进行等量对冲而非超额对冲时，市场就嗅到了第二次冲击。计算当地债券发行、跨季节、节假日等因素。，而且高概率是在中后期！

另一方面，从今年6月开始，杨妈每个月都会发行两个mlf，一个是本月常规续集的到期金额，另一个通常是中后期，这是给市场一个额外的“礼包”。因此，这一经营理念也有迹可循。

实际上，还有一个原因，那就是人们不再对mlf感到“惊喜”。不像货币市场中的一群金融机构，他们迫切需要食物，多边基金似乎滋润了大地。现在，基金普遍宽松，所以每个人都不缺钱，即使他们缺钱，他们也可以很快续约。

在当前流动性宽松、资本价格低的情况下，3.3%的一年期多边基金利率所传递的信号与过去大不相同。用一位银行交易“老司机”的话来说，“虽然资金量很大，但释放‘缩短和延长’资金期限规定的信号是:必须坚持‘利率走廊’的底线，必须继续执行要取消的杠杆和要保持的指标。”

对于银行交易员来说，借钱来弥补缺口并不是最困难的事情，更大的压力来自于如何花钱并将其投资于高质量资产。在今年的货币宽松、信贷紧缩和隐性风险中，在平衡了风险、回报和监管指标等多个目标后，找到理想的高质量资产是“王道”。

为什么货币市场对金钱没有坏处？

据说在资本市场上，三十年河东，三十年河西，只需要半年时间。

“过去，每天早上，我都要求大交易员注意并借入资金。现在，往往是大交易员主动与我们交谈，问我们是否缺钱。”一家农村商业银行的基金交易员笑了。

非银行机构的借款价格过去很高，现在接近甚至低于银行资金的基准价格。昨日，上海银行(601229)的银行间同业拆放利率(shibor)隔夜报价为2.466%。在外汇市场上，上海证券交易所质押券回购(gc001)的隔夜价格和加权平均利率分别为2.38%和2.422%，低于隔夜市净率。

看看代表银行资本价格的dr007和整个市场的r007，它们昨天几乎是相等的。过去，r007加权利率远高于dr007加权平均利率。

事实上，宽松的融资也是因为机构很难找到理想的资产。

股份制银行金融市场部的一位人士告诉记者，货币市场的资金主要来自大银行，而大银行的资金来自超额存款准备金。在银行信贷和其他资产投资不足的情况下，将会出现超额准备金头寸。这部分资金只有在存在账户上时才能获得很低的利息，所以最好在回购市场上借入。

投资困境:高收入不能投资，低收入不能投资。

“今年外部信贷环境发生了巨大变化。我们害怕投资高收益资产，不能投资低收益资产。这是一个两难的问题。”一位来自一家城市商业银行资产管理部门的人士哀叹道。

在他看来，今年的外部流动性是宽松的，导致整体资产回报率下降。从表外融资的角度来看，由于资本成本刚性，收入和成本颠倒，资产投资不足。

他说，事实上，从资金的角度来看，今年的资本头寸是相对充足的，不管是表内自营资金还是表外资金，因为整体资本相对宽松。

然而，从资产方面的信贷供应来看，今年的增速仍低于预期。

“并不是实体经济没有融资需求，而是有效需求不足。”一位来自股份制银行资产管理部门的人士告诉记者，“现在好资产短缺，商业银行的风险偏好很低。尽管针对一些小微企业的融资需求出台了许多激励政策，但许多银行仍有顾虑。”

在严格控制风险、确保收益和满足监管要求之间保持平衡并不容易。在债券投资方面，上述人士表示，行业和外部评级都令人担忧。

就存单而言，上述城市商业银行的人也感到压力很大。“由于大银行的存单价格太低，不符合收益要求，我们只能被动地降低信用评级，投资一些aa+及以下的银行同业存单。相对来说，我们现在持有的存款证都在aa和aa+左右。金融机构违约的可能性很低。”

一般来说，流动性好、期限短、收益相对适中的资产是市场上的热门目标，主要集中在一些高等级信用债券上。但是哪个组织不想要这样一个完美的目标呢？这导致了当地“僧多粥少”的现象。