预期太明确也有错？ 国债期货获利盘蜂拥而出

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记者仲孙编辑陈郁

中国央行的RRR降息令银行间市场流动性增强，但国债期货表现低迷，因为它更受大宗商品市场走强和美国国债收益率大幅上升的影响。8日，国债期货和现货市场的表现出现分歧。

银行间基金价格受RRR降息影响最大。尽管中国人民银行昨日没有在公开市场进行反向回购操作，但银行间资本价格(包括质押式回购利率和shibor利率)呈现下降趋势，整体流动性较为宽松。

中国人民银行8日表示，银行体系流动性总量处于较高水平，能够吸收反向回购到期、金融机构存入法定存款准备金等因素的影响，不会进行公开市场操作。

国债现货市场表现相对稳定。从10年期国债的表现来看，市场处于一个小的盘整状态。其中，10年期品种最优交割债券180019的收益率仅小幅上升1.5个基点，而10年期CDB活跃债券180210的收益率则有所下降。

然而，国债期货波动剧烈，呈现单边下跌趋势。RRR降息的消息并没有提振国债期货，在开盘后，国债期货将一路见底，获利板块将蜂拥而出。其中，10年期国债期货的主合约下跌了近0.3%，尽管在尾盘有所反弹，但最终还是下跌了0.14%。相比之下，ts1812(两年期品种的主要合约)的表现好于其他合约，但只是略有下降。

"政府债券期货价格的大幅下跌主要是由于此前对RRR降息的明确预期。"一位金融机构研究员告诉记者。以10年期国债期货的主合约为例，它曾在节前跌入牛市和熊市的分界线。然而，从那以后，RRR减息的预期推动了它的上涨，并持续上涨了5天。

事实上，国债期货市场不仅受到RRR减持有利条件的影响，而且也有很多负面信息在发酵。市场更加关注10年期美国国债收益率超过3.2%的事实，这使得关注中美债券利差的基金非常紧张。此前，市场认为人民币收益率曲线比美元收益率曲线高出80个基点，这是一个相对稳定的利差水平。

新湖期货(Xinhu Futures)分析师李鸣宇认为，国庆假期期间原油价格和国内大宗商品价格的飙升，引发了市场对债券市场的悲观预期。

与a股和债券市场不同，大宗商品市场昨日大幅上涨，炼焦煤、焦炭和燃料油等期货价格上涨逾4%。原油期货也上涨了超过3%。

然而，许多机构认为，目前，大宗商品价格上涨只是短期因素。随着偶然因素的消散，未来国债期货仍有很大的可能性。