美国经济中考交卷 贸易隐忧减分

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美国经济已经为高中入学考试提供了一个很好的答案，但是贸易前景的不确定性使得考生无法获得高分。

美联储7月18日发布的国家经济调查报告《黄皮书》显示，美国经济继续以适度的速度增长。

此前，当美联储主席鲍威尔出席国会听证会时，他也对美国经济前景表示乐观。

鲍威尔说:“总的来说，我们认为，经济面临的风险已经出乎意料地减弱，并达到了大致平衡的状态，经济增长速度可能比我们目前预期的水平要快。”

美联储前主席伯南克也表示:“所有迹象表明，美国经济的短期前景非常强劲。”

美国经济表现良好，美国经济界的大人物一再强调美国经济前景光明，但市场仍然担忧。

《黄皮书》指出，美国各地的制造商都担心关税政策。在听证会的问答环节，鲍威尔还表示，目前的贸易形势没有先例，贸易摩擦的结果难以预测。如果贸易战提高了全球关税，对更广泛的贸易商品征收关税，世界转向贸易保护主义，这将对美国和全球经济都不利。贸易担忧让美国经济损失点数。

这位官员唱得更经济

当地时间7月17日和7月18日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔连续两天出席国会听证会时表示，他对美国经济前景持乐观态度。

此前，鲍威尔在接受《市场》电台采访时指出，“我认为(美国)经济形势非常好。”“当你降低税率和增加开支时，你会看到各方面的经济活动都在增加。你会看到，至少在今后三年里，经济活动很可能得到明显的支持。”。

鲍威尔的声明与关于美国经济现状的黄皮书报告一致。根据截至7月9日收集的信息汇编的“黄皮书”，在12个地方联邦储备系统中，10个地区报告了适度的经济增长。

就业和通胀是美联储宣布加息的两个先决条件。本月初，非农就业人数增加了30多万人。尽管同期公布的工资增长率略低于预期，但整个非农就业报告仍能证明美国就业市场保持相对繁荣。鲍威尔说，美国目前的低失业率可能会给经济带来更多好处。就通胀而言，6月份美国核心cpi年增长率达到2.3%，为2017年1月以来最大增幅。此外，密歇根大学最近发布的消费者信心指数也高于预期。

今年第一季度，美国实际国内生产总值的年化修正值为2.2%，但通常第一季度是每年的最低值。

根据纽约联邦储备银行的国内生产总值预测模型，美国第二季度国内生产总值预计增长2.98%，第三季度增长2.84%。

特朗普的预测更加积极和乐观。6月20日，他在明尼苏达州参加活动时表示，美国的单季gdp增长率将进一步提高，预计将非常接近4%，甚至超过4%。

到目前为止，特朗普政府已经采取了减轻税收负担、增加支出和减少监管的综合战略。截至7月，美国的经济扩张已经持续了10个月，这是历史上持续时间第二长的扩张。

这一预测也得到了白宫首席经济顾问库德拉的认可。他进一步表示，他对美国经济非常乐观，“美国经济的全面持久繁荣在20年内不会出现”，“随着更多减税政策的出台，美国经济在未来一至两个季度的增长率可能超过4%。”

金融政策风险

尽管美国官员对经济繁荣的前景充满信心。然而，《华尔街日报》报道称，第二季度可能是近期经济增长的高点，推动第二季度gdp预测的因素之一是4月和5月的出口增长。但是，除了美国官方宣布之外，没有多少人认为美国的经济增长能够长期保持相对较快的速度。

圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯布拉德(James Bullard)在接受采访时表示，15名美联储官员在讨论货币政策时表达了“明年增长可能放缓”、“当前增长只是暂时的”等观点。

美联储官员的中值预期是，2018年国内生产总值增长率将达到2.8%，2019年达到2.4%，长期达到1.8%。

在最新的美国经济展望报告中，凯投宏观(Kaitou Macro)预测，美国经济今年将受益于财政刺激，国内生产总值(gdp)增长率预计将达到2.9%。然而，随着刺激措施的减弱和利率的提高，明年的国内生产总值增长率将降至2%，2020年将降至1.3%。预计联邦基金利率将在明年年中达到峰值，利率水平将低于3%。2020年，美联储将被迫重启降息进程。

关于特朗普的税收改革和财政支出增加，鲍威尔还警告称，美国财政政策在一段时间内处于不可持续状态，经济增长率需要超过债务增长率才能解决问题。

最近，美国国会预算办公室指出，美国公共债务目前占国内生产总值的78%，是二战结束以来的最高水平。国际货币基金组织预测，到2023年，美国国债与国内生产总值的比率将超过意大利，位居世界第三。在这方面，国际货币基金组织敦促美国调整其财政政策，以确保在可预见的未来，国债与国内生产总值的比率将逐步下降。

收益率曲线警告

值得注意的是，美国国债收益率曲线处于10多年来最温和的水平。

长期和短期债务利差是美国债务经济衰退的一个重要指标。历史经验表明，当短期政府债券的收益率高于长期政府债券的收益率时，即所谓的收益率曲线颠倒时，经济就会陷入衰退。

最近，美国国债收益率曲线向市场传递了一个日益悲观的经济信号。

《华尔街日报》报道称，BBVA经济学家创建的一个模型显示，12个月内美国经济衰退的概率为16%，远高于1月份的5.2%。这一结论的基础之一是美国长期和短期国债收益率差距的缩小。

然而，颠倒收益率曲线的含义可能不同。

前美联储主席本·伯南克表示，收益率曲线只是指标之一，不应被视为唯一指标。他坚称，所有迹象都表明，美国经济的短期前景非常强劲。

摩根士丹利(Morgan Stanley)固定收益投资经理卡隆(Caron)表示，收益率曲线倒挂与经济衰退之间总是存在关联，而非因果关系。这一收益率曲线的表现可能是由美联储为重振经济而采取的激进政策造成的。

贸易担忧

美国最近经济增长的加速也促成了贸易的激增。

巴克莱银行(Barclays Bank)的经济学家表示，4月和5月出口增加，正是因为私营部门希望在其他国家提高大豆和波旁威士忌的关税之前做出努力。随着特朗普政府与其他国家之间的贸易纠纷不断增加，预计美国出口将在未来受到影响。

黄皮书也引发了对贸易前景的担忧。这次出版的黄皮书只有32页，但是关税一词已经被提到了31次。几乎所有地区都表示，对进口钢铁和铝产品征收的关税已于3月份生效，推高了采购成本。一些地区表示，这些成本没有转嫁给消费者，制造商的利润空下降。根据圣路易斯的报告，关税和贸易限制对价格有复杂的影响。钢铁和铝的关税推高了美国钢铁和铝产品的价格，增加了许多领域企业的采购成本。根据纽约的报告，关税增加了制造商的成本，未来贸易政策的不确定性已成为企业的主要关切。

尽管鲍威尔在听证会上试图避免对特朗普政府当前的贸易政策发表评论，但他也承认，贸易不确定性可能不利于美国工资增长。此外，美国在劳动生产率和出口方面处于世界领先地位，高关税必然会损害美国:“(现在)很难说会有什么样的结果(贸易争端)。在我过去的职业生涯中，从未有过如此广泛的贸易争端。我没有看到所有主要贸易伙伴的全面信息，所以很难说接下来会发生什么。如果贸易摩擦的最终结果是降低关税，这对经济将是一件好事。如果它导致更广泛的货物或服务贸易中的高关税，并使高关税持续更长时间，它将对我们和其他经济体产生不利影响。”。

此外，贸易争端的另一个可能受害者是商业和消费者情绪，这可能影响投资和支出决策。尽管在空会议之前，当前的商业和消费者情绪很高，但会议委员会最近发布了一份报告，称6月份消费者信心指数下降幅度超过预期，预期值降至2017年12月以来的最低水平。

国际货币基金组织(imf)此前警告称，根据现有模型，如果当前关税上调的威胁逐渐成为现实，将导致企业信心下降。到2020年，全球产出可能比目前的预测低0.5%。

一些经济学家还警告称，如果特朗普政府的关税威胁演变成一场全面的贸易战，经济衰退可能会在2020年前触发。美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)经济学家伊森哈里斯(Ethan harris)在一份研究报告中表示:“我们的计算显示，大规模贸易战将导致经济增长急剧放缓，而信心下降和供应链中断可能会加剧贸易冲击，引发全面经济衰退。”