“新经济”公司刮起风投热 行业估值泡沫隐现

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不管盈利与否，今年的“新经济”公司已经掀起了一波风险投资浪潮。除了上市的科技巨头如谷歌、阿里巴巴和腾讯之外，go-jek、grab和美团点评(上市前)都成立了风险投资公司。

业内人士指出，“新经济”公司的风险投资项目往往投资于“新经济”初创企业，这可以补充他们自己的产品线，推高双方的估值。传统风险投资机构也对“新经济”项目持乐观态度。随着资本的疯狂涌入，机构警告“新经济”公司，高估值泡沫可能被戳破。

补充产品线推高了估值

据彭博社报道，当独角兽本身仍需要巨额融资时，它们已经投身于风险投资领域。在过去的几个月里，抓斗已筹集了20亿美元，以促进其在印度尼西亚的扩张计划；Go-jek也接近完成另一笔价值15亿美元的融资交易。至于美团，在截至2018年6月的财年中，亏损的外卖服务导致公司损失了12亿美元；与此同时，今年6月，在印度尼西亚竞争对手go-jek创立go-ventures风险投资基金后不久，新加坡出租车应用平台抓斗推出了风险投资基金抓斗风险投资基金；；在美团点评(9月20日登陆香港交易所)上市之前，今年7月，美团点评的子公司龙珠资本(Longzhu Capital)筹集了3.02亿美元的资金。

关于“新经济”企业集群风险投资的初衷，国内资深风险投资家告诉《中国证券报》，一方面，他们可以提供自己的产品线。在非上市公司中，许多“新经济”行业的领导者，比如今天的头筹，都有自己的风险投资公司。以美团为例。在上市之前，它已经投资了许多同行业的公司，包括西岔、快乐蛋糕、亚洲渔港等。例如，在上市公司中，腾讯今年约有16家海外上市公司，总市值超过1万亿港元。另一方面，“新经济”公司可以通过投资风险投资项目来推高其估值。此外，部分投资还可以在投资目标中占据否决权，从而限制投资目标的实施有利于投资者的战略决策。

值得注意的是，根据数据公司crunchbase的数据，自2015年以来，公开市场ipo首次不再是“新经济”公司的主要融资来源。据业内分析人士称，一方面，由于最近全球股市动荡，那些“不缺钱”的“新经济”巨头们已经降低了对ipo的兴趣。此外，一级市场的信息是不对称的，估值通常很高(旧股票转让的利润很高)，而二级市场的信息是透明的，市场波动很大。

估值泡沫有破裂的风险

当行业热钱涌入“新经济”公司时，它们在空的估值上升了。

彭博指出，当独角兽公司开始建立他们的风险投资公司时，你知道“新经济”公司的世界正在变得充满泡沫。据美国科技网站techcrunch称，“新经济”公司的估值扩张比以往任何时候都更加激烈。五年前，每年大约有10只独角兽出生(价值超过10亿美元，大多是“新经济”公司)，但在2018年，有近100只新独角兽出生。此前，鉴于今年中国证券交易所海外首次公开募股的破浪，监管机构还警告一些新成立的经济公司存在高估值泡沫。

对此，资深风险投资家告诉记者，由于风险资本市场已经成为一片红海，好的投资对象很少。目前，风险投资机构对预A和A轮项目不太感兴趣，然后转向成熟的投资项目。其中，以“新经济”公司为主的独角兽(在许多地方是扩张和成熟的)是主要机构争夺的投资目标，单笔投资的规模也在不断扩大。Techcrunch数据也证实了这一观点。目前，早期和种子期融资的估值中值仅分别增长约28%和12%，而成熟投资项目的估值中值同比增长50.7%。根据nvca(国家风险资本协会)的数据，今年前三个季度，独角兽只占全球风险资本交易的1.2%，但吸引了近25%的风险资本。

目前，一些“新经济”公司一级市场的估值泡沫已经破裂。据媒体报道，12月10日，电动滑板车巨头伯德和莱姆的估值双双大幅下跌。在莱姆今年从谷歌的gv风险投资公司获得3.35亿美元融资后，市场曾预计莱姆将成为下一个优步(预计在2019年上市，估值为1200亿美元)。然而，莱姆最近告诉投资者，该公司计划筹集估值为20亿至30亿美元的资金，远低于此前的估值。去年10月，提交给证交会的备案文件显示，一些投资基金近几个月来降低了滴滴出行的估值。根据戴维斯纽约风险基金的报告，今年早些时候，它减持了滴滴约7%的股份。