中国天楹：实控人承诺不放弃控制权 全力布局固废全产业链

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在停牌近一年后，最新消息终于来自中国天鹰(000035)收购国际环保企业优步。7月5日，中国天竺发布公告，回复深圳证券交易所关于收购优步的询证函。中国在复函中表示，上市公司实际控制人及其一致行动重新出具了不放弃对上市公司控制的承诺函，控股股东南通感创投资有限公司、实际控制人闫、毛在交易完成后连续三个会计年度对厄本的净利润做出了业绩承诺，并在厄本未能实现承诺业绩时自愿提供现金补偿。

随着urbaser收购的逐步推进，中国生活垃圾整个产业链的业务布局、处理处置全过程+城市综合环境服务逐渐清晰，朝着打造世界领先的城市综合环境服务运营商的目标又迈进了一步。

选择正确轨道，深化环保产业增长极

a股环保板块从城市污水处理和垃圾焚烧行业起步。这两个行业的10年周期催生了大量上市公司，但2015年出现了需求饱和信号。此后，虽然环保政策逐年加强，新的子行业不断涌现，但生命周期一般在3-5年之间。

在这样的大环境下，许多环保企业开始寻求并购来提高自身的综合竞争力。然而，并购后的合作对于企业以后的生存尤为重要。如果不同部门之间的协同作用较弱，就难以培育企业的内生动力，应对市场风险和寻找新的市场机会的能力也会逐渐减弱。如果一个企业不能建立起清晰可辨的核心竞争力，市场将很难对公司形成稳定的增长预期。

因此，选择正确的轨道后，企业的R&D、营销和精细化管理能力才能得到充分发挥。此外，在准确判断子行业生命周期和变化趋势的同时，企业应努力寻找空市场大、生命周期长的子行业，及早进入，长期深度培育，以实现稳定、长期的增长。

引入智能卫生设备来转换新的商业模式

由于其商业模式和巨大的交易量，卫生市场被认为是环境保护子行业中一个有吸引力的领域。由于环卫服务业具有轻资产、高周转率和自然垄断的特点，这种商业模式具有很强的吸引力。总体而言，环卫服务的周转率和roa高于环保行业的平均水平，环卫服务的现金流水平也优于其他市政工程行业，这得益于政府部门的及时支付。

目前，我国垃圾分类管理还处于初级阶段。2016年12月，Xi总书记在中央财经领导小组第十四次会议上指出，要加快建立分类投放、分类收集、分类运输、分类处理的垃圾处理体系，形成以法治为基础、政府推动、全民参与、城乡统筹、因地制宜的垃圾分类体系，努力提高垃圾分类体系覆盖面。近2000亿卫生市场正式开放。

数据显示，卫生市场将在2018年加速发展。2016年，环卫市场化项目达到5796个，总服务期974.45亿元；2017年有7420个项目，总金额为1336.36亿元，2018年第一季度有2658个项目，总金额为512亿元。

此次被中国天通收购的Urbaser，其最大的业务是智能环卫及相关服务，业务覆盖西班牙、法国、英国、阿根廷等世界各国和地区。

城市环卫以城市智能环卫服务为核心，依托物联网、互联网、云计算等最新技术，构建智能环卫数据运营服务平台，成功开发应用国际领先的智能环卫整体解决方案，配备各种环卫管理要素(包括垃圾收集设施、各种环卫仪器设备、环卫运营/管理车辆、环卫运营/管理人员等)。)带有传感设备和智能终端。形成信息互联的物联网，对城市卫生涉及的人、车、物、物的全过程进行实时控制。同时，借助环卫数据库的分析、挖掘、应用和管理，实现城市环卫工作的专业化、高效化、信息化和智能化，提高环卫工作质量，降低环卫运营成本。

一般来说，环卫是一项经营性业务，经营性业务的布局有助于充分发挥产能优势。运营资产是通过提供服务而建立的商业模式，可以最大限度地发挥产业运营的优势和较高的市场份额。

在收集、储存和运输一体化之后，环卫项目和后端处理的结合提高了一些项目的进入门槛。未来，环卫行业不仅要求企业具备投资和运营能力，还需要提高整个产业链的综合能力，这正是中国天祝的战略布局。

同样重要的是，优步将成为楸树的摇钱树。厄本瑟的城市固体废物处理组合由长期合同组成，公共机构客户的平均合同期约为25年。许多长期合同带来了高度可预测和强劲的现金流(截至2015年9月30日，合同总额高达82亿欧元，年现金流稳定在2.6亿欧元)，这对资本周转率高的环保企业非常重要。

固体废物整个产业链布局的规模优势显著

过去，政府部门将城市垃圾的清理、分类、运输和处理移交给不同的企业，导致垃圾收集、转运、回收和处理终端无法有效对接，固体废物管理服务效率低下。《全国城市生活垃圾无害化处理设施建设“十三五”规划》提出，要形成统一、完整、协调、高效的垃圾分类收集、运输、资源化利用和终端处置全过程管理体系。在这种背景下，许多地方政府已经开始尝试对环卫一体化项目进行招标。未来，整个产业链运营也将成为固体废物管理企业的发展目标。

中国天竺自成立以来，一直坚持以生活垃圾焚烧发电为主业，业务逐渐从末端处理扩展到上游垃圾分类、收集运输、中转和综合卫生，延伸了固体废物产业链。中国几个省市共设立了87个分支机构，用于扩大国家废物分类、环卫一体化和循环利用工业园项目。2017年，该公司赢得了近200个废物分类、卫生设施整合和回收工业园项目。

Urbaser是全球领先的城市服务和固体废物处理绿色综合运营商，也是全球第一梯队的行业领导者。商业地图覆盖了欧洲、北美、南美、亚洲和非洲等20多个国家。它有向美国、加拿大和中东扩张的便利，其国际市场份额不断上升。它已经成为环境服务市场的一流国际知名品牌。

Urbaser专注于环境保护领域的综合垃圾处理业务，形成了以城市生活垃圾的清洁、分类收集/运输、分类和分类处置为重点，辅以生活给水/污水处理、油再生、燃料回收和工业垃圾填埋的综合业务地图。该业务渗透并覆盖固体废物领域的整个工业价值链，提供一系列专业处理服务，每个服务项目都是独一无二且广受欢迎的。

收购优步后，公司将成为固体废弃物的龙头企业，并借助国鑫国际、SDIC、平安等重要股东和优步的影响力进入一线城市，这也是国家培育国际大型环保企业的重要一步。其次，Scorpio自身的垃圾焚烧项目与urbaser有很强的协同作用，与垃圾焚烧项目签约的区域有很好的合作关系，可以直接接受urbaser的上游垃圾收集、分类和卫生业务，加上工业垃圾处理业务，实现该区域的整个产业链；同时，在国内环保工程设备制造领域，优步凭借中国天鹰的优势，可以大幅降低采购成本，直接影响固体废物管理公司的盈利能力，具有显著的规模效应。