深坑酒店数度“爽约”，世茂分拆酒店上市的长征

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经过12年的努力，世茂在上海佘山脚下建造的申坑酒店最近终于开业了。世茂集团副董事长许世坛并不否认申坑酒店的进入将加速世茂对酒店业务的剥离。

多年来，世茂一直想打造一个由房地产、酒店和企业组成的三驾马车。在此之前，房地产和企业都有自己的上市平台，但酒店拆分未能成形。随着深坑酒店的开业，许世坛坦言，酒店行业的上市是有时间表的。

“今年世茂酒店的营业收入约为20亿元人民币，毛利润为6亿元人民币。如果世茂酒店的业务计划拆分上市，营业额将达到40亿元左右，这一目标还需要两三年的时间。”

几个“很酷的约会”

作为世茂旗下最长的酒店项目，深坑酒店被视为世茂旗下的标杆产品。从铺天盖地的宣传中可以看出世茂为这个项目投入了大量的精力。然而，申坑酒店让世茂等了太久。在过去的12年里，世茂喊了几次神坑饭店就要出来，但他一次又一次地站了起来。

申坑酒店位于上海佘山脚下的一个采石坑内，该采石场是20世纪初因城市建设的需要而形成的。1999年，市矿务局停止发放采矿许可证，采石场被关闭，留下一个近80米的大坑。

2006年，徐荣茂参观了佘山附近，当他看到这个深坑时，他想用这个废弃的坑来建造一个可以震撼外界的豪华酒店。为了做好这个项目，世茂找到了建造迪拜帆船酒店的阿特金斯公司来设计它。然而，在项目的设计和规划过程中，世茂和设计团队发现，独特的地理条件和不同的施工方法使得深坑酒店的开发在实际操作中存在困难。

深坑酒店的规划方案拖了七年，直到2013年初，深坑酒店才正式开工建设。接下来，每年都有关于深坑酒店开业的故事上演，但从未实现。

事实上，就成交量而言，深坑酒店并不大，其开业时间一再推迟，很大程度上是因为特殊的地形给建设带来了许多意想不到的困难。据以往报道，深坑酒店原计划于2015年底竣工，2016年上半年开业，总投资约6亿元。但今年11月中旬，深坑大酒店真正对外开放，该项目的持续投资远远超过了原来的预算，从6亿元增加到20亿元。

目前，虽然深坑酒店已经开业，但仍有许多问题等待着它。徐荣茂表示，深坑酒店每年可为世茂带来约3亿英镑的收入。按照这个标准，深坑酒店可能需要十几年的时间才能实现扭亏为盈。

分拆上市的“长征”

申坑酒店的建设先前由世茂房地产委托给世茂。今年5月，世茂以7.77亿元的价格将深坑酒店转让给世茂地产。世茂移动资产的行为受到了上海证券交易所的质疑，该交易所要求世茂回答这样的问题，即它是否损害了中小股东的利益，以及交易价格是否合理。

从a股平台世茂股份转移优质酒店资产，然后从外部注入香港股票平台世茂房地产，为酒店业务在香港上市铺平了道路。

世茂想推动酒店业务上市并不是什么新话题。早在2006年，徐荣茂就提出了拆分酒店板块上市的想法。然而，由于酒店流动性差、投资回报率低，资本市场对酒店资产兴趣不大，世茂酒店上市也不顺利。

2011年5月，世茂向HKEx初步询问酒店业务在主板独立上市的可行性，并计划依托旅游地产概念剥离其五星级酒店资产上市。该计划最终搁浅，因为它未能满足相关的上市要求。

从外部世界的角度来看，已经拥有两个上市平台的世茂(Shimao)痴迷于酒店行业的首次公开募股(ipo)，目的是开辟新的融资渠道，并提供大规模援助。世茂随后的融资行动也证实了这一观点。

2016年，世茂与Boss Capital联手发行了总规模为26.9亿元的“Boss Capital-世茂酒店资产证券化项目”，创下中国酒店资产证券化产品发行规模最大的新纪录。

今年7月，世茂还与中信信托签署了战略合作协议。其中一项协议表示，中信信托将通过资产证券化的方式，对世茂集团旗下的优质商业和酒店资产进行资产证券化前和后续安排，并以上海核心资产为证券化目标开展多项业务合作。

中国企业资本联盟副主席白文喜认为，上市、融资和扩张这三个要素是相互关联的。“从融资中获得的资金可以用于酒店的规模扩张。如果达到一定规模，就有上市的希望。如果能成功上市，就多了一个融资渠道，这将使企业发展的链条转得更快。”

在8月份的中期业绩会议上，许世坛表示，拆分酒店是一个长期目标，不是两三年的事情，应该在达到一定规模后再考虑。然而，当深坑酒店投入运营时，许世坛改名，并表示世茂酒店将在营业额达到40亿元时分拆上市。

他还透露，目前世茂已经开设了近20家酒店，近10家酒店正在建设中，近60家酒店由与喜达屋资本合资的酒店管理公司管理。今年，世茂酒店的营业收入约为20亿元，毛利润约为6亿元。