银行理财新规显效 FOF扛起资产配置大旗

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记者吴晓彤编辑张译文

《商业银行财务管理监督管理办法》(以下简称《新财务管理条例》)的正式草案近日出台。在业内人士看来，未来财务管理基金将更加注重通过fof产品配置大规模资产，与公共基金的合作有望增加。他们认为fof产品的开发有利于充分整合资源，积累实力，弥补短期投资研究的不足；更重要的是，我们可以充分利用资产配置在降低投资组合波动性方面的作用，缓解向净值过渡过程中的客户流失问题。

目前，业界更加关注的是，新的金融法规已经消除了公共融资基金间接进入股市的制度性障碍。不过，华宝证券(Warburg Securities)分析师认为，短期内，银行理财基金将难以大规模进入股市。对于有预期收益的旧产品库存，保持净值稳定仍然是一个关键的风险控制因素。同时，银行理财产品正处于向净值过渡的初始阶段，新产品的波动控制要求相对较高，不可能大规模配置股票资产。此外，增量财务管理基金是否进入股市取决于股市本身的走势。今年以来，a股市场表现疲软，难以吸引资本进入市场。

从长期来看，华宝证券分析师认为，未来银行融资将更加注重主要资产的配置，并通过fof模式参与股票市场。预计银行融资和公共资金之间的合作将会增加。同时，考虑到后续金融子公司的金融产品可以直接进入股票市场，进入市场的潜在资本很大。

业内一位分析师认为，银行可能在初始阶段寻求与公共基金的一些合作，并不排除对公开发行的fof产品进行直接投资。但是，目前公开发售的fof产品数量有限，第一批fof的业绩也不突出，所以不排除与公募基金合作推出一些新产品。据业内人士透露，目前仍有许多fof产品在排队等待“出生证明”，预计未来将加快公开发行fof产品的审批，以满足这一需求。

上述人士认为，一些具有投资和研究能力的银行应该通过配置公共资金直接构建fof产品。这意味着对高质量公共基金产品的需求依然强劲，尤其是在银行尚未建立优秀投资研究团队的阶段。

银行理财新规实施后，业内对于在银行理财产品投资中加入股权基金的讨论很多。然而，在公开发行基金的投资总监看来，这将增加理财产品净值的波动，增加投资者的不确定性。按照他的预期，未来银行理财产品可能会设计一些债券增强型产品，即主要投资债券，配置少量股权基金。他说这种形式更像是混合产品，而不是严格意义上的fof产品。

一家基金公司的资产配置主管表示，公开发行产品纳入银行金融投资范围后，那些积极管理能力突出、与大银行合作较多的大型公开发行机构有望受益。此外，在银行理财产品向净值转化的过程中，大多数客户对风险更加敏感，因此对风险控制能力和回撤控制能力的考虑也会增加。