聚焦全球央行行长会：束缚与抗争

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今年的全球央行行长会议与15年前时任美联储主席的艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan)出席的会议是一样的——在历史的一个类似转折点，会议关注的话题也是相似的。格林斯潘错误地走向了过度宽松，并在大宽松时代结束时播下了十年危机的种子。在2018年全球经济复苏之初，美联储将如何在诸多限制下做出选择，将是本次会议留下的时间问题。

工银国际首席经济学家石成分析了本次会议的相关报道，指出两大力量将支持现任美联储主席鲍威尔捍卫既定的政策路线。首先，美联储的政策合理性。美联储有坚持政策独立性的传统。鹰派加息是一剂苦药，它纠正了长期宽松政策造成的结构性扭曲，有利于激活美国的内生增长势头。第二，鲍威尔的政策风格。鲍威尔上任以来，即使在年初面临系统性调整的情况下，也没有屈服于外部压力，始终保持稳健的政策弹性。

石成认为，美联储货币政策的独立性是否受到动摇，并不取决于9月份是否加息，而是反映在此后的总体政策选择上，尤其是缩减规模的速度。在这种严峻的约束下，如果美联储能够顶住压力，稳步退出宽松，将导致超出预期的紧缩效应，有望巩固“美国主动收紧，欧洲和日本被动收紧，中国根据自己的相机选择”的全球格局，并略微延长美元的强势期。相反，如果美联储屈服于上述约束，减缓货币政策的正常化，将加速美元由强变弱的趋势，阻碍美国经济的结构性改革。