资管新规“百日成果验收” 分级基金做选择题：转型或者清盘

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原标题:新的资产管理规定“100天业绩验收”评级基金做多项选择问题:转换或清算不再保证“市值法”的货物基础上路

■我们的见习记者王明山

今年4月底，四大监管机构联合发布的新资产管理条例正式发布，开启了大型资产管理行业统一监管的新时代。其中，新《资产管理条例》中提到的金融去杠杆化和资产管理业务，并未承诺保护资本和收益，并突破了“刚性赎回”的要求，这也使得公募基金在过去三个月中对其基金产品进行了调整。

目前，根据新的资产管理条例的要求，公募基金的产品模式正在经历一场“大洗牌”:分级基金具有杠杆属性——基金公司正在加速清理此类产品。到目前为止，已经超过30%。分级基金转换或清算；保本基金是需要转型的主力军——今年以来已有35只基金转型；货币资金的计价方法已经从“摊余成本法”转变为“市场价值法”。

资产管理新规定

分级基金经历了连续的变革

今年4月底，当新的资产管理规定刚刚出台时，许多基金公司很快表示，新的资产管理规定对于维护金融体系的安全具有积极意义，“落地长靴”将有助于打破刚性赎回，引导资产管理业务的回归原点，并构成净值产品的长期收益。对于公共基金而言，具有杠杆策略的分级基金是急需整改的产品之一。

分级基金一直以A级和B级独立投资的方式运作，B级向A级借入资金进行投资，以获得杠杆效应，而A级稳步收取B级的利息，其单位净值变化相对稳定。根据A级和B级的不同持股比例，B级基金对投资者使用不同的杠杆率，现有的B级基金大多使用4倍的杠杆率。

2015年下半年，当股市大幅下跌时，b股基金遭遇了历史上最严重的系统性下跌，甚至基金产品净值在短时间内下跌了70%，监管部门及时停止了相关产品的审批。随着近年来监管部门不断推进金融去杠杆化，以及今年4月出台新的资产管理规定，基金公司正在加快清理其分级基金产品。

转换或清算已成为分级基金的唯一出路。据《证券日报》记者统计，截至今年8月12日，共有48种基金产品退出或已经退出历史舞台:其中，43只分级基金已经开始或完成转型，另有5只分级基金选择了清算，占公募基金市场分级基金总数的30%以上。

理财产品不再保护资本和利益

“市场价值法”是一种新的商品交易方式

总体而言，新资产管理法规的出台对公共基金市场上的货币基金产生了最重大的影响。事实上，自去年11月《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》发布以来，采用摊余成本法计量收入的货币基金组织已经踩上了“急刹车”。

《证券日报》记者注意到，从去年第四季度到今年8月13日，公募基金市场在10个多月的时间里只成立了一只货币基金，该基金成立于去年12月。去年前三个季度，共有71只货币基金在公共基金市场成立，平均每月有8只货币基金成立。

在资产管理新规正式出台后，很明显，理财产品在未来将不再能够“保证和保护利益”。公共基金市场上的货币基金和保本基金已经成为首先要整顿的对象:保本基金，这从产品设置上是显而易见的。不再符合资产管理新规定的要求；对于货币资金，采用摊余成本法计算收益，即将收益平均分摊到每一天，使货币资金的投资者每天都能获得收益，这显然背离了资产管理的新规定。

但是，对于目前市场上运行正常的货币基金，新的资产管理规定并没有明确指出这些产品是否需要整改。《证券日报》记者从许多基金公司了解到，这些采用摊余成本法计算收益的货币基金将继续以这种方式运作，但如果要发行新的货币基金，产品设计应该按照市值法进行。

《证券日报》记者查看了中国证监会网站，发现包括E基金在内的11家基金公司的11只市值货币基金已在最新的募集资金申请审批进展公示表中进行了审核。其中，电子基金产品首次申报(今年2月5日)。目前，11个产品的进度是统一的，它们都处于第一次反馈过程中。