央行等额续做1875亿元MLF 降准预期升温

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12月6日，中国人民银行延长了当天到期的1875亿人民币中期贷款。无反向回购操作。本次贷款期限为一年，利率为3.30%，与前期一致。12月7日，将启动1000亿元人民币的国债投标。

12月6日，中国人民银行延长了当天到期的1875亿人民币中期贷款。无反向回购操作。本次贷款期限为一年，利率为3.30%，与前期一致。12月7日，将启动1000亿元人民币的国债投标。

东方金城首席宏观分析师王庆昨日在接受《证券日报》采访时表示，央行实施mlf等额更新并继续暂停反向回购主要有两个原因。首先，近期反映银行体系流动性状况的dr007(存款机构质押式回购加权利率)继续在7天反向回购政策利率附近小幅波动，表明当前资金处于合理充裕状态，这是央行继续在公开市场投放零回报的主要原因。其次，12月7日，财政部和央行将启动对商业银行1000亿元中央国库现金管理定期存款的招标。这一个月的国库现金存款正好符合商业银行新一年的流动性需求。

中国银行国际金融研究所外汇研究员王攸欣(601988)(港股03988)昨日对《证券日报》记者表示，结合央行连续30个交易日未采取反向回购操作，可以看出央行的目的是保护长期流动性稳定，改善流动性结构，降低中长期融资成本，避免资金在货币市场和金融体系中积累。此举也表明，央行仍将保持适度宽松的货币政策，以稳定市场预期，确保实体经济稳定发展。

王庆表示，央行连续30个交易日在公开市场投放零回报，反映出监管部门认为当前市场流动性处于合理水平，同时也向市场发出了“宽松度”的信号。一方面，它有助于稳定市场预期，另一方面，它可以为空在2019年的政策调整预留空间。此外，考虑到央行继续坚持“合理充裕”的流动性管理目标，市场利率基本上对空.关闭因此，预计在下一届美联储加息后，央行将很有可能选择不跟进，各种公开市场操作利率将保持稳定。

接近年底时，王攸欣表示，RRR降息仍在意料之中，而且更有可能在明年初实施。目前，没有未到期的反向回购股票，但未到期的mlf余额接近5万亿元。今后，有可能继续减少RRR并取代一些多边基金，以进一步降低金融机构和实体经济的融资成本。目前，市场流动性普遍充足，两个多边基金已于本月到期，而央行已对第一个基金进行了等额展期，因此预计第二个基金也将展期。更有可能的是，mlf将在明年春节前被替换。

王庆表示，年末资金扰动因素明显增加，容易造成市场流动性紧张。预计央行将恢复反向回购和其他公开市场操作，削峰填谷。此外，下周将发布的财务数据值得密切关注。如果社会融资数据，尤其是企业中长期信贷数据继续处于低位，市场对“RRR减息”的预期可能会在年底前后升温。考虑到目前抑制货币政策传导机制的关键不是资本成本，央行未来降息的可能性极小。12月14日，一个规模为2880亿元的多边基金将到期，预计央行将继续做同样的事情。