美联储后续政策或微调

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经过两天的闭门利率会议，美联储将于本周五(11月9日)北京时间凌晨3点宣布11月份的利率决议和政策声明。

这次会议将是美联储最后一次“无新闻发布会”会议。今年6月会议结束后，美联储主席鲍威尔宣布，为了改善与外界的沟通，从2019年1月开始，将在每次利率会议结束时举行新闻发布会。

分析师指出，美联储的利率讨论不太可能在本周引发市场波动。然而，鉴于此前公布的一系列经济数据，通胀仍在上升，人们普遍预计美联储将在12月加息。在本次会议的政策声明中，未来加息的步伐以及股市下跌是否会引起关注将成为市场关注的焦点。美联储将在2019年继续逐步加息，但也会考虑各种变量，并微调其政策。

逐步加息的路径保持不变

此前，11月2日发布的美国非农就业报告表现强劲。10月份，美国非农业就业人数增加了25万，达到三个月来的最高水平。10月份，年小时工资率升至3%以上，创下2009年4月以来的新高。10月31日发布的被称为“小型非农产业”的adp就业报告也显示，10月份美国adp就业人口增加了227，000人，超过了市场预期。

分析人士认为，最近发布的一系列经济数据显示，美国的通胀率正在上升，美联储在不久的将来仍将表现出更强硬的政策立场。

一些人认为，美国股市近期的大幅波动可能会导致一些美联储政策制定者担心，美联储的收紧政策可能会在2019年比市场预期提前结束。野村证券预计，美联储在会后声明中表示，经济活动将继续“稳步”增长，而不是以“强劲”的速度增长；美联储可能不会对最近美国股市崩盘的政策影响做出回应。

一些基金经理认为，美联储将在2019年毫无遗憾地继续加息。彭博社报道称，接受采访的基金经理认为，对美国通胀前景更有信心足以要求美联储进一步收紧政策。

高盛(Goldman Sachs)经济学家哈祖斯(Hazus)领导的研究小组发布了一份报告，称从2019年到2020年初，美联储将加息五次，比市场预期高出两倍。高盛(Goldman Sachs)认为，如果美国失业率低于3.50%，通胀率高于2%，美联储将对经济的稳定发展充满信心，不再怀疑利率会进一步上调。高盛预测，到2020年初，美国的失业率将降至3%；2019年后，美国工资增长率将在3.25%至3.5%之间波动，通胀将超过美联储设定的2%的目标水平。如果美联储不采取相关措施，通胀将有失控的风险。

政策微调的可能性增加了

摩根士丹利目前预测，美联储将在12月和明年3月的会议上微调超额准备金利率。为了鼓励银行存款准备金，从2008年10月起，美联储开始对这部分资金支付利息，即利息。美联储想用利率作为利率走廊系统的理论下限。然而，自金融危机以来，联邦基金利率一直低于ioer，使ioer成为利率走廊的实际上限。联邦基金利率和利率之间的差异被认为是判断美联储控制短期利率有效性的一个指标。

目前，ioer为2.2%，非常接近联邦基金利率的上限(2%-2.25%)。如果美联储在12月份加息25个基点，明年3月加息20个基点，那么20个基点将处于联邦基金利率区间的中心位置。

随着美联储(Federal Reserve)提高利率、收缩资产负债表和增加美国国债供应，市场已经讨论了是否需要调整收缩资产负债表的规模和银行准备金水平。目前，有迹象表明，充斥市场的超额准备金没有先前估计的那么多，流动性过剩的规模可能被高估了。根据道明证券的分析，美联储的决策者将考虑在2019年提前结束报表缩减的可能性，以避免超额准备金下降给银行系统带来的财务压力。

此外，美联储最近宣布了一项相关法案，放松对美国银行业的资本和流动性要求。除了一些“太大而不能倒”的巨头，其他银行可能被免除资本和流动性要求或降低这方面的要求。分析师认为，此举也是美联储政策立场的微调和放松，将进一步减轻中小金融机构的负担，同时释放一定的流动性。