解禁时定增股东拼命找代持 定增承诺兜底存两大隐忧

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随着固定收入增长高峰期过后解禁浪潮的到来，一些一度炙手可热的固定收入项目成了烫手山芋。当时，投资者担心如何冲进去，但随着市场的急剧调整，他们现在担心如何出去。

最近，很多股东都在私募圈里努力寻找委托资金，并承诺覆盖委托资金，分享超额收益。

固定收益股东私募圈寻找替代品

目前，市场上固定股的锁定期大多为12个月。如果你想迅速退出，那就不可避免地要做一件大事。然而，在新的减持规定出台后，大宗交易被接管后有必要锁定6个月。在新的减持规定下，私募将需要半年时间来接管固定股东的股份，这意味着资金的结算时间更长，因此折价或自下而上的收益越来越高。

《国家商报》记者了解到，近日，一家中介公司一直在私募领域寻找代理资金，收购对象是一家上市公司的第二大股东。因为最近的固定增长到期，持股比例是15%。目前，我希望找到协议代理基金，其中分为三个5%，以上股东将全部持有。代理所需资金约为10亿元，每个代理所需资金约为3.3亿元。此外，上述股东代表其持有的基金的底部+利息+后端份额。有效期为6~12个月，到期后将减少并收回。这家公司的质量不错。预计2018年净利润为7.5亿元，市盈率为10倍，股价处于历史最低点。

事实上，在许多情况下，固定收益股东寻求持有和减少他们的持股。其中，部分机构在私募集团中表示，固定收益股东寻求持有5500万元资金，且收益已达到11%，加上30%的超额收益份额，欢迎12%~15%的固定收益资本合作。此外，一些上市公司的股东正在寻找代表他们持有的股票。股东发行无限连带责任担保，并代表他们面对面持有半年(可延期)。到期后，未来几代人所持股票的市值差额将由股东补足，年利率约为8%。%2b股票的浮动收益上升30%~100%。

然而，也有私募股权投资者在大宗交易中进行固定收益股票提取。目前有两种型号。第一种模式是折价购买优质股票；第二种模式是持有所有股票。对于质量较差的固定收益股票，将持有半年，并与固定收益方签订协议。后者承诺保证收入。如果股票在半年后上涨，私募股权机构将与固定收益机构分享超额收益。有趣的是，私募还提供二级市场增持服务，并提供10亿~ 20亿元资金提供撬板服务。

固定收入协议中隐藏着一个担忧

近日，国家商报记者在私募圈内发现，一家中介正在私募圈内寻找固定收入的私募。信息显示，一家上市公司有一年的固定收益增长，且大股东已就参与固定收益增长的8%的资金达成自下而上的协议。然而，固定收入信息已经被放入私募组2个月了。

当资本市场处于震荡下行期时，股票价格不时低于固定发行价格，因此参与上市公司固定增持的投资者也面临投资风险。事实上，为了增加一些上市公司顺利发行的股份数量，大股东只需发行相关的担保措施。现在，一些一年期固定收益项目已经与出资者签署了抽屉式协议，承诺给予对方有保证的收入，回报率仍在上升。筹集资金越困难，公司的保证收入就越高。

即使有担保承诺，出资人也不会很放心。现在，上市公司被打雷吓到了，也有签了出票人协议后不能付款，最后上法庭的情况。日前，华能科技(300425)股东因大股东违约陷入诉讼纠纷。事实上，大股东承诺给参与者最低的收入。华能科技是个案还是冰山一角？对于上市公司的大股东或实际控制人来说，保持固定收益增长的底线并不新鲜，固定收益增长曾经在固定收益市场盛行。在此之前，妥日新能(002218)和圣董楠(002263)也发生了类似的违约，法院最终裁定基础协议有效。

对此，一些私人投资者表示，“在目前的市场情况下，即使公司的大股东掩盖了固定收益基金，也很难引起机构投资者的兴趣，而且有扯皮的时候，华能科技就是一个典型的例子。对于中等质地的公司，投资者参与其固定收益增加的积极性不高，上市公司有迫切的融资需求，因此只能依靠大股东的措施来承诺所有的收益，以增加他们的信任。事实上，容易引起争议的固定增长有两个主要特征。首先，固定价格严重颠倒，参与者产生巨大损失；二是大股东股权质押比例较高。”

乔戈里资本的牛小涛告诉《国家商报》，毫无疑问，大股东可以给投资者带来信心。在牛市中，固定收益项目并不担心认购，而且经常会有几倍的资金参与额外项目的认购。在熊市中，固定收益项目不能发行，大股东只能通过给他们底线来吸引投资者。即便如此，在熊市中，许多大股东的增发项目无法发行。由于投资者对市场没有信心，一些大股东因股权质押而影响了他们的控股地位。

编辑吴永久