逆回购操作续停 下次操作料月中见

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在多边基金获得相同金额的延期后，央行的公开市场操作恢复平静。11月6日，央行没有开始运作，央行的流动性工具也没有到期。市场人士指出，考虑到各种因素，11月份保持资金稳定宽松的可能性较高，央行开放市场的压力较小，下一次操作可能在15日左右进行。

资金仍然很宽松

6日，央行反向回购操作继续暂停。然而，由于非流动性工具到期，实现了零释放和零回报，这并没有阻止基金自本月初以来继续宽松的局面。

6日，货币市场整体利率继续下降。在市净率方面，市净率隔夜下跌16.45个基点至2.27%，7天内下跌2.5个基点至2.613%，3个月内下跌0.5个基点至2.991%。在银行间质押式回购市场(存款机构)，21天期及以下的基金利率全部下跌。其中，隔夜回购利率dr001下降约16个基点至2.25%，代表性的7日回购利率dr007下降约6个基点至2.57%，14日回购利率dr014稳定在2.46%，21日回购利率dr021下降1个基点，最新报告为2.45%。

市场人士表示，市场资金继续呈现宽松趋势。在早期交易中，主要银行机构为大量隔夜和7天资金提供融资，这种需求可以很快得到满足；下午，资金继续松动，隔夜减少和融化增加，松动情况持续到一天结束。

在纳税高峰期或重新开始操作之前

从流动性供求的主要影响因素来看，市场资金在短期内转向的概率较低。

首先，央行的流动性工具几乎没有到期的压力。目前，央行的反向回购已经全部到期，央行已经将本月到期的唯一一笔多边基金延期了同样的金额。二是政府债券发行和支付的影响进一步减弱。10月份之后，地方债券发行速度进一步放缓。根据现有数据，11月前10天仅发行了一只人民币40亿元的地方债券。该机构预计，11月和12月的国债发行量不会超过往年。三是11月份银行间存单到期时间较短，到期时间分布较为均匀，对流动性的干扰较小。最后，11月不是纳税的大月份，年底是集中财政支出的时候，因此财政资金的分配将相应地增加银行系统的流动性。总体而言，在11月份影响流动性供求的主要因素中，一些不利因素的影响减弱，一些有利因素的影响可能增加，维持稳定宽松资金的有利条件增加。

分析师认为，年末流动性操作的主要不确定性来自两个方面:一是外汇持有量波动，9月份明显下降，银行结售汇逆差扩大，表明资本流动出现不利变化，央行可能加大对外汇市场的干预。其次，我们将在年底面临监管评估。然而，在去杠杆化和宽松政策的背景下，监管评估可能不会对流动性产生太大影响。考虑到央行将及时进行操作以弥补流动性供给缺口，预计外汇持有量的波动不会改变流动性合理充裕的总体格局。

总体而言，预计11月份资金将保持宽松。至少在11月初，央行的公开市场操作压力并不大。下一次重启反向回购操作可能是在本月税收高峰期之前，即15日左右。