鸡毛跌落地 浙江女首富的千亿目标和债务危机

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[摘要]广信集团董事长周晓光和他的儿子最近正在江浙一带密集考察民营企业，希望向他们学习，寻求帮助。周晓光的朋友圈包括董明珠、郭广昌和其他商界领袖。他们这次会帮忙吗？

鸡毛可以飞向天空，落在地上。9月25日，上海清算所宣布广信控股集团(以下简称“广信集团”)发生债务危机。

根据公告，广信集团发行的10亿元规模的“17广信控股cp001”于当日到期，但仅收到短期融资券的部分本金和全部利息；此外，同一天，广信控股计划支付其公司债券“15广信01”的转售费用，但广信控股没有支付之前宣布的17.4亿元人民币的转售金额。因此，广信控股的两个债券在同一天违约。

广信集团在浙江省很有名，其资本市场也不陌生。该公司成立于1995年，从生产珠宝开始。目前，已发展成为一个多部门的控股集团，是义乌首家纳税的基准民营企业。公司拥有a股上市公司广信源成(002147) (002147.sz)和100多家全资及控股公司，总资产约800亿元，员工近万人。

广信集团创始人周晓光是浙江著名的女企业家。2017年胡润女性富豪榜显示，她的净资产为170亿元，在去年的浙江女性富豪榜中排名第一。热门电视剧《鸡毛飞扬》中女主角的原型来自周晓光早年创业的个人经历。

9月26日，广信集团发言人徐军在接受《时代周刊》采访时表示:“危机的主要原因首先是受金融形势、环境和政策变化的影响，民营企业普遍遇到融资困难；其次，今年以来，全国范围内债券违约频发，严重恶化了浙商集团的金融生态；此外，前不久突然发生的一些负面事件等意外因素也在一定程度上影响了公司多项重大融资计划的进展。”

债务危机引发了连锁反应。9月27日，广信集团子公司广信源成收到深交所的关注函，要求广信源成应对债务违约风险、股权质押和重组进展情况。

自2018年1月18日起，新光源计划以数十亿现金收购香港上市公司中国高速传输(香港股票00658) (00658.hk)的控股权，并已暂停交易。目前，它还没有回答交易所关于重组的询问。

9月27日下午，广信集团在公司总部义乌召开了15广信01和15广信02债券持有人紧急沟通会。沈万红源(000166)(港股00218)、爱建证券、广发银行等近30家机构参加了沟通会。

参与沟通会议的机构消息人士告诉《时代周刊》记者:“今年上半年杜南集团发生危机时，曾向浙江省政府寻求帮助，然后该省出面召开协调会，帮助杜南解决危机。这一次(广信)也想向杜南学习。从体积上看，广信离杜南还很远。目前，政府没有采取任何实际行动，债务导致的雪崩危险也没有消除。”

据《泰晤士报》记者报道，广信集团董事长周晓光和他的儿子最近正在江浙一带密集考察民营企业，希望向他们学习，寻求帮助。周晓光的朋友圈包括董明珠、郭广昌和其他商界领袖。他们这次会帮忙吗？

数十亿幸存的债务迫在眉睫

根据wind数据，广信集团现有债券包括6只非公开发行的公司债券、2只公司债券和2只短期融资券，总发行规模为166亿元，剩余债券融资余额目前超过100亿元。

事实上，从2017年下半年开始，机构投资者就开始怀疑广信集团的流动性。许多机构将广信债券归类为“雷区”，未能通过内部信用评级。2018年7月，沪深300取消了广信集团三只公司债券的质押式回购资格，进一步引发了市场对广信集团债务问题的担忧。

就在市场回避广信债务的时候，8月份，广信集团宣布完成发行7.1亿元人民币的短期融资券，并于8月31日开始在银行间市场成功发行，利率为7.5%。

当时，广信源成表示，“后续将陆续推出一批战略性融资计划，这将有力地保证集团战略性业务转型计划在资金深度和广度上得到落实。”

当时，广信集团大部分债券的中国债券估值收益率已经超过100%，这意味着无论新债券的票面利率有多高，对投资者来说都是一项亏损的业务。谁将进入市场？

9月26日，浙商银行(港股02016)宣布，其主要承销的广信集团10亿元债券，17广信控股cp001，出现了实质性违约。Cp001债券持续一年，发行总额10亿元，利率6.8%。债券的本金和利息本应于9月22日支付，业务于9月25日结束，但广信集团未能按时支付。

9月27日，浙商银行一位人士对《时代周刊》记者表示:“我行将通过各种渠道监督发行人募集本期债券本息，并监督相关后续信息披露工作；督促发行人积极听取债券持有人的相关要求，及时召开持有人会议，讨论后续解决方案，维护持有人权益。”

随着广信集团债券的爆炸式增长，评级机构迅速做出反应。9月26日，鹏远信贷宣布将广信控股的长期信用评级从aa下调至C，评级前景保持稳定，“11广信债”信用评级从aa下调至C..

9月25日，联合信用评级也将广信集团主体及“15广信01”和“15广信02”公司债券的信用评级从aa+下调至cc，评级前景由稳定下调至负面。

十亿目标与流动性危机

债务违约，让新光集团的发展速度呈现背景色。

2014年，广信集团提出了自企业成立以来最大胆的发展计划:再花十年的努力，就能达到1000亿企业的水平。

当时，广信集团董事长周晓光明确表示:“1000亿的水平是中国民营企业第一个共同体的门槛，是中小企业和大中型企业之间资产的分水岭，是优秀企业做大做强的重要标志。广信过去的成就证明了我们是最成功的。我们必须有这种信心，成为一个更强有力的领导者。”

在“千亿战略”的指引下，广信集团于2014年开始追求速度和多元化经营理念。除了珠宝和房地产的主营业务外，还涉及机械制造、金融、互联网、投资等。总资产从2014年的200多亿元增加到2018年上半年的811亿元，四年内资产复合增长率达到22.02%。

其中，2016年广信集团的持有资产增长87.92%，为历年最快。也是在那一年，公司发行了6只债券，筹集了90亿元人民币，并通过重组和增资控制了上市公司广信源成，成为南岳银行的第一大股东。

值得一提的是，在借壳上市时，广信集团承诺2016年和2017年累计净利润不会低于27亿元人民币；从2016年到2018年，三年实现净利润总额不低于40亿元。

根据公告，广信源成前两年实现净利润28.6亿元，这意味着2018年可以实现净利润11.4亿元，否则广信集团将自掏腰包进行业绩补偿。2018年上半年，广信源成仅实现净利润1.52亿元，履行业绩承诺并不容易。

1000亿元的目标是理想的，但真正的债务危机是非常渺茫的。

《时代周刊》记者了解到，广信集团目前负债总额为357亿元，其中银行等金融机构负债余额约为237亿元，公开市场发行的需要刚性赎回的债务融资工具余额为120亿元。

然而，广信集团去年未能发行新债券，许多其他融资计划也进展缓慢。今年，广信集团已按期偿还各类债务本息约90亿元，导致短期支付压力急剧增加，流动性不足成为当前面临的最大困境。

广信集团很难再发行债券，之后将面临更大的再融资压力，这也符合民营企业短期债务不可逆转的特点。

上述机构人士告诉《泰晤士报》记者:“广信集团的债务解决方案比较复杂，需要统筹安排，需要强有力的注资来恢复信贷，而这只能依靠商业银行。”

想出售资产来纾困吗

如何自救是广信集团面临的一个难题。

自2017年下半年以来，广信集团一直因其流动性压力受到市场质疑。为了偿还债务，广信集团自去年开始处置和转让包括酒店、物业和股权在内的各种资产，并返还资金以确保支付上半年到期的债券。

2017年12月，广信源成出售了建德心悦房地产有限公司100%的股权，以及全资子公司万向房地产持有的南通1912文化产业发展有限公司100%的股权，股权转让总额为18.45亿元。

今年5月，广信源成计划将万厦地产与滨江集团共同开发的义乌广信一品项目46%的股权转让给滨江集团，转让对价为18.24亿元。

据《泰晤士报》记者报道，面对最近爆发的迫在眉睫的债务危机，广信集团向当地政府求助，寻求解决方案，并试图筹集资金和处置资产。

一位与广信集团关系密切的人士告诉《时代周刊》记者，目前的自救计划包括:“第一步是迅速推动资产销售，包括新疆新天集团的项目；第二，计划推动在新加坡交易所发行8亿美元债券；第三是通过M&A基金引进一些战略投资者。

值得一提的是，广信集团的子公司广信珠宝的ipo申报也已被提上了自救的议程。据公开信息显示，截至2017年底，广信珠宝已合并总资产21.19亿元，总负债13.35亿元，所有者权益7.84亿元；2017年主营业务收入12.43亿元，净利润1.04亿元。

除了上市公司广信源成和预计上市的广信珠宝，目前广信集团持有的股权资产还包括南岳银行和武汉钟白集团(000759)。根据2018年半年度报告，广信集团仍是钟白集团的第五大股东，持股比例为6.23%。

据公开信息，广信集团持有钟白集团4240.7万股股份，其中已质押4240万股。

9月27日，广信集团被浙江省高级人民法院(2018浙知18号)列入不可信赖执行人名单，备案时间为9月21日。

广信集团还表示，正在与四大资产管理公司之一进行谈判，并计划引入战略投资者来增加资本。

徐军告诉《时代周刊》记者:“公司持有的股权资产流动性强，拥有许多优秀资产。核心业务部门具有强劲的增长潜力，整体偿付能力相当可观。目前生产经营正常，基本面依然良好。”

“在未来发展中，我们将深刻吸取教训，着力加强流动性专业管理，坚决实施资产瘦身计划，积极化解金融风险。”许军说道。