央行今年第四次降准 释放资金逾万亿元

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中国人民银行7日宣布，为进一步支持实体经济发展，优化商业银行和金融市场流动性结构，降低融资成本，引导金融机构继续加大对小微企业、民营企业和创新型企业的支持力度，中央银行决定。从15日起，大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县级农村商业银行和外资银行的人民币存款准备金率将下调1个百分点，同日到期的中期贷款利率将下调

央行将继续实施稳健中性的货币政策，避免洪水泛滥，注重定向调控，保持合理充裕的流动性，引导货币信贷和社会融资合理增长，为高质量发展和供给侧结构改革创造适宜的货币金融环境。

据业内人士称，这是央行今年第四次下调RRR利率。专家表示，此次RRR降息并不意味着货币政策的改变。当外部市场下跌时，这将有助于提振市场信心。目前，中国国际收支基本平衡，RRR降息不会给人民币汇率带来贬值压力。有still/きだよききだだよ0/operations的货币政策组合工具来适应形势的变化以及实体经济和金融市场的需要。

增强市场信心

“这一次，RRR将下调1个百分点，释放资金约为1.2万亿元，其中4500亿元将对冲到期的mlf。此外，新增的7500亿元也将形成对纳税的对冲。因此，总的流动性将保持相对稳定。在此前提下，将有助于优化流动性结构。”民生银行首席研究员文彬(600016)表示，与mlf相比，RRR减息可以使金融机构获得稳定的长期资金，更好地管理资产和负债。

央行负责人表示，此次RRR降息的主要目的是优化流动性结构，增强金融服务实体经济的能力。目前，随着信贷供给的增加，金融机构的中长期流动性需求也在增加。此时，适当降低法定存款准备金率，置换部分央行借款资金，可以进一步增加银行体系资金的稳定性，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低银行的资本成本，从而降低企业的融资成本。同时，释放约7500亿元增量资金，可以增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源，促进经济创新活力和弹性的提高，增强内生经济增长动力，促进实体经济健康发展。

国庆假期期间，发展中经济体的金融市场经历了相当大的动荡。中国银行国际金融研究所宏观经济与政策主管周敬通(601988)认为，RRR降息将有助于提振市场信心，减轻发展中经济体金融市场波动对中国市场的压力。

前海开源基金有限公司首席经济学家杨德龙表示，此次RRR降息可以增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源，提升经济创新的活力和韧性，增强内生经济增长动力，促进实体经济健康发展，同时增强股市信心。节假日期间，外部市场出现不同程度的下跌。由于美国债券收益率上升，美国股市开始抛售，而香港股市跌幅更大，欧洲和其他亚太股市也普遍下跌。央行的RRR降息无疑是“及时雨”。

新纪元证券首席经济学家潘向东指出，货币政策的中性基调没有改变，RRR降息是流动性“锁定空头、让多头”的延续。RRR降息后，短期和长期利率将在短期内下降。央行可能会继续“锁定空头，让多头”流动性。RRR降息有利于缓解企业信贷紧缩，降低高等级企业信用债券收益率。

对人民币汇率的影响有限

央行负责人表示，RRR降息弥补了银行体系流动性缺口，优化了流动性结构，没有放松货币政策，市场利率保持稳定。广义货币(m2)和社会融资规模的增长率与名义gdp增长率基本匹配，合理适度，不会产生贬值压力。央行将继续采取必要措施稳定市场预期，保持外汇市场平稳运行。

" RRR降息对人民币汇率的影响有限."交通银行首席经济学家连平(601328)表示，由于此次RRR降息替代mlf后释放的国内净流动性是适度的，更多的是为了弥补相应的流动性缺口，不会导致利率大幅下降，因此不会增加人民币贬值的压力。

平安证券首席经济学家张明表示，从央行负责人回答记者提问的内容来看，一方面，央行认为国内目标应该优先于外部目标，另一方面，这也表明人民币兑美元汇率将保持在一定水平。到今年年底，人民币对美元的汇率不太可能突破7。

潘向东说，从长远来看，不要太担心人民币汇率。此次RRR降息弥补了银行体系流动性缺口，流动性基本稳定。央行重启了反周期因素。

货币政策没有改变

专家表示，此次RRR降息并不意味着货币政策的改变。此前，央行货币政策委员会第三季度例会表示，要继续密切关注国际国内经济金融走势和环境新变化，高度重视反周期调整，加强形势预测和前瞻性预调微调。

“此次RRR降息仍是定向调控，银行体系流动性总量基本稳定，货币政策稳定中性，货币政策取向没有改变。”据央行负责人表示，RRR降息释放的部分资金用于偿还中期贷款，这是两种流动性调整工具的替代品，而其余资金则在10月中旬和下旬的纳税期进行对冲。因此，在优化流动性结构的同时，银行体系的流动性总量基本保持不变。央行将继续实施稳健中性的货币政策，避免洪水泛滥，注重定向调控，保持合理充裕的流动性，引导货币信贷和社会融资合理增长，为高质量发展和供给侧结构改革创造适宜的货币金融环境。

“未来，货币政策可能保持稳定，宏观流动性总量将相当充裕，而不是过度灌溉。”连平表示，货币政策的重点将是引导和调整流动性流动，支持小微、民营和创新型企业，以提高政策的有效性。货币政策组合工具仍有进一步的反向调整，以满足不断变化的形势以及实体经济和金融市场的需求。

CICC固定收益分析师陈建恒表示，明确货币政策的传导机制比简单放松政策更为关键。尤其需要加强财政政策，通过减税或增加支出来改善实体和居民的资产负债表，以便看到新一轮信贷扩张。