银行理财新规利好资本市场 理财子公司“直投”引遐想

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《商业银行财务管理监督管理办法》(以下简称《新财务管理规定》)日前正式发布。在金融管理业务仍由银行内部部门进行的情况下，公开发行金融产品不能投资于与股票相关的公共基金的限制被解除，允许公开发行金融产品通过投资于各种公共基金间接进入股票市场。

专家认为，银行融资资金进入市场是一个渐进的过程，这取决于许多因素，如银行风险偏好、市场趋势、上市公司盈利预期等。短期内很难增加太多。然而，财富管理基金在股市的“直接投资”仍然让空.人产生了遐想预计理财子公司发行的产品在股票直接投资方面将获得更宽松的政策环境。

中长期利益

根据中国保监会的数据，截至8月底，银行非担保理财产品余额为22.32万亿元。新的金融法规如何影响资本市场？

市场参与者认为，新的金融法规对资本市场短期资本增值的影响有限，但它们在提振市场信心和预期方面发挥了明显的作用。

中国工商银行前行长杨凯生(601398)认为，把握新金融监管中的一些问题是恰当的，新金融监管不仅积极回应了一些合理的市场预期，而且对可能出现的风险做出了适当的防范安排。银行体系确实需要与资本市场体系隔离开来，因为银行必须对储户负责，不能将普通储户的资金用于回报更高、风险更大的投资活动，包括股票、期货和其他投资。银行应向具有不同投资意向和一定风险承受能力的客户提供必要的投资工具和服务。这不仅是银行客户和公众对金融服务日益增长的需求，也是资本市场进一步健康发展的需要。关键是如何把握风险与发展的关系。

中国读书资本管理有限公司总经理兼首席经济学家孙建波认为，股票配置是银行理财基金投资组合中的一个重要选择。短期而言，银行理财资金向公共基金的分配需要进行评估，公共基金需要时间来平仓。在理财基金入市的积极信号下，市场信心将会增强，对其他社会基金的带动作用将会凸显。

中国民生银行首席研究员文彬认为，从中长期来看，新的金融法规有利于资本市场。“例如，如何选择公共基金，以及如何为银行理财基金设计产品结构，都需要一个过程。机构风险控制水平和投资偏好也需要磨合。”

《中国证券报》采访的多名银行资产管理部门官员表示，新的金融法规明确将股票资产纳入公开发行理财产品的底层资产，这对资本市场产生了积极影响。然而，这并不意味着银行的理财基金将在短期内大规模进入市场，每个机构对上市公司的市场趋势和盈利预期都有自己的判断。

股票和债券的混合产品预计将升温

一家股份制银行的资产管理业务负责人表示，理财资金入市的技术问题正在迅速解决，资金入市的具体额度取决于各机构的安排。中短期来看，混合股票和债券的理财产品发行预计将升温。

上述负责人表示，投资者对纯价值理财产品的接受程度有待提高，因此上半年发行了部分股票和债券混合产品。新财务管理规定实施后，银行将增加混合股票、债券和股票理财产品的发行，但具体可进入股市的资金数量取决于投资者的认购意愿、产品募集等因素。新金融法规的实施将加快银行业金融市场向真实净值和真实资产管理方向的转变，这意味着银行业金融产品的财富将会增加，投资者将有更多的选择。

许多银行资产管理公司承认，银行理财基金的投资风格多年来一直集中在固定收益领域，在股权投资领域经验不足。因此，在新金融法规的初始阶段，我们将与一些公开发行和私募机构合作，通过股票和债券混合的金融产品为投资者提供一个适应过程。银行融资资金进入市场主要取决于两点。首先，银行自身的风险偏好发生了变化。第二，客户接受度。目前，能够接受二级市场波动的银行客户相对较少，二级市场的波动决定了银行在股票市场的实际投资金额。

CICC分析师表示，银行可能会开发用于资产配置的fof产品，这有利于银行理财产品的多元化。

子公司有望成为进入市场的“关键”

中国保监会相关负责人表示，下一步，本行通过子公司开展理财业务后，将允许子公司发行的公开发行理财产品直接投资股票或通过其他方式间接投资股票。相关要求在《商业银行金融管理子公司管理办法》(以下简称《办法》)中有明确规定。目前，银监会已经起草了《办法》，将适时发布实施，作为新金融法规的配套制度。

在这方面，金融监管研究所所长孙海波认为，金融管理子公司发行产品和投资股票的政策环境将更加宽松。

CICC分析师预测，金融子公司可能会直接投资股票。因此，如果银行的理财基金想更直接地参与股市，设立理财子公司是大势所趋。

孙建波认为，一旦《办法》付诸实施，银行理财基金“直接投资”的规范性和专业性问题有望得到解决，理财基金“大规模进入”也就顺理成章了。

在银行业看来，金融管理子公司是从银行的“母亲”中诞生的，即使它们能够“直接投资”股市，也不会蜂拥而至，只能逐渐适应。