格力电器的现金分红逻辑

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□兰博

根据上周四发布的2018年上半年财务报告，格力电器(000651，诊断)推出了现金分红计划，向所有股东每10股分配现金分红(含税)。这可能会让投资者感到惊讶，但也是意料之中的，因为这符合格力电气承担社会责任的做法。引起市场惊讶的原因是格力电气今年4月宣布2017年不分红，导致市值蒸发200多亿元。对于未分红的原因，格力电气解释称，根据2018年业务规划和长期产业规划，公司留存资金将用于生产基地建设、智能工厂升级、智能设备、智能家电、集成电路等新兴产业的技术研发和营销。经深圳证券交易所查询，格力电器随后宣布将于2018年分红，分红金额将根据公司资本情况确定。

因此，虽然这不是沪深两市上市公司的最高分红计划，但笔者还是需要先表扬一下。

上市公司为了满足上市公司和股东双方的利益应该获得什么样的现金股利一直是证券市场争论的焦点。这不是现金股利的绝对数量，而是上市公司现金股利的质量和效率，或者现金股利的合理性、公平性和逻辑性。无论从哪个角度看，格力电气的计划都符合“有能力支付现金股利，尽可能多支付现金股利，不能支付现金股利不支付现金股利”的逻辑和原则。

证券市场是诚实最重要的地方。企业发展如何？未来会走向何方？需要什么样的发展方向，需要投入多少资金？有能力的企业家会给出让投资者满意的答案。作为中国证券市场上市公司的杰出企业家代表，董明珠的企业发展思路和逻辑非常清晰，战略定位也非常明确，社会责任感也很强。这是所有投资者都能看到和感受到的。据悉，格力的芯片布局有了新的进展。珠海零边界集成电路有限公司于8月14日成立，注册资本10亿元，经营范围为半导体、集成电路、芯片、电子元器件和电子产品的设计和销售；开发和销售通信技术、物联网技术、嵌入式软件、计算机软件和移动设备软件；技术服务和技术咨询；以及上述产品的批发和进出口业务。唯一的股东是格力电器。此外，根据“空暖通空调调整信息”发布的“2018年上半年中央空调整行业发展报告”，格力中央空调整为17.03，这也是格力在全力进军智能行业的同时，仍然可以向投资者支付现金分红的地方。

董明珠说:“我们将来肯定会分红，但是什么时候分红，分红多少，我们要考虑一下。”今年我们可能会也可能不会分红。从纯股息的角度来看，格力对投资者负责。”格力的例子向世界表明，上市公司的现金分红并不是为了追赶潮流，而是根据上市公司的具体经营状况进行个性化设计。

由此可见，上市公司正确的现金股利逻辑必须建立在尊重上市公司历史业绩和把握上市公司未来发展的关系之上。上市公司的现金股利计划不仅要反映历史业绩的实现情况，还要给投资者带来良好的未来投资预期。上市公司现金股利贯穿于上市公司的整个发展历史。上市公司现金股利的整个历史应该真实反映上市公司的发展历史。投资者只有树立系统、全面、发展的眼光和思维，才能对上市公司的现金股利做出合理的评价，投资者不会在不考虑上市公司基本面的情况下盲目期待比较。归根结底，投资者对上市公司现金股利的不满不是现金股利的多少，而是现金股利的背景、逻辑和连续性，尤其是上市公司经营管理的个性化。也可以说，现金股利是上市公司个性化管理的直接体现。

格力电气持续支付股息的能力是显而易见的。据统计，从1996年到2016年的20年间，格力电器累计派发现金股利19次，总股利417.92亿元，比同期净利润高出40%。这就是为什么投资者在投资格力电器时感到放心。

格力电气的现金分红逻辑值得提倡，也值得上海和深圳的许多上市公司学习。为了让更多的上市公司形成可持续的竞争力，遵守良好的现金分红习惯，证券市场乃至整个社会都必须形成尊重和鼓励企业家不断创新的氛围。

(作者是高级市场观察分析师)