思源电气拟购北京矽成41.65%股权 芯成半导体再叩A股大门

本篇文章1765字，读完约4分钟

记者李兴才编辑少昊

在错过赵一创新(603986)一年多后，伊西半导体(以下简称“伊西”)再次出现在a股市场。思源电气(002028)打算间接收购北京西城41.65%的股份，该公司的主要经营实体是西城，于2015年从美国私有化。

计划投资不超过31.25亿元人民币

根据思源电气9月5日发布的公告，持有公司66%出资的上海吉岑企业管理中心(有限合伙)(以下简称“吉岑合伙”)已与上海吴月峰等签署投资框架协议。，并计划收购上海成渝资产管理合伙企业(有限合伙企业)(以下简称“上海成渝”)的全部有限合伙股份。

上海成渝持有北京西城41.65%的股份，北京西城成为控股公司，其主要经营实体为issi、issi cayman和si en cayman，其中issi是大家熟悉的核心。它成立于1988年，1995年在纳斯达克上市。其主要业务是R&D集成电路存储器芯片(及其衍生物)的技术支持和销售，以及R&D集成电路模拟芯片的技术支持和销售。它于2015年私有化。

在业务方面，北京思成的存储芯片产品在dram和sram领域保持全球领先地位，是mainland China唯一能够在全球范围内大规模开发和销售工业级ram芯片的企业。产品主要用于汽车电子、工业制造、通讯设备等行业。

根据财务数据，截至2017年底，北京西城区总资产60.4亿元，净资产53.5亿元。2017年实现营业收入25.1亿元，扣除3亿元后实现净利润。

据此，本次交易北京西城整体估值不超过75亿元，上海成渝按持股比例折算，交易对价不超过31.25亿元。最后的考虑将在尽职调查后通过协商确定。

第二次寻求a股证券化

这不是新城第一次寻求a股上市。据记者了解，赵一创新于2016年9月20日暂停交易，计划重大事件，并于2017年2月14日披露计划，计划收购北京思成100%的股权。同年5月23日，它宣布该计划已被中国证监会接受。

然而，在当时的交易执行过程中，伊西的一家主要供应商认为赵一创新和伊西在重组后将成为其潜在的强劲竞争对手，并要求有权在交易完成后终止相关供应合同。赵一创新认为，供货合同的终止将对北京思成未来的经营业绩产生很大的不利影响，并最终在当年8月9日终止了重组。

事实上，是吴月峰资本将issi从美国股市私有化，导致了这两笔交易。上海成渝及其大股东上海吴月峰是吴月峰资本的下属企业。据公开信息显示，吴月峰资本在2015年带领issi私有化，经历了许多波折，最终交易成本约为7.64亿美元。

在issi被纳入其管辖范围后，吴月峰资本试图将其证券化为a股。甚至在赵毅的创新失败之前，他就已经找到了一个好的退路，找到了另一个买家，那就是现在的思远电器。

思源电气于2017年8月2日宣布，吴月峰资本(以下简称“上海程心”)旗下的上海程心企业管理合伙企业(有限合伙)自当年1月起持续在二级市场进行收购，并将其持股比例提高至5%，完成首个标语牌。此后，上海程心继续增持股份。根据最新的半年度报告，截至今年6月底，上海程心持有思源电气6904.26万股股份，占公司总股本的9.08%。

一年后，该公司的估值增加了10亿元

对比前后两笔交易，不难发现北京思成的估值在一年后增加了10亿元。

在此次思源电气收购计划中，北京思成的整体估值不超过75亿元，其收购北京思成100%股权的交易价格为65亿元。与2015年私有化的吴月峰资本之前的issi价格相比，7.64亿美元约为50亿元人民币。

这意味着，如果思源电气收购北京思成41.65%股权的交易完成，参与最初私有化的吴月峰资本等资本方可以收回大部分成本。另一方面，思源电气可以涉足芯片领域，摆脱主营业务下滑的困境。

在接受记者采访时，有投资界人士表示，与此前issi进入赵一创新的交易不同，吴月峰资本和思源电气设计的交易方案是全新的，后续的基础资产可能会以这种方式留在上市公司下的合伙企业中，从而避免了监管审查和信息披露等问题，也避免了供应商终止供货合同导致赵一创新重组终止的问题。

唯一的问题是，没有芯片基因的思源电气能做好吗？

据记者了解，思源电气的主要业务是R&D输配电设备的生产、销售和服务。由于产品毛利率下降等因素，公司的经营业绩持续下滑。2018年上半年，公司实现营业收入17.51亿元，同比下降6.44%；上市公司股东应占净利润1.35亿元，同比下降7.1%。