雪花联姻喜力抗衡百威英博 中国啤酒国际化时代有望开启

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■我们的记者夏芳

中国啤酒行业的市场结构伴随着华润雪花和喜力的联姻，未来将会发生变化。华润雪花控股股东华润创业控股喜力股份，不仅开创了国内啤酒企业控股国际啤酒巨头的先例，也开启了中国啤酒国际化的新篇章。

雪花喜力婚姻高端布局

8月3日，华润啤酒宣布，该公司的直接控股股东华润集团(啤酒)有限公司(以下简称“华润”)将以243亿港元的总价格向喜力集团出售其40%的股份。同时，上市公司的控股股东华润创业以4.64亿欧元的收购价格收购了喜力集团0.9%的股权。

华润啤酒在公告中表示，双方已同时签署相关条款，包括喜力集团转让其在中国的现有业务(包括喜力在中国的三家啤酒生产厂)以及将其业务与华润啤酒在中国的啤酒业务进行整合；借助喜力集团的全球分销网络，华润啤酒可以支持和加快公司雪花品牌和其他中国啤酒品牌的国际化发展，使其成为中国啤酒的首选品牌。

华润啤酒表示，上述合作及相关交易为华润啤酒在中国高端啤酒市场的发展提供了重要的战略机遇，也为双方合作伙伴提升潜在价值提供了机会。

对此，华润雪花公司总经理侯小海在接受《证券日报》采访时表示，目前，国内啤酒行业正从企业间的较量转向企业间的较量，高端将成为成功的关键。“通过与喜力的战略合作，我们将实现四大功能。一方面，我们将通过5 -10年的努力，帮助华润啤酒进一步加快高端发展，抢占高端市场第一梯队的位置；另一方面，释放喜力在中国市场的潜力，促进喜力品牌在中国市场的优质成长；同时，在合作的帮助下，华润啤酒将走向国际市场；此外，加强沟通合作，实现雪啤更高的效率和更高的利润水平。”

侯小海告诉记者，目前双方只签署了一系列不具约束力的协议，下一步是尽职调查、谈判和签署正式合同以及相关政府审批。

不过，在业内人士看来，双方的首次签约阵容都很强大，而接下来的具体谈判主要集中在两家公司身上。由于喜力在中国的市场份额很小，反垄断调查对这种合作不会有太大的阻碍，双方未来的合作是不可变的。

啤酒营销专家方刚在接受《证券日报》采访时表示，华润啤酒应该成为中国啤酒行业的两大领军企业，一个是销量最大的，一个是利润最大的。目前没有人能撼动华润啤酒的大规模，但其巨大的利润受到了百威啤酒的威胁。高端啤酒之间的竞争将是未来啤酒行业的主要竞争点。华润啤酒与喜力啤酒的合作是一种高度互补的合作。通过此次收购，华润啤酒将解决高端啤酒缺乏和公司国际化的问题。同时，喜力在中国的长期非主流地位可能会因为华润雪花的渠道优势而逆转。

方刚表示，百威在南非收购米勒后，喜力面临战略压力，与华润啤酒合作是最佳政策。“这种合作有三个主要观点。首先，华润雪花啤酒赢得了喜力啤酒在中国的销售；第二，喜力啤酒将业务转移到了中国；第三，华润雪花啤酒借了一艘船出海，进入国际市场。”

关于华润雪花与喜力的合作，邢正国际证券分析师张益东表示，双方的联姻将有助于华润雪花专注于高端啤酒市场:在高端啤酒市场，中国品牌是第二大力量，而外国品牌是主要力量，其中安海斯-布希英博的份额最大，超过40%。华润雪花仅靠国内品牌很难打开高端啤酒市场。因此，与国外品牌合作是最佳选择，可以率先在高端啤酒市场建立公司优势。

目前，华润雪花已经推出了雪面、雪黑啤酒、雪纯生活、勇者超级X等一系列中高档产品，未来喜力将成为高端啤酒领域的主导产品，2-3个主要高端产品将上市。该公司希望将来能在高端啤酒领域与百威展开竞争。

张益东表示，此次交易和战略合作旨在捆绑喜力啤酒，进一步扩大公司高端市场份额，增强华润啤酒的全球影响力。公司将继续推进品牌重塑，优化产品结构，巩固市场领先地位。公司2018年和2019年净利润分别达到18.58亿元和24.64亿元，同比分别增长58.1%和32.2%，持续高于行业增长率。但是，由于双方的具体合作规则仍在制定中，最终的合作需要时间才能体现在业绩中，所以公司的目标价格维持在每股39港元，并保持谨慎的增持评级。

中国啤酒可能迎来国际时代

值得一提的是，中国啤酒已经走上了国际化的道路，但其海外业务却微不足道。华润啤酒与喜力啤酒的合作被业内专家认为是中国啤酒企业走向国际化的重要历史进程。

事实上，从国内啤酒行业的发展来看，经过几年的并购，国内前五大啤酒企业的市场集中度高达80%，但在消费升级的趋势下，行业正在从赌马转向赛马。经过一系列高端啤酒品牌和工艺啤酒品牌的收购，百威啤酒在高端啤酒市场一直非常强势。虽然华润雪花也发挥了高端战略，但目前效果并不理想。另外，在国内市场，80%以上的高端啤酒都是国外品牌，国内啤酒要在高端领域赢得世界并不容易。

《证券日报》记者检查了百威啤酒、喜力和雪花的表现。其中，百威和喜力已经发布了2018年半年度报告。数据显示，喜力2018年上半年实现净利润107.77亿欧元，同比增长4.2%；净利润为9.5亿欧元，同比增长9.1%。其中，喜力啤酒在中国的销售额实现了个位数的增长，这主要得益于核心领域的优化表现以及现代渠道和电子商务渠道的成就。

根据百威英博的财务报告，2018年第二季度，百威英博在中国的销售额同比增长3%，收入同比增长6.8%，每100升啤酒的收入同比增长3.7%。2018年上半年，安海斯-布希英博中国的销售额同比增长2.4%，收入同比增长5.7%，每100升啤酒的收入同比增长3.3%。

作为中国最大的啤酒生产商华润雪花啤酒，虽然公司尚未公布2018年的半年度报告，但公司2017年实现营业额297.32亿元，同比增长3.6%；2017年华润雪花啤酒销量1181.9万桶，同比增长0.9%，好于啤酒行业平均水平，进一步扩大了市场份额。据国家统计，2017年，全国啤酒产量为4401.5万kl，其中华润雪花啤酒的市场份额已上升至26.9%左右。

“未来啤酒行业的竞争将是高端啤酒和次高端啤酒之间的竞争。在喜力高端品牌的支持下，华润雪花啤酒可以与百威啤酒竞争。”方刚告诉记者，华润雪花与国际高端啤酒品牌喜力的合作无疑取得了成功。

值得注意的是，这一次，华润雪花不仅将喜力在中国的业务纳入旗下，还努力打造高端品牌。与此同时，双方合作的另一个亮点值得关注。

根据华润雪花的公告，在这桩婚姻中，除了喜力持有华润雪花40%的股份外，华润雪花股东华润企业以总现金对价约4.63亿欧元购买了喜力约520万股股份，约占喜力股份的0.9%。

虽然他只持有喜力0.9%的股份，但在方刚看来，虽然华润在喜力的股份不多，但这一举动不亚于李书福收购梅赛德斯-奔驰。

“高端和国际化是华润雪花的两个核心点。华润控股喜力，这是国内啤酒控股国际啤酒的首例。通过喜力弥补雪花国际品牌的不足，双方合作形成合力。”方刚这么说。

关于华润雪花国际化的进一步布局，公司是否会进一步增持喜力？侯小海告诉《证券日报》，“雪花没有进一步增持喜力的计划。华润持有喜力的少数股权，是为了紧密合作，共同发展，打造国际啤酒交流平台。”

至于国际布局，侯小海说，“一方面，把国际品牌引入中国，以补充国际好产品和国内好渠道；另一方面，通过合作，我们将扩大雪花国内品牌在国外市场的销售。”