中金：7月外储继续攀升 央行对汇率干预有限

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7月份，中国外汇储备进一步增加58亿美元，达到31，179亿美元，比上个月增加15亿美元。尽管市场预计7月份外汇储备将减少约50亿美元，但数据显示，外汇储备将继续增加。以特别提款权计算，7月份外汇储备也增加了68亿美元，达到22，194亿美元。此外，7月份中国黄金储备保持不变，仍为5924万盎司(即1842.6吨)，相应的美元价值较上月下降2.4%，至723亿美元。

7月份，估值效应对外汇储备的影响总体上是中性的。美元指数微涨0.1%，其中美元对英镑上涨0.6%，对日元上涨1.0%，对欧元持平。根据我们对中国外汇储备货币构成的计算，7月份汇率波动造成的负面估值效应约为30亿美元。另一方面，7月份美国股市的上涨是显而易见的，这可能会提振外汇储备中股票资产的估值。

尽管人民币(在岸和离岸)加速贬值，波动性大幅上升，但外汇储备的进一步增加表明，央行对汇率的干预有限。根据我们的粗略计算，外汇储备变动所隐含的外汇净流入约为86亿美元。7月份，人民币汇率加速贬值——对美元贬值2.9%，对一篮子货币贬值3.4%，主要原因是人民币短期需求减弱[2]。

另一方面，我们之前已经多次强调，本轮人民币贬值的预期以及由此带来的资本外流压力可能不如2015-16年——目前，人民币卖出的狭义纯“投机”头寸不高，没有大规模的外汇外流(7月份的外汇储备数据可能证实了这一观点，我们将通过央行外汇账户数据进一步证实)。

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