不良资产处置模式再创新

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金融资产管理公司坚守金融风险“防火墙”的角色

不良资产处置模式的再创新

未来，金融资产管理公司应以投资银行的理念、工具和模式运营不良资产，通过债务重组、产融结合基金、市场化债转股、不良资产证券化、互联网增值等创新方式积极参与运营，发现因信息不对称而暂时被低估的资产，嫁接资本市场，提升其内在价值。

作为金融风险的“防火墙”，中国金融资产管理公司长期以来在化解金融风险、维护金融稳定、通过处置不良资产帮助陷入困境的企业方面发挥着重要作用。

据记者调查，在供方结构改革不断深化和“三比一、一减一补”继续深入的背景下，不良资产处置模式不断创新。债务重组、市场化债转股、产融结合基金、不良资产证券化、互联网+不良资产处置等一系列创新模式不断涌现，拓展了不良资产处置方式。

从“三打”到“三倍”

传统的不良资产处置模式被称为“三振出局”，即“贴现、打包和诉讼”。但是，这些模式已经不能完全适应新时代的市场环境，转型升级为“三重”势在必行。

什么是“三倍”？即通过“重组、重组、再造”实现企业的重生。很多业内人士表示，“三重化”是目前和未来处置不良资产的有效模式。

“以市场为导向的产能过剩清理、有效处置‘僵尸企业’，以及传统产业转型升级，都需要通过资产重组、企业重组乃至产业重组来解决存量资源的供需矛盾。”中国东方资产管理有限公司党委副书记邓智毅说。

所谓“重组”，是指通过债务重组、资产抵债、资产出售和股权转让等方式帮助企业偿还债务。其中，债务重组模式有利于加快实现资源整合和危机缓解，因此受到业界的青睐。

在债务重组模式下，首先根据债务人的实际情况，通过协商修改原有的债务清偿条款，如调整债务的金额、期限、利率、担保方式等，然后债务人根据重组协议的新条款偿还本金和利息。

在此基础上，还可以通过产融结合、引进知名品牌和专业管理团队、增加资本、与企业合作等方式，丰富债务重组的内涵和手段，盘活不良资产。

所谓“重组”，一般是指通过法定的重组程序，对所有债务进行统一暴露，对所有资产进行冻结和锁定，并根据资产和负债对资产进行出售、剥离、经营或增值，以实现资产价值的最大化，从而一揽子彻底解决所有债务。

“再造”是指对问题企业或机构的资本、资产、人才、技术和管理等生产要素进行重新配置或外部引进，从而构建新的生产经营模式，帮助企业摆脱困境，实现企业价值的再造和提升，使企业获得新生。

邓智毅表示，从“三振出局”到“三振出局”的转变，是一个从简单处置向复杂处置转变的过程，这就要求行业内各方共同努力，提高不良资产的处置能力和效率。

产融结合基金的兴起

不良资产处置周期长、占用成本高，是典型的资本密集型行业，“产融结合基金”应运而生。

具体而言，作为普通合伙人的金融资产管理公司(gp)设立不良资产并购重组基金，引入行业领军企业、产业资本和上市公司作为有限合伙人(lp)，引导合格社会投资者参与投资，通过不良资产并购重组基金收购和持有不良资产。这种模式有助于促进不良资产的“反周期处置和顺周期出售”。

“在基金设立和管理过程中，金融资产管理公司可以根据不同特征的债权资产和债务实体，在战略协调的基础上，设计满足客户需求的交易结构，如结构化标准化产品设计、经理或投资顾问模式、服务提供商合作模式、后处置手段、风险管理措施等。”中国东方战略发展规划部相关负责人表示，将集中培育少量增值潜力大的资产，通过拍卖或评估，以公允价值进行强制债务偿还或协议债务偿还，整合和挖掘企业的潜在价值。

这样，它可以平衡和协调包括债务人和债权人、重组方、投资者和股东在内的许多主体的利益，促进“反周期处置和顺周期出售”，并最终振兴现有资产。

从实践角度看，产融结合基金有助于扩大不良资产的业务规模，提高处置效率，提高不良资产市场资金和资源的匹配效率，促进银行间联动、一、二级市场联动和产业联动，充分发挥综合金融服务功能。

然而，该模型也存在一些不足，如操作复杂、对金融资产管理公司的主动管理能力和交易结构设计要求高。

依靠“互联网+”来优化配置

与此同时，由于长期存在的信息不对称和错配等矛盾，行业开始将注意力转向互联网，探索“互联网+不良资产处置”。其优势在于将互联网与不良资产处置平台相结合，充分发挥互联网的价值发现和市场发现功能，减少委托人和代理人之间的信息不对称问题。

记者发现，“互联网+不良资产处置”模式目前包括淘宝拍卖和委托匹配。此外，金融资产交易所和金融资产管理公司也通过自己的网络平台发布项目信息，但其资产处置仍高度依赖线下。

具体来说，淘宝拍卖可以分为淘宝司法拍卖和淘宝资产处置，而后者更为常见。

首先，淘宝搭建了一个处置拍卖平台。目前，常驻机构包括金融资产管理公司、商业银行、金融资产交易所、产权交易中心和拍卖公司。然后，利用淘宝作为交通门户，实现资产的快速变现，主要涉及房地产、交通、土地林权、知识产权、债权、股权等。委托匹配是通过网络平台连接委托方和收款方，中标后收款方通过电话或短信进行收款，如“资产360”、“银资网”。

“通过互联网渠道处置不良资产具有方法灵活、信息透明等优点，可以降低成本，提高处置效率。监管机构加强市场监管也很方便。然而，缺点是他们需要有相应的拍卖和不良资产收集业务资格，他们也缺乏权威。和专业的网络平台。”阿里巴巴集团相关负责人表示。

业内普遍认为，今后金融资产管理公司应遵循“相对集中、突出主业”的监管原则，继续开展以提高服务实体经济效率、降低金融风险、保护投资者和债权人合法权益为导向的不良资产业务。(记者子)

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