股市汇市波动未动摇中国经济基本面

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我们的记者刘辉

最近，上证综指创出新低，人民币兑美元汇率也相继下跌。接受《中国经济时报》采访的人士表示，资本市场主要担心的是中美贸易摩擦的不确定性和流动性紧张，而不是中国经济基本面有问题。目前，中国经济依然健康，市场情绪有望在下半年好转。

最近，新一届国务院金融稳定发展委员会成立并召开会议，提出要大力加强各部门的共同努力，全力确保金融稳定。委员会针对中美贸易摩擦可能加剧以及当前外汇市场和股市大幅波动的情况，确定了应对方案，有助于稳定当前市场预期。

市场情绪有望改善

中美贸易摩擦继续发酵，而美国提及的应税货物规模不断扩大，给中国未来的经济增长带来不确定性。

中信证券(600030)首席经济学家朱对记者表示，市场选择回避中美贸易摩擦带来的不确定性。去杠杆化和严格监管带来的m2和社会融资增速持续下降，令市场对未来流动性紧张感到不安。目前，中国经济基本面依然健康，不存在大的衰退风险。下半年流动性改善是一个高概率事件，市场情绪有望改善。

最近上市银行的股价调整反映了资本市场对去杠杆化的情绪。然而，如果去杠杆化不能有序推进，严格监管和紧缩信贷可能导致坏账率上升，并促使货币政策大幅放松，进而导致银行净息差收缩和人民币快速贬值。

德意志银行集团中国银行(601988)分析师范海硕告诉记者，根据调查，商业银行可以通过监管应对影子银行的压缩，存款基础良好的银行可以继续扩大息差。一项对1500家公司债券和公司债券发行者的研究显示，由于通过改革提高了公司盈利能力，潜在的公司债务违约率大幅下降。影子银行的压缩有望稳步有序推进。如果下行风险开始出现，或者贸易摩擦继续升级，预计中国政府将出台反周期调控政策，包括通过宽松的财政政策增加杠杆，如增加政府债券的发行，扩大政策性银行的资产负债表，以及微调货币政策，如降低RRR以取代mlf，放宽信贷额度等。，中国的去杠杆化进程将有序推进。

朱表示，从近期定向减持和再融资等一系列事件来看，货币政策的微调已经开始，下半年流动性的小幅改善将是一个高概率事件。中美贸易摩擦在短期内难以消除，但规模不太可能继续扩大和恶化。因此，市场情绪有望在下半年逐步好转。

市场的底部正在形成？

从国际市场来看，美国股市在独立日休市，而欧洲股市涨跌互现。

证券首席策略师王表示，目前a股市场的底部正在构建中。短期而言，市场将随着时间的推移继续变化。我们应该关注中美贸易摩擦、人民币汇率等因素对市场的影响。预计7月中旬以后将会有更多的积极变化。从战略上讲，我们可以减轻市场压力，强调个股。关注慢牛主导板块的白马蓝筹股调整带来的新动力，关注中小成长型主导股票带来的超卖反弹机会。

市场处于底部吗？交通银行国际研究部主任洪灏告诉记者，中国市场自2014年年中触底以来的上升趋势已经被摧毁。上证50指数的换手率仍然很高，处于长期平均水平，与典型市场底部时期的换手率不一致。如果占总市值50%的蓝筹股没有触底，那么整个市场仍在寻找底部。

洪灏判断，市场的抛售压力可能是由经济基本面以外的因素造成的。即使市场技术超卖，市场情绪也会低落，估值也会比以前便宜。投资者应坚持等待未来更好的购买，以避免因流动性短缺而抛售。与此同时，中国房地产的价值确实被高估了，监管机构必须采取果断行动。因为房地产泡沫开始侵蚀消费者信心。最新的消费增长数据和消费贷款数据显示，过去几个季度中国经济增长的重要支柱之一——消费——正在放缓，家庭贷款也是如此。房地产市场扰乱了整个市场。