新环境下母基金迎来机遇与挑战

本篇文章2110字，读完约5分钟

许多基金机构纷纷尝试海蜇基金业务，市场迫使更多高净值个人基金流入母公司基金市场，母公司基金管理机构的投资策略不断创新发展。零点二宝研究中心最近发布的《2018年中国母公司基金市场发展研究报告》指出，当前中国母公司基金市场发展呈现出许多特点。面对新的市场环境，母公司基金管理机构将面临新的机遇和挑战。

参与者往往是多元化的

根据零点二宝报告，随着母公司基金市场的扩大，母公司基金市场的参与者日益多元化。除传统的市场化母公司基金管理机构外，国有背景的基金经理、一线知名的市场化基金经理、财富管理机构、券商私募基金子公司等。尝试海蜇基金业务，成为母公司基金市场的新参与者。

以政府引导基金为代表的国有资本逐步加快了对股权投资市场的投资。此外，随着国有背景基金管理人经营管理模式市场化程度的不断提高和相对较强的风险控制能力，管理资本总额也在不断增加。国有背景的典型母公司基金经理包括开元国创、金钟资本和深证创业。

idg、红杉和深圳风险投资等知名基金经理纷纷尝试海蜇基金业务。通过联合知名的母公司基金管理机构、产业资本或依托地方政府和国有资源，开始形成广义的资产管理平台，在一定程度上加快了整个股权投资行业的整合。在当前股权投资市场整体收益下降、优质投资项目竞争加剧的背景下，一线机构纷纷拓展业务，包括母公司基金业务，以降低单一股权投资业务带来的风险。

此外，一些第三方财富管理机构已开始转变其母公司基金经理，成为当前母公司基金市场上相对活跃的新手。过去，第三方财富管理机构利用自身的渠道优势，主要协助股权投资基金筹集资金，其中一些机构聘请外部基金经理担任投资顾问。随着当前母公司基金市场竞争的加剧，一些第三方理财机构也进行了转型，成立了自己的投资团队和投资后管理团队，积极管理母公司基金，而不仅仅是扮演“渠道”的角色。

Zero2IPO报告称，多元化市场参与者的参与将更有利于促进母公司基金市场整体规模的扩大和行业内的良性竞争。

投资战略的创新发展

“从最初的单一投资战略，到后来向综合投资战略过渡。随着国内高净值个人和机构投资者资产配置理念的成熟，国内市场化母公司基金管理机构的投资策略在多年的发展中不断创新和发展。”根据零点二宝报告的分析，目前国内市场化的母公司基金管理机构的主流投资策略包括主基金/白马基金投资策略、首次基金投资策略和近年来发展迅速的二手基金投资策略。

在市场化的母公司基金市场发展初期，母公司基金经理主要通过筛选知名机构管理的基金进行投资，一方面可以带来品牌效应；另一方面，由知名机构管理的基金通常具有较高的回报和稳定的基金业绩。新投资机构建立并运营的第一只股票投资基金的投资策略有两个优势:一是投资领域更加集中；第二，经常采用投资和管理相结合的扁平化管理模式，投资决策高效。私募股权基金二级市场投资策略的优势在于:投资回报期短，投资风险小，一定的价格折扣带来较高的回报。

目前，母公司基金市场的投资策略趋于全面和多元化。投资策略主要关注不同投资区域、投资行业、投资阶段和投资策略的股权投资基金的多元化投资，从而分散母公司基金的投资风险。“母公司基金管理机构投资策略的创新发展将为母公司基金lp创造更多的基金收益。”据报道。

根据零点二宝研究中心的研究，国内母公司基金市场已逐步加强了投资后管理。从前些年没有投资后管理，到市场化的母公司基金管理机构，他们开始组建投资后管理团队，母公司基金经理也逐渐开始重视投资后管理。原因在于母公司基金市场竞争加剧。为了吸引高素质的股权投资基金经理，各机构都增加了投资后管理，这是一个被母公司基金市场忽视的基金管理环节。“随着母公司基金市场的扩大、市场竞争的加剧以及行业规范发展要求的提高，未来母公司基金的投资后管理将越来越受到母公司基金管理机构的重视。”

新政给母公司基金的筹资带来了巨大的好处

受国内资本市场整体资金短缺和新的资产管理法规的影响，股权投资基金融资难度加大，母公司基金融资难度也加大。《零二倡议》报告指出，尽管如此，保险基金股权投资限制的放松和养老基金进入市场步伐的加快，给股权投资基金和母公司基金的筹资带来了重大好处。

为进一步提高保险资金服务实体经济的质量和效率，规范保险资金股权投资行为，有效防范金融风险，10月底，中国保险监督管理委员会修订了《保险资金股权投资管理暂行办法》，并就修订后的《保险资金股权投资管理办法》(征求意见稿)公开征求意见。此次修订调整的主要内容是取消保险资金开展股权投资的行业范围限制，通过“负面清单+正面引导”机制提高保险资金服务实体经济的能力。《股权管理办法征求意见稿》不再限制金融股权投资和重大股权投资的行业范围，要求保险公司综合考虑自身实际，独立审慎选择行业和企业类型，加强股权投资能力和风险管控能力建设。

根据报告的分析，众所周知，保险基金是股票投资基金或母公司基金lp最合适的长期资本。随着保险基金股权投资行业限制的解除，在当前资金短缺和资产管理新规实施的背景下，未来的保险基金将为股权投资基金和母公司基金的融资带来一定的资金。同时，也有利于优化股权投资基金或母公司基金的lp结构，促进lp构成的制度化。