银行理财净值化转型 对标公募基金——访邮储银行资管部总经理步艳红

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洪雁，邮政储蓄银行资产管理部总经理

⊙韩主编

为使我行资产管理业务实现“受委托回报，代客户理财”，监管部门今年出台了一系列新的监管政策，并多次明确资产管理产品应由净值管理，净值转型已“迫在眉睫，势在必行”。

如何转变银行资产管理？《上海证券报》采访了中国邮政储蓄银行资产管理部总经理卜洪雁。她透露，邮政储蓄银行的净值产品占比已经达到10%，正在探索“投资研究-资产-产品-客户”的净值管理模式。

组成股票投资研究的短板

过去，我行理财基金主要采用基金池模式，投资于固定收益较大的领域，即标准化债务资产和非标准债务资产。但洪雁承认，这两类资产不能完全满足净值产品的资产配置需求:非标准资产的公允价值不明确，不能及时反映基础资产的收益和风险；标准化债权资产面临市场价值评估、产品净值波动大等问题。

如今，净资产的转化需要资产的“公允价值”来体现净资产产品的净值，因此银行资产管理需要增加标准化权益资产的配置。然而，股权投资研究能力是银行资产管理的不足之处。洪雁指出了弥补不足的两个途径:一是招聘和培养专业人才，建立一支专业的估值会计队伍；二是提高投资和研究能力，加强大规模资产配置。

中国的标准化权益资产主要是股票。但洪雁认为，虽然我行的资产管理没有直接投资二级市场的股票，但也通过基金公司间接参与，加上我行在投资固定收益、股票质押、优先股、可交换债券、可转换债券等权益工具以及整合传统金融业务方面积累的经验，我行实际上对上市公司的投资价值和融资需求有了更好的了解。在未来成立金融管理子公司后，银行可以直接投资股票，并与公开发行联系起来。

系统和人才被“升级”

过去，理财产品预期收益率的决定主要是通过基准市场利率和同业产品利率来实现的。如今，这种策略已不再适用于“及时反映基础资产收益和风险”的估值需求和净值产品“实时买入和赎回”的交易需求。因此，银行需要在未来建立一个全新的体系，这是符合公共资金。

"自去年以来，我们一直在投资系统建设，涉及多个子系统."Bu认为，净值转换对系统要求较高，不仅在满足估值会计要求的前提下计量净值，还能及时反映投资者的购买和赎回以及基础资产公允价值变动等情况。目前，只有部分系统功能符合标准。

但洪雁表示，制度建设的主要途径是升级旧制度。这是出于两个考虑:安全性和后期维护成本。银行资产管理机构一般选择市场上几个主流系统制造商，只有少数大银行实现了自建系统。

根据布洪雁的判断，未来银行资产管理应首先根据市场预判分析确定资产配置方案，然后通过系统估值开发相应的净值产品。在这个过程中，衍生出相应的人才需求，包括系统运行维护的it人才和计价会计人才。银行资产管理未来需要招聘一定数量的专业人员。

把握顾客分层

在培养系统“内部实力”的基础上，银行还需要做好客户管理工作。但洪雁表示，银行理财客户更喜欢规避风险的投资者，稳定的投资回报是他们的普遍需求。然而，净值产品需要充分反映基本资产的收益和风险，并具有一定的波动性。银行应做好教育和引导工作，帮助投资者树立“卖方负责、买方负责”的投资理念。

净值产品没有明确的预期回报率，所以投资者在选择产品时应该匹配自己的风险承受能力。“卖方责任”要求银行向合适的投资者推荐合适的产品。根据洪雁的分析，该行以前的客户分类方法“个人客户、高净值客户、私人客户、机构账户和金融同业”已不再适用。未来，银行需要根据客户风险偏好和资本属性等投资指标对客户进行分层。

“这是一个巨大的工程。首先，它需要系统的支持。它在客户管理系统中被一个接一个地标记，以实现客户分层并便于将来净值产品的适当销售。银行已经开始这项工作。”步艳红说道。