理财新规为私募投资创造新机遇

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9月28日，中国银行业监督管理委员会正式发布《商业银行财务管理监督管理办法》，并回答了记者提问。中国投资研究院院长郭立波、高级研究经理徐晓英近日表示，新金融法规的出台将重塑20多万亿元的金融新格局。庞大的银行融资基金也将为私募股权基金注入新鲜血液，高质量的私募股权基金可能会带来新的机遇。

私募纳入理财子公司合作范围

相关数据显示，自2018年以来，我行理财业务总体运行平稳，截至8月底，非担保理财产品余额已超过22万亿元。中国投资研究院认为，《监督管理办法》的颁布将重塑银行理财业务的新格局。

银行融资资金曾经是许多产业基金的主要资金来源之一。然而，由于监管规则和银行内部风险的限制，此类投资通常涉及两个以上的嵌套层次。因此，在新的资产管理条例出台后，银行融资对私募股权基金的间接投资实际上已经暂停。不过，在回答记者提问时，监管部门明确表示，在未来即将发布的《银行理财子公司管理办法》中，将允许理财子公司发行的理财产品与依法合规、合格的私募股权基金合作。中国投资研究院(China Investment Research Institute)预测，巨额银行财富管理基金有望在未来为私募股权基金注入新鲜血液，并为高质量的私募股权基金带来新机遇。

新财务条例的正式文件和回答记者提问的内容为私募股权基金与银行财务管理的未来合作与发展预留了大量的空空间。考虑到当前和未来市场发展的需要，新规规定，金融资产投资公司子公司和国务院银行业监督管理机构认可的其他机构设立的私募股权投资基金也可以作为金融投资合作机构。

据国资博称，这意味着这种用于债转股的私募股权基金可以被用作银行财务管理的合作机构。然而，未来非金融机构能否与银行合作进行金融管理，取决于它们能否得到银监会的认可。中国银监会是否会在未来允许这种做法是一个公开的问题，但这一信息值得私人股本行业给予高度关注。

与此同时，新规定明确允许未来的金融子公司与合法合规的合格私募股权基金合作。郭波预计，金融管理子公司与私募股权基金的合作将在新的金融法规基础上，制定更加具体的私募股权基金管理规则，并对私募股权基金经理的资质、资产管理规模、团队经验和过往业绩、投资管理和风险控制体系等设定详细的准入标准。该评估系统有可能与证券投资基金协会的私募股权基金经理系统对接，在大数据的基础上客观地考察私募股权基金经理的投资能力，并评估他们是否能够被纳入合作机构名单。

加强私募股权融资管理

新规加强了投资者对理财产品私募的适应性管理。中国投资研究院认为，新规定中合格投资者的认定符合新资产管理规定中的认定标准。由于私募理财产品具有高风险、高回报的特点，加强投资者适宜性管理、禁止风险错配是加强银行私募理财产品风险控制的直接体现。

与此同时，新规加强了私人理财产品的销售合规管理，并引入了冷静期。据中国投资研究院介绍，私募股权基金和保险引入了冷静期，银行理财产品引入了24小时冷静期，给客户更多的时间考虑，也有利于减少银行理财领域的纠纷，更有利于保护投资者权益。

新规还对理财产品实施净值管理，要求私人理财产品每季度披露净值信息。根据中国投资研究院的数据，与公共基金相比，私人基金的信息更加非公开。该规定有助于提高银行私募理财产品的信息透明度，促进私募基金的净值管理，让投资者更清楚地了解私募基金经理的实际业绩和投资能力。

拓宽私募股权基金发展的空空间

新规定允许银行通过公共基金投资股票市场；虽然禁止理财产品分类，但建议释放理财子公司。据中国投资研究院称，这些都扩大了空私募股权基金的发展空间。

新的金融法规界定了金融产品的投资范围。除国债、地方政府债券、金融债券、银行存款、大额存单等固定收益资产外，公开发行证券投资基金和股票资产(包括在中国上市交易的股票、非上市企业股份及其收益权)进一步放开。据中国投资研究院(China Investment Research Institute)称，这意味着在理财业务仍由银行内部部门开展的情况下，公开理财产品不能投资于股票型公共基金的限制将被解除，公开理财产品可以通过投资于各种公共基金间接进入股市。这些调整无疑对二级市场和公共证券基金是一个重大利好。私募股权基金的发展与资本市场的表现密切相关。财富管理基金进入市场将有助于改善二级市场的表现，并扩大私募股权基金的想象/发展。

新金融法规禁止银行理财产品分级，建议金融子公司业务规则采纳允许发行分级理财产品的意见和建议，即未来金融子公司发行的私人银行理财产品可以发行分级产品。据中国投资研究院称，在新的资产管理法规出台之前，结构化在私募股权投资基金，尤其是M&A基金中更为普遍。新资产管理条例出台后，证监会监管的经纪资产管理、基金专用账户、子公司等产品允许发行结构性产品，但在实际备案过程中，经纪资产管理、基金专用账户、私募股权投资基金基本未能记录并成功发行结构性产品。“为了缩小银行理财子公司与经纪资产管理和公募基金的差异，鼓励商业银行积极转型为理财子公司，未来理财子公司将可以推出分级产品，私人理财产品的投资范围将由合同规定。它为私人理财产品提供了极大的灵活性，并为优质的私募股权基金提供了灵活的机制和良好的创新机会，以寻求与理财子公司的合作。”