越南股票牛市返场 上涨利好因素尚存

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“冲击”是今年越南股市的关键词。

年初，越南股市一路上涨。4月10日，越南胡志明证券交易所指数(以下简称“胡志明指数”)创下1211.34点的历史新高。然而，自那以后，市场开始了为期三个月的震荡调整之旅。今年7月，越南股市稳定下来，从884.75的低点反弹，迄今已反弹约12%。

宜欣叶巍董事长郝丹在接受《国际金融新闻》采访时表示，与2016年至2018年4月越南牛市增长140%相比，越南股市的调整是完全正常的。

“尽管越南股市今年经历了大幅回调，但它仍是亚洲表现最佳的市场之一。”郝丹强调。

这一增长仍有积极因素

自2012年底以来，越南股市连续五年保持牛市。

尤其是2017年，越南股市加速上涨，胡志明指数成功突破1000点大关，年涨幅达48.03%，成为亚洲表现最佳的股市。

越南证券投资有限公司海外投资经理张予乐对《国际金融新闻》记者表示:“支撑越南股市上涨的有利因素包括宏观经济增长和政策改革等。他们都在2017年产生了共鸣，这使得股市去年表现出色。目前，这些有利因素仍然存在。”

据统计，越南股市比去年同期增长了22.53%。

郝丹告诉《国际金融新闻》记者，越南股市在全球范围内保持了较高的增长水平。它超过了卡塔尔、印度和以色列。尽管越南股市今年经历了大幅回调，但它仍是亚洲表现最佳的市场之一。

西贡证券股份有限公司的高级分析师Nguyen the minh预测，胡志明指数可能在2018年底达到1300点。

郝丹告诉记者，越南股市今年大幅波动的原因是大盘股在市场中占据主导地位。例如，越南vn30指数目前占胡志明指数总市值的64%。

2018年初，大盘股强劲上涨，市盈率约为23倍，而其他市场的市盈率仅为12-15倍。大量大盘股在强劲上涨后出现回落，导致越南股市大幅下跌。

张予乐表示，投资者看涨和看涨空之间的分歧也是股市波动的原因，因为市场不再像去年那样集体或单边看涨。

大企业掌管这个局

在新的五年计划中，越南政府提出发展资本市场应该是当务之急。在此之前，越南政府发布了一项政策，以促进国有企业的股份制改革和上市进程，越南监管机构还规定，已经进行首次公开募股的企业必须在90天内上市交易。

郝丹告诉《国际金融新闻》记者，从2017年至今，在越南上市的plx、vjc、bhn、sab、vpb、vhm、vre、tcb等公司都是行业内领先的大型企业。

目前，越南许多大型上市公司盈利能力良好。前20只股票占总市值的60%以上。这些大型上市公司的积极表现对市场指数有积极影响。

“由于大公司的股票可以帮助越南股市增加资本，吸引更多的资本从国际市场流入，上述政策将在今后几年进一步发展。”郝丹补充道。

据彭博社(Bloomberg)报道，越南五大上市公司对胡志明指数的贡献超过40%，这五家公司是:vingroup及其住宅房地产开发部门vinhomes、乳制品巨头vinamilk、越南外贸商业银行vietcombank和越南国家石油天然气集团petrovietnam gas corporation。

张予乐警告称，由于市场本身规模小，容易被基金操纵，良好的盈利能力并不意味着合理的估值。一些新股被高估，这将提前透支市场前景。

外资的涌入提振了股票市场

除了大公司的贡献之外，越南政府决定放松对外资所有权的限制，这也为外国投资者带来了新的投资机会。

张予乐告诉记者，早年外国人不能在越南股市开户。后来，投资限制被取消，外国投资者的持股比例相继放开，这对股市活动产生了积极的影响。

据cnbc报道，越南投资部上月表示，今年1至8月，越南的外国直接投资约为112.5亿美元，同比增长9.2%。2017年，越南获得了创纪录的175亿美元外国直接投资。渣打银行(Standard Chartered Bank)经济学家奇杜纳拉亚南(Chidu narayanan)预测，2018年越南的外国直接投资将达到150亿美元，未来几年，外国资本将继续强劲流动。

郝丹告诉记者,"目前，大部分成长性好的企业，如银行、航空空、交通运输等.，已经达到了外资的最大比例。从以上外资注入规模可以看出，外国投资者对越南企业的发展仍持乐观态度。加上越南目前良好的宏观经济基础，今年第二季度的国内生产总值增长率为6.7%，预计越南股市将继续增长。”

然而，野村证券(Nomura)新兴市场经济主管罗伯特苏巴拉曼(robert subbaraman)表示，外国直接投资流入非常强劲，为越南提供了良好的国际收支支持，但越南必须谨慎理财。决策者必须确保预算赤字不会爆发，经济不会过热。因为当强劲的资本流入和公司安顿下来时，过热通常会发生。

郝丹还告诉《国际金融新闻》，越南的经济增长周期通常持续约2-5年，预计通货膨胀和利率将在2018年底放缓，这将抑制经济增长。

流动性令人担忧

张予乐告诉国际金融新闻，越南股市目前最大的问题是缺乏流动性。

越龙证券(viet dragon securities)研究主管伯纳德拉普安特(Bernard lapointe)表示:“尽管胡志明指数在8月份恢复良好，但资本流动性并没有显著增加。如果资本流动性不增加，市场将难以上涨。”

“越南的两个主板市场总共有700多只股票，真正具有流动性的股票不超过100只，它们都是中型和大型蓝筹股。”大多数小型上市公司已经变成了僵尸股票，其中一些基本上没有流动性。这主要是因为越南的整体经济水平还处于发展阶段。目前，包括外国投资者在内的开户数量不到总人口的2%。大多数越南人没有股票交易的意识。在一些稍显落后的省份和地区，居民收入仅够日常消费支出，没有剩余的股票交易。”张予乐补充道。

郝丹告诉记者，越南股市目前仍处于牛市，但应该注意的是，自2016年初以来，牛市已经持续了很长时间。因此，我们应该控制选股的风险。“其中，长期将高增长股票作为投资目标可能不是正确的选择。虽然这些企业的基础业务相当稳定，但受股市波动的影响会更明显。”

张予乐表示，越南股市目前处于“缓慢震荡”状态，建议投资者在配置海外资产前，应清楚了解当地法律法规。