沪深港通北向看穿机制即将落地

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我们的见习记者于幼婷

沪港通在跨境监管合作方面取得最新进展。近日，中国证监会和香港证监会达成共识，宣布沪港通北行透视机制(投资者身份代码系统)将于2018年9月17日正式实施，北行交易投资者将提供身份代码相关信息。为落实中国证监会的决策安排，上海、深圳证券交易所修订发布了《上海证券交易所沪港通业务和深圳证券交易所深港通业务实施办法》。

近年来，内地与香港股市的互联互通和交易机制不断完善，跨境监管合作不断加强，跨境操纵市场等违法行为得到严厉打击，有效保护了内地、香港和全球投资者的合法权益。

提高跨境监管效率

在上海、深圳和香港实施北行透视机制后，北行交易投资者将提供身份代码相关信息，这将有助于交易所的一线监管和证监会的监管执法，维护市场秩序。

“自1993年香港成为首个与中国证监会签署合作备忘录的海外证券市场以来，香港为内地加强海外监管合作发挥了示范作用。”中国证监会副主席姜洋在“香港资本市场在新时代重新启动”研讨会上表示，在证监会与两地交易所的互联互通推动下，北行“透明”监管安排即将实施，这为沪港通的顺利运行提供了重要的机制保障，也引起了国际监管同行的关注。

过去一年，香港联合交易所透过简报会、研讨会及论坛等不同渠道，向市场参与者解释北行交易的投资者识别代码模式，并多次安排测试及市场演习，协助交易所参与者在技术及运作上作好准备，以符合新的监管规定。

据报道，券商的客户代码和客户识别信息是北行交易投资者识别代码模型的两个主要组成部分，监管机构只使用这两个部分来监控市场。根据北行交易投资者识别代码模型，提供北行交易服务的交易所参与者必须按照标准格式为每个北行交易客户分配一个经纪客户代码，并向香港交易所提供客户识别信息，香港交易所将相关信息移交给内地交易所。

根据目前的沪港通安排，监管机构将根据需要向交易所参与者查询投资者的身份信息。因此，北行交易投资者识别代码模式的实施，将会提高香港与内地跨境市场监管的效率。

上海证券交易所相关负责人表示，沪港通北行贯通机制的建立，将有助于上海证券交易所充分发挥交易所的一线监管职能，完善跨境监管合作机制，维护a股市场稳定运行。

深交所还表示，深港通机制实施后，深交所将根据投资者识别码等信息，对北交所的交易申报进行实时透明监控，这将有助于提高监管效率，维护市场秩序。

沪港通累计交易额近10万亿元

自2014年以来，沪港通和深港通相继开通。随着深交所规章制度的不断完善，标的股票的范围和每日额度逐步扩大，深交所的业务规模持续稳步增长，不仅吸引了资金、技术、信息和智慧，也为内地资本市场与世界其他市场的互联互通积累了重要经验。

自开通以来，深港通的证券交易、登记结算、外汇兑换和公司行为正常，业务和技术系统运行平稳。根据上海和深圳证券交易所的最新统计，截至2018年8月31日，沪港通累计交易额接近10万亿元，日均交易额超过100亿元。其中，沪港通交易的股票有830只，总交易量约为5.5万亿元，日均成交量为62亿元；沪港通下的港股通共有411只股票，交易总额约为4.1万亿元，日均成交量为46亿元。

同期深港通累计交易金额3.46万亿元，跨境资金净流入899.27亿元。其中，深交所交易股票1126只，交易总额约2.33万亿元，日均成交量56.96亿元；深港通共有526只股票，总交易量约为1.13万亿元，日均交易额为28.1亿元。

通过互联互通等机制，a股市场逐步扩大对外开放，不断吸引全球市场资金。国际金融协会(iif)最近发布的一份报告显示，今年8月，流入新兴市场股市的资金达到71亿美元，其中58亿美元被中国股市吸引，占81.7%，今年流入中国股市和债市的资金总额超过920亿美元。

根据报告，资本流入的部分原因是结构调整。随着摩根士丹利资本国际指数(msci International Index)部分纳入中国股票，基金经理开始向中国股市配置更多资金。“总的来说，中国市场变得越来越重要，这也反映出中国正在努力逐步向外国投资者开放国内债券和股票市场。”据报道。

北行基金继续流入a股

虽然目前a股市场表现仍处于弱调整状态，但从上海、深圳和香港向北的资本仍呈现稳定的流入趋势。

今年4月以来，基金从沪港通加速进入a股市场。据统计，8月份a股市场通过沪港通和深交所交易总额为355亿元，其中219亿元通过沪港通交易，135亿元通过深交所交易。

北行资本的大量流入是显而易见的。招商证券(China Merchants Securities)分析师张夏表示，一方面，a股市场估值处于历史底部，长期投资价值突出；另一方面，自9月份以来，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)增加了10只a股，并将a股包容系数从2.5%提高至5%，这可能导致外资提前流入。

根据广发证券的研究，从指数分布的角度来看，沪深两市的股票基金主要集中在沪深300指数和中小创智指数。8月份，资本流动延续了6月份以来的风格，每个指数都有净增量资本流入。此外，它主要发行蓝筹股，如上证50指数和沪深300指数，而中小创智和创业板的基金变化不大。

在行业配置方面，从8月份各项行业指标的增量资本流向北方的比率来看，除休闲服务业、医药生物、综合及有色金属外，其他行业均为净流入，而北方资本主要流向家电、非银行金融、银行等行业。在个股层面，主要股票为食品饮料、医药生物、家电等主要消费行业，其中贵州茅台、平安、美的集团和恒瑞医药均为市值最高的股票。

相比之下，沪港通对南方的热情明显下降。经过7月份的短暂复苏后，8月份资本继续大幅流出，通过沪港通和深港通共净流出277亿港元，其中68亿港元通过深港通卖出，209亿港元通过沪港通卖出。

有人认为外部风险因素对市场投资情绪带来了相当大的影响，政策风险对一些行业的风险偏好有短期影响。同时，“进入摩洛哥”的a股权重增加，导致香港股票中部分恒生指数成分股权重下降，短期内将对相关股票产生一定影响。