北上资金年内涌入逾2000亿元

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■郝连峰金艺

今年以来，a股市场重心不断下移，外资和保险资本不断增持头寸，成为市场增量资金的生力军。

从2018年1月1日至2018年8月27日，沪港通和深交所北行资本净流入总额为2162.67亿元。截至2018年8月27日，沪港通和深交所累计北行资本净流入为5637.83亿元。截至2018年7月底，qfii额度为1004.59亿美元，rqfii额度为6220.72亿元人民币。2017年9月30日，境外投资者持有的境内人民币存量资产达到1.021万亿元。自2018年以来，境外投资者持有的境内人民币存量资产不断增加。外资主要青睐以下两种类型的股票:一是市值大、估值低、净资产收益率高的典型价值股，如银行股、平安、美的集团、格力电器、海飞丝、上海机场、上海汽车、海螺水泥、青岛海尔、宇通客车、苏泊尔、福耀玻璃、博斯电器等。；二是典型的龙头消费类股，其特点是品牌消费和保健行业的高净资产收益率和大盘股，如贵州茅台、五粮液、恒瑞医药、洋河、CITS、方水晶、伊犁、云南白药、海天叶巍、东鹅阿胶等。

2018年1月至6月，保险基金增持股权资产(包括股票和基金)约2825.52亿元。截至2018年6月底，保险资金股权投资余额为18811.60亿元。保险基金主要青睐以下股票:第一，优质金融股。保险公司属于金融业，保险基金自然熟悉金融业，也青睐高质量的金融股，如中国平安。第二，行业景气股票。得益于国际大宗商品价格的上涨，化工、有色金属和钢铁企业的盈利能力有所提高，受到保险基金的青睐。第三，保健股。目前，经济下行压力很大，医疗行业是典型的反周期行业，受到保险基金的青睐。第四，热门股票的主题概念。如3g概念，芯片概念，新能源汽车电池概念，也进入了保险资金增加的视野。第五，保险基金通过基金投资一些成长型股票。例如，根据华安创业板50etf的半年度报告，前十名持有人大多是保险基金，其中前五名是保险基金。

从外资和保险基金的头寸比较来看，作为长期基金，外资的投资理念远比国内保险基金成熟，投资技巧也远远优于保险基金。外资坚持价值投资的理念，选择的股票具有更高的长期投资价值，因此无需频繁换手。保险基金也是长期基金，保险基金选择的股票往往受到主题、概念和热点的影响，即使在价值风格周期中，它们也仍然坚持成长型股票，比如通过etf投资创业板指数(今年截至8月27日，下跌17.91%，而沪深300指数仅下跌15.49%)。主要由外资投资的典型价值股和典型消费股的平均收益率为-1.71%，远高于沪深300指数。

(作者是中国保险研究院总经理，浙商银行武汉分行账户经理)