业务规则明确 监管助力绿色ABS快速发展

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绿色资产证券化再次得到政策支持。为进一步规范证券公司和基金子公司在资产证券化业务申报过程中的行为，上海证券交易所(以下简称“上海证券交易所”)近日在资产证券化业务申报系统中发布了《上海证券交易所资产证券化业务问答(一)、(二)》(以下简称“业务问答”)。

商业问答主要有两个亮点。一是将无异议函的有效期从6个月延长至12个月；其次，介绍了绿色资产支持证券的相关内容和相应的操作流程。

据业内人士透露，这是上海证券交易所在推出绿色企业债券后，第二次推出与“绿色”相关的固定收益品种。随着我国资源环境问题日益严重，发展绿色产业急需资金。绿色资产证券化作为一种新的债务融资工具，在绿色融资方面具有许多优势。在监管政策有助于资产支持证券发展的背景下，中国绿色资产证券化市场潜力巨大。

它需要满足绿色产业的三个条件之一

符合基础资产属于绿色产业、基础资产转让所得资金用于绿色产业、或者原股权持有人主营业务属于绿色产业三类条件之一的资产证券化项目，将由绿色“盖章”。

此前，上海证券交易所在《关于试行绿色公司债券的通知》中明确表示，符合要求的绿色资产支持证券申请应参照绿色公司债券在上海证券交易所进行审核、上市交易或上市转让。

根据最新发布的《商业问答》，符合以下三个条件之一的项目可被认定为符合要求的绿色资产支持证券。

首先，基础资产属于绿色产业领域，即基础资产的现金流主要来自绿色项目产生的收益，或者基础资产主要是绿色项目融资形成的债权。上述绿色产业的基础资产应不低于池内全部基础资产的70%。如果专项计划涉及循环购买安排，应规定相应的池进入标准、资产筛选和确认流程，以确保专项计划存在期间基础资产属于绿色产业领域。

其次，基础资产转让所得资金用于绿色产业领域，即所得资金应主要用于绿色项目的建设、运营、收购、偿还绿色项目贷款或绿色项目融资。上述绿色项目金额不得低于基本资产转让所得资金总额的70%。为绿色项目融资时，应明确支持的绿色项目的类别、筛选标准、决策程序和资金管理制度。

第三，原始权利人的主要业务属于绿色产业领域，这也符合要求。具体要求如下:在原股东最近一年的合并财务报表中，绿色产业部门的营业收入比例超过50%(含50%)，或者虽然绿色产业部门的营业收入比例低于50%，但绿色产业部门的业务收入和利润在所有业务中最高，均占总收入和利润的30%以上。基础资产转让取得的资金可能不对应具体的绿色项目，但应主要用于原股权持有人在绿色产业部门的业务发展，且金额应不低于收入

根据规定，计划管理人应对资产支持证券是否符合上述认定条件进行验证，并出具验证意见。

无异议函的有效期延长至12个月

资产支持证券无异议函有效期的延长是上海证券交易所业务问答的又一亮点。

按照相关程序，资产支持证券经上海证券交易所核准后，管理人收到封签通知后，应在20个交易日内通过债券项目申报系统提交全套加盖公章的电子封签材料。如果上海证券交易所在收到后进行完整性检查，对密封材料无异议，应出具资产支持证券上市转让无异议函。

与以往6个月的无异议函有效期不同，新版《业务问答》明确了资产支持证券一经发行，无异议函自发行之日起12个月内有效；资产支持证券分期发行的，无异议函自发行之日起24个月内有效，经理应自无异议函发行之日起12个月内完成首次发行。

需要注意的是，无异议函发出后至资产支持证券发行前，如有可能影响资产支持证券上市条件、投资价值和投资决策判断的事项，以及其他需要补充披露的重要事项，经理及其他业务参与人应及时向上海证券交易所报告。

在业内人士看来，上海证券交易所新版《企业问与答》的发布，是监管继续支持资产支持型证券发展的信号，是上海证券交易所根据形势和现实做出的安排。

一方面，近期中国债券市场的负面消息在一定程度上增加了abs项目融资的难度，无异议函的有效期也有所延长，使得原股权持有人和计划管理人有更多的时间准备路演，寻找合适的投资者，提高发行高质量abs项目的成功率。

另一方面，引入绿色abs认证标准和商业规范将有助于原始权利持有人和中介机构遵守规则。绿色资产证券化作为资产证券化领域的一个新分支，有望在监管的帮助下实现快速发展。

绿色abs发展势头良好

资产证券化作为一种重要的行业金融支持方式，近年来已经成为证券公司资产管理行业的新生力量，其规模也达到了一个新的高度。数据显示，2017年，中国专项资产支持计划总发行规模达到1.6万亿元，市场存量超过2万亿元，较2016年累计规模增长近134%。

绿色资产证券化作为一种新的债务融资工具，在我国总体规模较小，但发展势头良好。据统计，2017年绿色资产证券化的发行数量从2016年的4家增加到10家，规模从67.01亿元增加到146.05亿元。有人认为，在债券市场低迷的情况下，绿色资产支持证券的大幅增长正印证了资产支持证券在降低融资门槛和拓展融资方式方面的优势。

从已发行的绿色资产证券化的基础资产来看，大部分集中在污水处理费和基础设施收费权上；从募集资金的使用情况来看，主要投资于污染防治、清洁交通、清洁能源等绿色项目，但绿色资产证券化的部分募集资金用于补充公司营运资金和偿还公司贷款。

长期以来，交易所一直是绿色固定收益产品的重要发行地，发行的产品中有许多绿色资产支持型证券项目，有力地支持了绿色产业许多子行业的发展。

例如，最近，“天丰证券-比亚迪(002594)新能源汽车租赁绿色资产支持专项计划”和“天丰证券-比亚迪新能源汽车中央财政补贴绿色资产支持专项计划”收到深圳证券交易所无异议函。两个项目的基础资产分别为融资租赁债权和信托受益权，现金流来源分别为新能源汽车融资租赁收入和新能源汽车中央财政补贴收入。募集资金用途均符合中国金融协会绿色金融专业委员会发布的《绿色债券支持项目目录》的要求。

例如，拟由华光股份有限公司发行的“国联华光供热收益权绿色资产支持证券”(600475)于7月17日收到上交所的无异议函，这是华光股份有限公司在2017年吸收合并国联环保能源集团后，对市场化融资模式的新探索，也体现了公司业务由“锅炉制造商和电站建造商”向“环保能源领域投资运营服务商”的转变。