土耳其危机波及意大利债市 欧洲央行难以袖手旁观

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"城门失火，把鱼困在了池塘里."随着土耳其危机继续发酵，意大利债券市场和欧元都在下跌。周一，由于投资者的担忧，意大利10年期政府债券收益率一度触及3.109%的两个月高点，接近5月底意大利债券市场危机的水平；与此同时，同期意大利10年期债券和德国债券的息差也飙升至280个基点，为5月底的最高水平。一般来说，两国利差超过200的“警戒线”不仅敲响了意大利债券市场的警钟，也预示着意大利债券市场的风险有可能蔓延至欧元区其他成员国。

欧洲市场周一追踪到了这一点。尽管当日被视为避险资产的德国国债收益率跌至一个月低点，但由于意大利债券市场大幅波动，西班牙和葡萄牙国债收益率也大幅上升。与此同时，欧元对日元的汇率跌至5月30日以来的最低水平，欧元对瑞士法郎的汇率也跌至一年来的低点。周一，意大利执政联盟的经济发言人博尔吉(borghi)警告称，除非欧洲央行提供担保，以限制欧元区收益率差距的扩大，否则欧元将会崩溃。

意大利的风险上升

随着土耳其危机的蔓延，意大利债券市场面临更大压力。同一天，意大利长期和短期政府债券的收益率都有所上升，增幅在7到11个基点之间；10年期政府债券收益率一度触及3.109%的两个月高点，回到5月底的水平，当时意大利的政治风险上升，政府债券被抛售；意大利5年期政府债券收益率也触及2.405%的两个月高点；10年期意大利和德国政府债券的收益率差升至280个基点，然后收于278个基点。这一数字高于上周五结束时的268个基点，也是自5月底以来的最高水平。自本月初以来，息差已上升近47个基点。

受意大利债券市场紧张局势的影响，西班牙和葡萄牙政府债券的收益率也有所上升。与此同时，欧元也不能幸免。周一早些时候，欧元兑日圆触及125.15日圆，为5月30日以来的最低水平，随后反弹至126.31日圆；欧元兑瑞郎跌至1.1285瑞郎，为一年低点；欧元兑美元汇率跌至1欧元兑1.1365美元，为2017年7月以来的最低水平；但接下来是买入，推动欧元兑美元上涨0.1%，至1.1423美元。

分析师表示，意大利债券市场再次成为欧元区受创最严重的地区，主要受市场对该国新政府的疑虑增加、全球避险情绪以及土耳其对意大利银行业造成的损害影响。几周以来，意大利债券市场已经成为欧洲市场的“痛点”，所以当土耳其危机来袭时，意大利债券市场成为首个“重灾区”。罗素投资公司(Russell Investment Company)高级投资组合经理韦格尔(Weigel)表示，在意大利政府基础薄弱的背景下，市场担心土耳其危机的蔓延。此时，意大利政治的脆弱性和市场的不确定性将尤为明显。

或者需要欧洲央行的帮助

周一，博尔吉警告称，除非欧洲央行提供担保，限制欧元区收益率差距的扩大，否则欧元将崩溃。"如果风险无法解决，它就会爆发。"博尔吉表示，欧洲央行应确保欧元区政府债券的收益率差不超过一定水平，这意味着任何两种主权债券的收益率差都是150个基点的合理上限。"要么欧洲央行提供担保，要么欧元解体."他是这么说的。博尔吉是德意志银行的交易员和董事总经理。他预测，那些出售欧元区二线国家债券的人将“最终遭殃”，因为欧洲央行迟早会被迫提供他所要求的担保。他表示，土耳其危机的蔓延推高了几个欧元区国家的债券收益率，这表明意大利国内的政治和经济形势并不是近期股市和债市承压的主要原因。

然而，博尔吉并不代表意大利政府中每个人的观点。意大利政府高级官员乔尔·盖蒂(Joel Getty)在上周日接受该报采访时表示，投机者本月可能会攻击意大利金融市场，但意大利有能力自卫。乔尔·盖蒂是一位有影响力的政府官员。周一，意大利副总理迪马约表示，意大利不存在金融市场受到冲击的风险，意大利政府不会受到这一想法的“威胁”。

自6月份以来，意大利右翼联盟与反建制五星运动组成了一个执政联盟。大选前，右翼联盟曾呼吁意大利退出欧元区，但自从它与五星运动联盟(五星运动)成立以来，它一再否认任何关于它将计划意大利退出欧元区的说法。在这种背景下，市场对意大利步英国后尘离开欧盟的担忧已经大大减轻。然而，这并没有削弱意大利成为欧元区“风暴点”的可能性。一些经济学家表示，虽然目前只有意大利的债券市场受到严重损害，而其他欧元区债券市场并没有受到土耳其危机的“感染”，但如果意大利债券市场的风险仍然很高，其风险扩散到其他欧元区成员国只是时间问题。那时，欧洲央行可能很难去袖手旁观。