多举措提升上市公司信披质量

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违法不可信行为的信息披露不仅是上市公司监管的核心，也是违法不可信行为的“高风险区域”

提高上市公司质量的多种措施

目前，a股市场上市公司的信息披露水平明显提高。然而，在可信度和及时性方面仍存在一些问题。在这方面，应加强制度建设，奖励诚信守法的信息披露企业，严厉处罚违法信息披露企业，降低市场投机程度，减少虚假信息从源头上发布

继珠海袁波投资有限公司因重大信息披露违规行为于2016年终止上市后，因信息披露违规行为而被迫退出市场的a股历史第二大上市公司江苏亚百特科技有限公司最近被移送公安机关，理由是涉嫌构成非法披露和未披露重要信息罪。这是近年来监管部门反复强调上市公司信息披露质量以来的又一起重大非法信息披露案件。

根据最近发布的《关于修改〈关于改革、完善和严格执行上市公司退市制度的若干意见〉的决定》，重大信息披露违规行为、欺诈发行或其他涉及国家安全等领域的重大违规行为将被强制退市。为什么信息披露如此重要？如何提高上市公司信息披露质量？

三种类型的问题值得关注

在中国资本市场建立之初，监管当局要求所有上市公司按照上市规则披露信息。2007年，中国证监会发布了《上市公司信息披露管理办法》，具体规范了上市公司和其他信息披露义务人的信息披露行为，进一步完善了上市公司信息披露政策体系。

中国社会科学院世界经济与政治研究所公司治理研究中心主任杨叶表示，目前中国资本市场信息披露监管的指导原则是“真实、准确、完整、及时、公平”。经过多年的实践，a股市场上市公司的信息披露水平有了显著提高。

在看到成绩的同时，我们不能忽视a股上市公司信息披露中仍然存在的问题。首先，一些上市公司披露的信息缺乏可信度，定期业绩报告与预先通知甚至“换脸”的矛盾依然存在。例如，今年6月以来，共有200家上市公司发布了业绩修正公告，其中110家上市公司下调了2018年半年度业绩预测，业绩发生了变化。二是部分上市公司未能及时履行信息披露义务，特别是在环保、重大资产重组、违法案件等方面。，存在着回避重点、忽视信息、隐瞒信息等现象。以环境信息披露为例，过去一年，上海证券交易所披露年报的上市公司有近900家披露了环境保护相关信息，较2016年的约230家增加了241%。然而，一些公司仍然避免谈论污水信息、排放指标、污染防治设施建设、环境保护行政许可等。，涉及制药、传统工业制造、食品加工、电子、化工等行业。第三，上市公司的信息披露非常随意。例如，一些公司任意更改其名称和信息披露人员，随机“修补”和更正定期报告，并一再延迟和含糊地回应关键信息。

中国人民大学教授赵锡军表示，造成上市公司信息披露问题的原因很多，包括公司自身管理和外部环境等因素。从制度环境来看，有必要改变上市公司“重融资轻回报”的急功近利心态，建立正常、长期的投资者回报机制，并以此为导向，改变上市公司虚假报告、欺诈发行上市融资的现象。同时，要加强制度建设，奖励信息披露诚信合规企业，严厉查处信息披露违法企业，减少市场投机，从源头上减少虚假信息发布。

完善信的评价体系

如果说惩罚是提高上市公司信息披露质量的“事后”障碍，那么构建信息披露评价体系就是提高信息披露质量的“事前”预警机制。

自2001年5月以来，为更好地规范上市公司信息披露行为，提高上市公司信息披露质量，上海证券交易所和深圳证券交易所分别发布了《上海证券交易所上市公司信息披露审核办法》和《深圳证券交易所上市公司信息披露评估办法》，标志着上市公司信息披露评估体系的建立和评估结果的定期发布，可以说是上市公司信息披露的“荣誉名单”和“黑名单”。

根据这一信息披露评价体系，信息披露质量的评价结果分为四个层次:abcd。深圳证券交易所今年7月2日发布的2017年度上市公司信息披露评价结果显示，深圳上市公司整体信息披露质量相对较好。评估结果为甲、乙的公司占84.06%，评估结果为丙、丁的公司占15.94%，信息披露评估结果为丁的上市公司占57家。根据规定，这57家上市公司将通过列车业务范围排除在信息披露之外，改为事前审计。

目前，上市公司信息披露“荣誉榜”制度增加了一批量化考核指标，相应丰富了公司的自我评估环节，有利于加强对上市公司信息披露的监管，督促上市公司及相关信息披露义务人提高信息披露水平，规范操作，但这项工作还有待改进。例如，上市公司信息披露的质量结果并没有完全与再融资、股权激励、并购等挂钩。信息披露的评估结果与公司的诚信记录和未来发展问题没有关联。

提高信件佩戴的非法成本

目前，信息披露违法形势依然严峻。中国证监会梳理了2017年证券期货市场各活跃主体的诚信状况，发现在2017年有违法违规记录的机构中，有355家上市公司的责任主体。从违规和不可信行为来看，2017年信息披露违规和不可信行为仍居市场首位，占47.4%。

中国证监会发言人高丽表示，上市公司责任主体的违法不诚信行为主要是非法信息披露，这在一定程度上表明，违法不诚信信息披露行为不仅是上市公司监管的核心，也是违法不诚信市场的“高风险区域”。

为提高信息披露质量，中国证监会应加强诚信建设，增强企业诚信合规意识，注重制度建设，事后惩处。今年上半年，中国证监会共立案39起信息披露违规案件，同比增长50%；17例完成，其中16例得到验证，成功率为94%。在这些案例中，一些上市公司捏造购销业务，滥用会计准则实施财务欺诈，一些上市公司通过非法担保、侵占资金等多种手段损害股东利益，一些公司未能依法履行重大事项等信息披露义务，一些上市公司因环境违法违规虚假信息披露而受到查处。

此外，监管机构调查了一些涉嫌与信息披露欺诈相勾结的中介机构。上半年，监管部门对11家证券中介机构进行了调查，同比增长22%，涉及3家证券公司、5家会计师事务所、2家评估机构和1家律师事务所。

中国政法大学商学院院长刘纪鹏表示，为继续提高上市公司信息披露质量，证券监管部门应重点关注长期经营业绩不佳、业绩不稳定的公司的信息披露，在打击内幕交易中注重信息披露的一致性，加强对上市公司信息披露外部力量的监管。一方面，不断完善证券法律法规，加大上市公司信息披露的违法和违规成本。另一方面，要探索以信息披露为切入点，建立全面的调查和防范机制，共同查处内幕交易、操纵市场、欺诈发行、利润转移等违法违规行为。，并将信息披露质量指标与再融资、并购等联系起来。，从而做出立体而全面的调查和处理。(记者周琳)

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