投资私募基金如何防“踩雷”

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投资的本质是风险和收益是同源的。只有了解收益的来源，我们才能看到风险点，控制风险。此外，除了关注产品回报之外，还要关注风险收益率、长期回报、管理团队的历史业绩等指标，避免只关注短期业绩或少数明星产品-

最近，上海银行有点恼火。原因是复星集团四家私募股权基金管理公司，即上海一龙财富投资管理有限公司、上海西商投资管理有限公司、上海鱼台投资管理有限公司、一财航财富资产管理有限公司的实际控制人失去联系，约150种私募股权产品和100多亿元资金难以赎回和变现，焦虑的投资者纷纷来到私募股权基金托管银行上海银行询问情况。上海银行无辜地声明，丢失的私募产品不是银行发行的理财产品，也不是寄售产品，只是托管产品。

随着私募股权基金失去联系的案例增多，许多商业银行已经暂停了对契约型私募股权基金的托管。根据中国资产管理协会的最新公开信息，目前有95家私募股权机构流失，其中58家是私募股权投资基金，占60%以上。这不包括因期限错配、债券违约、管理不善和其他因素而激增的私募股权投资基金。面对无法正常赎回的“迅雷”私募股权基金，投资者该怎么办？投资私募股权基金如何防止“踩雷”？

“适度”是防止“踩雷”的基础

随着《投资者适宜性管理办法》和《私募股权基金监督管理暂行办法》的颁布，“买方负责，卖方负责”的销售原则已经确立，向合格投资者销售合适的私募股权产品的理念成为投资者规避“地雷”的第一道必修课。

私募股权网络智能投资部副主任杨建波表示，私募股权基金的合格投资者一般必须具备三个条件:一是具备相应的风险识别能力和风险承担能力，单只私募股权基金的投资额不低于100万元人民币；二是金融资产不低于500万元，或者个人最近三年平均年收入不低于50万元；第三，具有2年以上证券、基金、期货、黄金和外汇投资经验，或2年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经验。

拥有如此多资金和经验的私人投资者能保证他们不会抢风头吗？不一定，你还需要了解你自己和产品，这样产品才能与人匹配，也就是说，它们是合适的。

目前，私募股权投资者一般分为五类:c1保守型、c2稳定型、c3平衡型、c4增长型和c5进取型。私募基金产品分为五个等级:r1低风险、r2中低风险、r3中风险、r4中高风险和r5高风险。r1的代表性产品为货币市场基金或短期金融债券基金，r2为普通债券基金，r3为股票基金和混合基金，r4为可转换债券基金和b股，r5为债券基金b股、股票基金b股、商品基金、私募股权基金和私人风险投资基金。

在此基础上，合格的投资者可以根据产品风险水平选择自己的产品和投资策略。例如，c1级投资者一般比较适合选择私募固定收益基金等产品，在投资策略上尽量选择相对保守的固定收益策略产品，而不是高风险产品。

金斧投资研究中心负责人表示，在选择产品时，要注意风险收益率、长期收益、管理团队的历史业绩等指标，避免只看短期业绩或少数明星产品。此外，应尽可能选择投资和研究能力优秀、风险控制体系完善、态度认真审慎的团队。

“魔鬼”隐藏在细节中

私募股权基金经理和产品的一些细节可以反映出该基金是否“被闪电击中”。私募网络合规部副主任温表示，在合法性方面，私募投资者应掌握私募基金注册和备案的基本知识，在基金行业协会的官方网站上查看私募基金管理人和私募基金产品的注册合法性，了解拟投资私募基金类型的风险收益特征，防范一些假借私募基金名义进行的欺诈活动。

另一方面，通过查阅基金行业协会网站历年的信息，我们可以发现私募中可能存在的一些异常信息。如注册资本不足、年度财务数据不报送、负责法人经常变动等。此外，可以从私募股权公司发行的产品的跨度和数量来分析“可靠”程度。如果一家私募股权公司长期发行产品，这意味着它拥有丰富的资产管理经验。相反，如果长期不发行新产品，就意味着很难积累经验。

在最关键的产品设计信息中，由于私募股权基金的信息披露制度仍在完善中，普通投资者很难掌握足够的信息来判断私募股权基金经理或相关投资项目。例如，私募股权基金的波动性、杠杆率、结构设计度、衍生工具使用等与产品运营和风险管理相关的指标，都是由私募股权基金经理独立掌握的，普通投资者很难获得这些信息。在这种情况下，建议投资者通过资产管理规模较大的机构或平台购买私募产品，以降低信息不对称的风险。在选择管理者时，建议注意管理经验丰富、信誉可靠、过往业绩经过验证的管理者。

“私募债券的现象过去并不多见，但随着近期信用债券违约率的上升，私募债券产品也开始“踩雷”，业绩和赎回受到影响。”格商研究中心研究员王园园认为，风险控制得当的私募股权机构首先应该有一个完整的、严格执行的风险控制体系。例如，从净值中产生多少回撤，以及将执行何种头寸调整和交易操作。与此同时，优秀的私人基金经理通常非常清楚他们在市场上赚了多少钱。投资的本质是风险和收益是同源的。只有了解收益的来源，我们才能看到风险点，控制风险。例如，在债券市场“抢先一步”的私募股权机构中，许多经理人投资低评级债券。在低评级债券背后，机构追求相对较高的短期回报，却忽视长期投资风险，这自然会成为市场清算的受害者。投资者在选择相关债券进行私募时需要避免这些风险。

投资策略的适当选择

除了适当性原则和产品细节，私人投资者还应该选择自己的投资策略。如果投资者在债券违约率较高的“熊市”年份仍坚持选择债券策略的私募基金产品，且配置头寸较重，则“踩雷”的概率会增加。相反，如果投资者在债券市场违约率上升的那一年选择均衡配置大宗商品、黄金和股票等私募股权产品，他们很可能会避开债券市场的“地雷”，从其他市场获得红利。

金斧投资研究中心相关部门负责人说，没有永远适合你的产品，只有永远在正确的时间诞生的投资策略。投资策略的本质是根据资产配置概念、宏观经济基本面、量化投资模型等手段来赚钱。目前，私募股权投资基金一般有八种策略:股票策略、事件驱动策略、期货管理策略、相对价值策略、固定收益策略、定量对冲策略、宏观对冲策略和组合基金(fof)策略。例如，投资组合基金的策略是通过投资其他优秀的私募股权基金来赚取利润。总之，在选择适合自己年龄和风险偏好的投资策略时，投资者应该清楚了解自己投资或考虑投资的私募股权基金的风险和收益特征，以便更有效地规避风险。(经济日报中国经济网记者周琳)