央行主管金融时报：未来社会融资增速不会大幅反弹

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专家表示，7月23日，国务院强调“坚持不搞‘洪水灌溉’强刺激”和“定向调控”，因此可以预测，未来社会融资增速不会出现大幅反弹，但将与名义gdp增速保持合理的关系。

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7月23日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。会议呼吁财政和金融政策的共同努力，更积极的财政政策，以及稳健的货币政策的适度紧缩。会议还指出，要保持宏观政策稳定，坚持不搞“洪水灌溉”式的强刺激，根据形势变化进行预调、微调和定向调控。

“国务院常务会议强调了管理层保持经济在合理区间运行的决心。在国内外经济金融形势极其复杂的情况下，财政金融政策应协调配合，预调微调，保护实体经济。”长江证券固定收益总部副总经理孙超(000783)表示。

重点是减税和减费

"积极的财政政策应该更加积极."会议指出，以减税、减费为重点，在确保全年市场主体税收负担减少1.1万亿元以上的基础上，将企业R&D费用加扣除比例提高到75%的政策从中小科技企业扩大到所有企业。初步估计全年可减税650亿元。对认定的先进制造业和现代服务业的1130亿元增值税留成和退税，应在9月底前基本完成。

在专家看来，减税确实是积极财政政策的更积极的方式之一。“今年，有许多财政措施在减税。降低消费税、提高起征点和企业结构性减税是值得期待的。”国际金融专家李建军表示，结构性减税政策也能有效帮助经济结构调整。

财政部税务管理司相关负责人近日在上半年财政部数据发布会上表示，下半年财政部将实施已出台的减税、减费政策。 按照党中央、国务院的有关工作部署，继续强化“放水养鱼”的意识，进一步研究出台其他政策措施，优化经营环境，减轻企业负担。

“上半年，基础设施建设压力较大，下半年，积极的财政政策更加积极，重点是减税和加快地方专项债务。减税有利于提高企业投资生产的积极性，但存在很长的时滞。预计短期内将更加注重特殊债务的使用，以便在促进正在建设的基础设施项目方面发挥作用。会议还明确表示，要加强各方联系，加快今年1.35万亿元地方政府特别债券的发行和使用，推动基础设施建设取得阶段性成果。”孙超说。

新时代证券首席经济学家潘向东表示，积极的财政政策除了有效实施减税和减费措施外，还应提高财政支出资金的使用效率，以平衡地方收支，通过盘活存量实现财政政策的结构性发挥。

松紧适度定向控制

在货币政策方面，本次会议明确提出，稳健的货币政策应该是紧缩和适度的。保持适度的社会融资规模和合理充足的流动性，疏通货币信贷政策传导机制，落实已出台的各项措施。

“目前，货币政策的实施应考虑国内外复杂的环境，并应对国际市场的一些不确定性；从国内情况看，上半年我国国民经济总体状况良好，但中小企业融资仍存在一些困难。在去杠杆化初期取得一定成效的背景下，未来货币政策应该适度紧缩，需要保持总量不变。在适度的基础上，注重结构性努力，并与结构性政策有效结合，以达到预期的效果。”李建军认为。

李建军说:“松紧适度，就是松紧适度。”货币政策应继续支持实体经济发展，增加对中小企业的货币支持；在货币传导方面，除了货币政策本身适度紧缩之外，信贷方面应该有一些具体的支持，以确保资金进入需要它们的地方和领域。在资本导向上必须有结构性安排，防止资金在结构调整过程中流向“僵尸企业”和无效平台，将有限的资金引入中小企业和与民生、高科技、经济转型相关的行业。”

孙超认为，总体而言，要保持适度的社会融资规模和合理的流动性，货币信贷政策的传导机制保持畅通；与此同时，风险防范的目标仍然存在，宏观政策应根据形势的变化进行预调微调，不应进行定向控制。

坚持没有系统性风险的底线

值得注意的是，会议提出“支持扩大内需和结构调整，促进实体经济发展”。专家表示，这次国务院常务会议提出了扩大内需的政策，这是今年第二次。这个提议的时机更加重要。今年以来，国内外经济金融形势复杂，经济下行压力依然存在。与以往不同，在外部不确定性增加和国内经济运行压力的潜在共同作用下，有必要通过宏观政策积极调控，以保驾护航经济平稳发展。因此，扩大内需政策的必要性大大增加了。

会议还提到，要引导金融机构用RRR减排量资金支持小微企业，引导金融机构按照市场化原则确保融资平台公司合理的融资需求。孙超认为，这也是当前经济中的一个薄弱环节。通过引导金融机构提供融资支持，有利于控制经济下行和企业违约风险。

接受采访的专家表示，会议强调“坚持不搞‘漫灌’强刺激”和“定向调控”，因此可以预测，未来社会融资增速不会出现大幅反弹，但将与名义gdp增速保持合理的关系。此外，促进有效投资的领域是弥补不足、增加后劲和造福民生。房地产政策没有放松，政策的主要受益者是新动能、小微企业和住宅部门。

为了保持经济在合理的范围内运行，经济增长的活力来自企业，需要金融“活水”的灌溉。然而，“活水”不应浪费在“僵尸企业”身上，也不应引入金融体系的内部循环。为此，会议还提出要坚决消灭“僵尸企业”，减少对无效资金的占用。继续打击非法金融机构和活动，保持无系统性风险底线。