对中小股东“食言”？天目湖上市募资用途频繁变更

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7月20日，一位网友在东方财富网天目湖(603136)的股票栏上发帖称天目湖的流动性有问题。

有趣的是，7月21日，江苏天目湖旅游有限公司(以下简称“天目湖”)发布的公告显示，天目湖表示拟动用闲置募集资金1.88亿元人民币临时补充公司营运资金。本公告所称资金来源于天目湖计划，用于文化演艺综合项目建设和旅游配套建设。

时代财经发现，这不是天目湖第一次将募集到的资金用于其他方向。早在去年10月，它就利用募集的资金购买理财产品来赚取利息。而在公司中留下更多利润来补充业务需求也是上述网民质疑的问题。

多次改变筹款的目的

去年9月27日，天目湖在a股市场上市，募集资金3.6亿元。其规划主要用于归还银行贷款、天目湖文化演艺综合项目和旅游配套建设、天目湖鱼水温泉二期工程。

今年4月27日，天目湖就募集资金的存放和实际使用发布了相关公告。公告显示，截至2017年12月31日，公司已于2017年10月16日向海通证券购买了约1.8亿元理财产品，除1.5亿元用于偿还银行贷款外，其余两个项目均为零资本投资。

显然，天目湖首次上市筹集的资金并没有投资于当时承诺的两个项目，而是用闲置资金购买理财产品。据了解，该部分理财产品到期后将为天目湖贡献662万元。

天目湖也在今年4月27日的公告中改变了其对外投资和融资项目。天目湖计划投资天目湖文化演艺与旅游配套建设综合项目和天目湖鱼水温泉二期工程，重点建设后者，暂停文化演艺项目建设。

据时代财经介绍，天目湖温泉项目的最初计划是利用募集资金和自有资金投资约6631万元，但现在这个数字将翻倍至约2.1亿元。然而，天目湖暂停了文化演艺项目的建设，原因是产业政策的变化以及公司尚未形成相对成熟的项目实施和运营计划。

北京亿达律师事务所律师董一智告诉时代财经:“理论上，公司的集资款是不允许挪用的，也不允许超出原来的范围使用。然而，上市公司会将部分资金投入其最初的筹资方向，然后部分资金可能被用于购买理财产品。这种操作实际上更为现实。”

募集资金的目的和天目湖的首次上市都发生了明显的变化。截至今年7月，其在温泉项目上的投资已经筹集了2400万元。这意味着，在天目湖的2.1亿个项目中，只有不到1/10的项目投资于特定项目。时代财经向天目湖的董米娇询问了有关情况，但截至发稿时，尚未收到任何回复。

7月20日晚，天目湖在互动平台上首次披露了此次融资项目的进展情况，称渝水温泉二期项目位于江苏省常州市南山区珠海市，目前正在紧张建设中。该项目预计将于2019年9月正式投入运营。

7月18日，天目湖还赎回了购买理财产品的闲置资金，获得利息收入662.32万元。当时，公司承诺将所有闲置资金和利息收入投入温泉项目。令人惊讶的是，天目湖再次“出尔反尔”，这部分闲置资金现在又被挪作他用。根据公告，“拟利用闲置募集资金临时补充公司营运资金。”

换句话说，天目湖的闲置资金除了用于偿还银行贷款外，还用于购买理财产品、变更融资项目、补充公司营运资金。董一智向时代财经指出:“上市公司的承诺与现实有很大的差距，很多公司都有这个问题。”

在a股市场，上市公司献血并不少见。天目湖融资的目的是利用二级市场投资者的资金填补自身的资金缺口，从而维持公司的业务增长。

然而，随着利润的快速增长，天目湖对中小股东很吝啬。

股息率低于同行

天目湖上市以来，业绩利润一直快速增长。2017年年报显示，公司2017年实现营业收入4.61亿元，同比增长9.22%；上市公司股东应占净利润8447.48万元，同比增长21.92%。今年一季度，天目湖净利润增长26.31%，达到1849万元。

随着公司利润的快速增长，天目湖的资本公积金不断增加。截至今年第一季度，天目湖每股基本公积金高达4.45元，与黄山旅游0.67元、丽江旅游1.02元的同类企业相比，是非常高的。

时代财经查阅了相关资料，发现天目湖在上市之初发行了2000万股流通股票，总股本为8000万股。但是，自上市以来，其基础储备资金一直很高，其流动股本没有变化，这表明该公司以前没有转让其股本。

从公司分红的角度来看，时代财经查阅了相关公司2017年年报，得知天目湖2017年分红10 4元，即每股分红0.4元，每股收益1.3元，分红率30%；丽江旅游每股分红0.15元，每股收益0.37元，分红率40%；黄山旅游a股股息每股0.24元，每股收益0.55元，股息率43%。可以发现，天目湖的股息率低于同行。

以上种种表明，在公司高速发展的同时，中小股东可能难以分享公司成长的果实。

事实上，从天目湖收购理财产品，拟利用闲置募集资金暂时补充公司营运资金，缺乏“转移”和分红，这似乎在一定程度上反映了其背后的现金流状况。根据天目湖一季度财务报告，天目湖经营活动产生的净现金流量为2649万元，较去年的3877万元大幅下降31.68%。

如今，《天目湖中国日报》即将发布，其更详细的商业情况将会公之于众，公众的问题可能会得到解答