德银中国债市半年回顾：需求趋稳定境外投资流入持续扩大

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中国金融信息网消息德意志银行中国固定收益策略师刘丽男最近发布了一份报告，回顾了2018年上半年国内人民币债券市场的表现，并展望了第三和第四季度的趋势。

今年上半年，国内人民币债券市场同比增长14.4%，总额达到78.75万亿元，其中政府债券、主权债券、企业信用债券和银行间同业拆借市场的存款分别占55%、22%和11%。

海外投资者的比例继续上升。今年上半年，海外投资者约占新债券市场发行量的10%。目前，境外投资者在境内人民币债券市场的总投资达1.6万亿元，约占2.03%。刘丽男判断，上半年，特别是6月份海外投资的强劲流入，反映了国际投资者对国内债券资产配置的调整，以及近期RRR降息和人民币汇率调整后，国内市场流动性将在下一步得到补充的预期。

展望第三季度，刘丽男认为一级债券市场融资将保持活跃，融资净额与第二季度基本持平，约为2.5万亿元。7月份的RRR降息和股市人气的复苏为稳定企业融资创造了必要条件，第三季度新增企业债券净值将升至3000亿元。中国人民银行的流动性宽松政策也将有助于稳定市场风险情绪，支持债券市场需求，进而有利于第三季度的融资活动。

邦德通行证一周年纪念

2018年7月3日，一周年纪念日，邦德通行证正式开放。根据债券通有限公司的数据，截至6月底，债券通账户共有356个，其中一半以上是由国际机构投资者设立的，地理分布广泛，包括新加坡、美国、英国、爱尔兰、德国、法国、卢森堡、澳大利亚、日本、韩国、迪拜等国家和地区。

债券交易变得越来越活跃，尤其是6月份，交易量同比增长97%，达到1，299亿元人民币，创下债券交易正式开放以来的单月纪录。其中，57%是海外投资流入。刘丽男认为，在未来12个月人民币债券市场将纳入国际指数的背景下，国际投资者更加关注债券互联所发挥的门户作用。

目前，中国银行直接参与债券市场(601988)是最重要的海外投资渠道，而债券渠道下的海外投资规模仍相对较小。截至6月底，债券互联项目持有的境内债券总额为1300亿元，不到境外投资者持有总额的10%。刘丽男认为，这主要反映了目前中国银行间市场海外投资的主体是各国央行，而债券的一般规则主要服务于海外机构投资者的定位。

近期，监管机构将出台一系列有利于债券交易所的政策，包括引入交易子头寸、实施实时交割和结算方式，以及允许债券交易所投资者进行回购和衍生品交易。刘丽男预计海外机构的投资额将继续扩大，交易将变得更加活跃。

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