震荡修复行情可期 看好大消费和创新行业

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本报记者蒋

最近，由于市场的深度调整，a股一直在持续萎缩。自6月份以来，a股已连续几个交易日保持成交量趋势。对此，业内人士表示，地价取决于土地的数量，而3000亿元左右的成交量是土地成交量的范围，这往往意味着市场的底部。

摩根士丹利基金(Morgan Stanley Fund)最近发布的第三季度投资策略报告显示，第三季度流动性和风险偏好大幅提升，a股市场长期投资价值凸显。就行业而言，我们对计算机、化工、纺织和服装、医药和生物、新能源汽车和电子行业持乐观态度，这些行业的利润增长更快，估值也更合理。摩根士丹利指出，美联储加息、中美贸易摩擦等因素大多反映在第二季度股价不断发酵之后。第三季度，由于社会金融增速较低，实物需求可能会逐渐放缓，同时主板利润增速下降。相对而言，以CSI 500为代表的中量成长型股票的盈利趋势是稳定的，相对估值处于历史底部，估值在空房修复。预计金融和房地产等周期性行业将分阶段表现。随后，消费和增长等后周期行业可能会有更持续的表现。

长新基金的相关报告也显示，下半年a股盈利能力较强，整体市场估值和业绩下行有底部支撑，但缺乏估值合理、成长量上行的投资主线。在风险偏好的修复下，预计下半年仍将以震荡修复为主。就投资机会而言，许多经纪商认为，大型消费和创新行业仍存在结构性机会。

在具体的投资方向上，尚投摩根认为医药生物产业应该以中期周期为重点，以行业内的龙头企业为重点；从2015年中期到2017年，纺织服装业的增长率处于较低水平，现在已经从底部上升。零售业的改善也应该证明工业繁荣的反弹。在新能源汽车行业，虽然政策仍有波动，但技术水平已逐渐成熟，行业的总体趋势相对确定。

从行业角度来看，长新基金认为，今年上半年大型消费行业表现不佳。具体来说，今年上半年，a股大幅调整，而大型消费板块逆势上扬。风能数据显示，截至目前，神湾28个一级产业中，只有食品饮料、医药生物和休闲服务业实现了正回报。长新基金认为，下半年主要看好以下投资机会。一方面，我们对利润增长有很强把握、估值成本表现高的大型消费行业持乐观态度，其中食品饮料、服装和家电等龙头股仍是主要投资领域。从交易稳定波动和锁定收入的角度来看，对于拥有品牌和渠道优势的消费者来说，这仍是中长期趋势。另一方面，我们继续对性能和政策双轮驱动推动的伟大创新保持乐观。其中，新能源汽车是一个长期的好领域，早期经历了实质性调整的光伏也值得期待，创新药物也具有长期投资价值。此外，我们对被低估的银行股的投资机会持乐观态度。经过一段时间的调整，银行业的投资价值正在逐渐显现。

然而，最近对创业板的关注显著增加。建行基金金融工程与指数投资部总经理、建行创业板etf及联动基金基金经理梁宏春向记者表示，自2017年下半年以来，政府鼓励科技创新的政策逐渐增多，创业板市场受益匪浅。就基本面和政策支持而言，创业板的后续表现值得期待。