证监会持续推进创投IPO退出通道便利化

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中国证监会私募股权基金监管部副主任刘建军近日在第二届钱塘江论坛上表示，在风险投资退出的五大渠道中，ipo退出无疑是最重要的渠道之一，ipo退出渠道的便利性将持续提升。风险投资应通过协议转让、被投资企业整体收购等多种渠道实现多元化。

刘建军认为，要推动中国新经济向深度和广度发展，就必须大力发展风险投资。因为，在众多的投融资体系中，只有风险投资才能为众多的创业型中小企业提供股权资本支持和风险管理服务，只有风险投资才能加速实现创新驱动的动能转化，只有风险投资才能支持中国获得世界领先国家的优势。

在大力支持新经济发展方面，刘建军指出，风险投资需要实现七个转变。

第一，资本来源的制度化。加快资金来源的制度化，包括推动商业保险基金、社会保险基金等更多机构投资者投资风险投资基金；积极培育风险投资母公司；鼓励家族基金以家族基金办公室等机构形式投资风险投资基金。

第二，早期投资。风险投资应努力增加对中、早期创业企业的投资，多做“种桃树”，充分发挥“花园”的功能。对于风险投资机构来说，只有将投资阶段转移到中前期，才能避免“多基金追逐几个成熟项目”的过度竞争局面，努力在风险投资领域开拓一片蓝海。

第三，投资领域专业化。目前，我国风险投资机构的投资领域大多是综合性和多面性的，甚至与股权投资基金同质化竞争。在成熟的国外市场，风险投资基金和狭义股票投资基金之间的专业化分工非常明确:狭义股票投资基金主要集中在金融M&A投资；风险资本主要投资于早期创业企业。无论是实现早期投资，更好地支持创业创新，还是培育风险投资管理品牌，都必须加快实现投资领域的专业化。

第四，投资管理精细化。为了有效支持创业创新，有效防范高风险，给投资者带来应有的回报，风险投资必须在投资管理的三个方面做好细致的功课。首先，在筛选投资项目时必须谨慎尽职，排除不可控风险的项目；第二，我们必须通过差异化的股权安排、分阶段投资以及投资安排中适当的组合投资来提前防范风险；第三，在投资后管理中，通过全方位的全过程增值服务和项目监控，帮助企业控制风险。

第五，资本应该退出多元化。在风险投资退出的五个渠道中，ipo退出无疑是最重要的渠道之一。因此，证监会私募股权基金监管部门将继续推进ipo退出渠道的便利化。然而，“投资规模大而ipo规模有限”的矛盾日益突出。因此，市场不应过于依赖ipo退出。相反，应提前规划，积极探索，通过协议转让、被投资企业整体收购等多种渠道，实现资本退出多元化。

第六，规范基金运作。为了保证股权和风险投资行业的健康发展，保护投资者的权益，真正肩负起“支持创业创新，促进长期资本形成”的使命，股权和风险投资行业必须尽快规范基金运作。

第七，降低管理和运营成本。这包括加快完善资本市场体系，加快改善创业环境，降低风险投资基金在“筹、投、管、退”各方面的交易成本；在规范运作的前提下，通过适度差异化监管，防止市场机构承担过多的监管成本；加快完善风险投资基金税收政策体系，降低风险投资基金税收负担成本。