余永定：美国经济增速已达周期高点 股市存在严重泡沫

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11月1日，中国社会科学院院士余永定在2018中国金融年度论坛上表示，在特朗普政府减税政策的刺激下，美国经济增长是正常的，但这种增长可能已经达到一个周期高点。

余永定认为，美联储正在逐步加息，并已退出最初的量化宽松政策。这种退出有其自身的风险，特别是考虑到美国的债务仍然很高，这可能仍然会对美国未来的经济发展产生非常不利的影响。

近年来，美国财政赤字创下新高

余永定指出，特朗普上任以来采取了一系列所谓的减税政策。根据他的理论，减税的结果将增加财政收入，而不会进一步增加赤字。但事实并非如此。据估计，2018年，美国联邦财政赤字将占国内生产总值的3.9%至4%，这是多年未见的。

根据美国财政部发布的一份报告，美国联邦政府2018财年的财政赤字达到约7790亿美元，为2012年以来的最高水平。财政赤字占美国国内生产总值的比例从2017财年的3.5%上升至3.9%。

余永定认为，美国的国际收支状况并没有改善，美国的经常账户赤字仍然占gdp的很高比例，而且还有很多外债。在这种背景下，不可能排除美国因国际收支不平衡而发生货币和金融危机的可能性。

余永定表示，美国的经济增长率相对正常，但现在可能已经达到一个周期高点。

根据美国商务部发布的数据，2018年第三季度美国实际国内生产总值的初始同比增长率为3.5%，低于第二季度的4.2%。美国第三季度的经济表现比第二季度稍差，但实际国内生产总值3.5%的增长率仍显示出经济扩张的趋势。

对此，余永定分析说，很多学者都说美国的经济增长是好的，但是美国的经济增长情况并不像特朗普吹嘘的那么好。从数据中可以看出，当经济复苏时，某个季度的年增长率可能会很高，但特朗普政府时期美国的最高经济增长率(年增长率)目前只有3.5%，与其他总统的较高增长率相差甚远。

恒大经济研究院院长兼首席经济学家任泽平写道，特朗普热潮可能会结束。从经济周期的基本面来看，美国经济可能正逐步从复苏转向滞胀，美国经济可能已经见顶。“我们此前判断‘美国经济仍在复苏，但可能会逐渐见顶’，主要经济指标都显示出这一迹象:劳动力市场充分就业、通胀压力上升、加息进程加快、利息和企业运营成本上升等。除了全球贸易摩擦，市场对全球经济放缓的担忧也在加剧。”

我们应该从美国量化宽松的稳步退出中吸取教训

美国政府现在采取什么政策？

在余永定看来，简单地说，美国继续实施扩张性财政政策，而减税是非常重要的一点。与此同时，特朗普还想建设基础设施。货币政策量化宽松从几年前开始退出，一直持续到今天。退出过程非常平稳谨慎，退出方向也非常稳定，所以我们应该充分研究这方面的问题。

余永定认为，在我们自己实施货币政策的时候，应该充分吸收美国和其他国家在实施货币政策和退出政策方面的经验和教训。

根据余永定的说法，我们当前的货币政策有许多目标，但工具是不够的。根据基本经济原则，现有的货币政策工具无法解决当前的目标。

此外，余永定指出，美国股市今年已经暴跌三次，特别是在去年10月再次暴跌之后，美国股市今年的涨幅已经完全抹去，变成负增长。此前，美国股市的上涨中有许多异常成分。从现在开始，有相当严重的泡沫成分。

记者注意到，任泽平曾分析称，自2008年次贷危机以来，美国通过四轮量化宽松释放了大量基础货币，并将联邦基金利率降至历史最低点。然而，在极度宽松的货币环境下，价格并没有大幅上涨。相反，在低利率环境下，美国股市成为一个外汇储备，股市进入了长达10年的牛市。目前，美国股票估值已达到历史最高水平，股市泡沫风险逐渐积累。