央行定向降准1个百分点置换MLF

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10月7日，央行宣布，从2018年10月15日起，大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行和外资银行的人民币存款准备金率将下调1个百分点，下调后的部分资金将用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期贷款，该贷款将不会在当天展期。除去这一部分，RRR降息可以释放约7500亿元的额外资本。

据央行称，此次RRR降息的主要目的是优化流动性结构，增强金融服务实体经济的能力。目前，随着信贷供给的增加，金融机构的中长期流动性需求也在增加。此时，适当降低法定存款准备金率，置换部分央行借款资金，可以进一步增加银行体系资金的稳定性，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低银行的资本成本，从而降低企业的融资成本。同时，释放约7500亿元增量资金，可以增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源，促进经济创新活力和弹性的提高，增强内生经济增长动力，促进实体经济健康发展。

市场普遍认为，央行此时宣布RRR降息将直接有利于节后股市。然而，即使RRR降息释放了7500亿元增量资金，央行相关负责人仍强调，此次RRR降息仍是定向调控，银行体系流动性总量基本稳定，货币政策稳定中性，货币政策取向没有改变。

事实上，各机构早就预料到了央行的RRR降息。这主要是因为市场存在流动性缺口，需要通过RRR减持释放更多资金来补充。据统计，10月15日将有4515亿元的流动资金到期，10月16日将有1500亿元的国库现金到期，共支取6015亿元。因此，降低RRR和取代多边基金不会造成资金过度波动，但也有助于改善商业银行资金来源的期限结构，支持实体经济的融资。

央行还称，RRR降息弥补了银行体系流动性缺口，优化了流动性结构，没有放松货币政策，市场利率保持稳定。广义货币(m2)和社会融资规模的增长率与名义gdp的增长率基本匹配，合理适度，不会产生人民币汇率贬值的压力。