格力电器：空间尚足 业绩优秀

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格力电器(000651，诊断单元):空室仍然有出色的性能

超重

曹卫东联讯证券

空的领先地位是稳定的，许多因素促进了业绩增长

格力电器有限公司是国内空音调行业的龙头企业，在众多排名中位居行业第一，其业绩主要来自空音调。我们认为，推动格力电器未来业绩增长的三个核心驱动因素是:1 .消费升级促进了一、二线城市家庭空市场规模的不断扩大，四线城市普及率有所提高，空整体市场规模和普及率仍有较大提高；2.空中心色调等高端车型

比例的提高促进了公司产品结构的升级，盈利能力持续提高了/0/；3.经过长期的积累，公司的技术实力在中国具有很大优势，品牌实力不断提升，产品结构不断升级。未来将加速外国品牌的替代，市场份额有望不断提高。

空的行业仍有改善，竞争格局清晰可见

与欧美发达国家相比，domestic/きだよきだよきだよききだだがきききだきききよ0/市场仍有国内空音的增长率主要来自:1。房地产快速发展和家电下乡带来的新需求；2.消费升级和淘汰旧机器驱动的替代需求；3.国产品牌空音科技的产品结构不断完善，逐渐与国外品牌、

长度Domestic/きだよだよだよ产业竞争格局清晰，格力长期占据领先地位，在规模、技术、销售渠道和研发方面优势明显，在行业中的领先地位稳定。

立足空调整积极发展装备制造业

以空业务为基础，公司自1995年以来保持了22年来的第一个国内销售额，自2005年以来保持了12年来的第一个全球销售额，在行业中处于稳定的领先地位。设备制造是公司未来发展的重要方向。公司目前拥有良好的现金流，为设备制造业的发展提供了保障。未来，设备制造将成为公司的第二产业，新的增长点是可以预期的。

利润预测和投资建议

我们预计2018年、2019年和2020年的营业收入分别为1863亿元、2335亿元和2826亿元，归母亲所有的净利润分别为265亿元、313亿元和354亿元，每股收益分别为4.4元、5.2元和5.88元，与2018年、2019年和2020年相对应。基于谨慎的原则，它第一次被覆盖并被给予“买入”评级。