中国国贸:物业再渗透 业绩持续兑现

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中国国际贸易(600007，诊断单元)

财产的再渗透

表演继续受到尊重

超重

国信证券(002736，诊断)陈申

中国国际贸易公布了18年中期报告，实现收入15.5亿元，同比增长23.68%；归属于母亲的净利润为4.04亿元，同比增长36.92%；0.4元。

首先，业绩继续反弹，完成率超过一半

报告期内，公司营业收入同比增长23.68%。收入的增长主要得益于物业经营面积的增加:国茂三期乙期办公物业于去年4月正式进入市场，并在报告期内全面运营。目前，办公楼基本上是满的。租金、商场和新的国际贸易酒店已经达到成熟的物业入住率标准；性能提高了36.92%。主要原因如下:1 .国茂三期乙期工程逐渐成熟，期间费用比例开始下降；2.在此期间，它获得了政策奖励、承租人提前终止合同的违约罚款和投资收入。一半以上的绩效目标已经实现。

二.东城项目对公寓平稳转型期的影响

目前，公司进入市场的物业均已成熟，写字楼和商业物业的入住率分别达到97.4%和91.2%，公寓物业的入住率大幅下降，主要是由于4月份以来公寓装修和停业。从租金水平来看，今年上半年三个物业的平均租金较去年有所增加。由于三期乙写字楼在报告期内仍受免租期影响，预计年平均租金将继续上涨。7月，国际贸易中心东楼改造工程竣工并投入使用。东楼项目的市场进入将会平抑公寓重建期带来的部分降价，从而为公司提供相对稳定的现金流入。未来，虽然一些高品质的办公竞争产品将进入cbd地区的市场，但更多的需求将在这里汇聚。未来，供需将保持平衡，叠加零售物业、高端酒店和服务式公寓的新增供应将受到限制。公司稳定收租的时代值得期待。

第三，债务比率处于低水平

资产负债率和生息负债率分别为41.21%和28.17%。随着三期乙进入市场，公司在建项目数量迅速减少。公司债务结构乐观稳定，融资成本和债务违约风险控制在较低水平，资本投资期已基本过去。此外，该公司每年保持超过30%的股息率，这意味着该公司有一个独特的“摇钱树”属性，也是当前a股市场的稀缺目标。

四.盈利预测和投资评级

据估计，该公司在18-19年的每股收益将分别为0.70元和0.79元，被评为“超重”。