港股9月3家明星公司上市 要不要打新？

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香港股市将在9月份迎来三星公司的上市。根据相关计划，美团、海底捞和华星资本三家明星公司将于9月登陆香港交易所。

美团会以巨额亏损上市，重蹈美图的覆辙吗？

继小米之后，HKEx将迎来第二家拥有相同股份和不同权利的独角兽公司。据《时代周刊》6月23日报道，即将于本月在香港交易所上市的美团点评已经确定了腾讯、奥本海默、兰斯当、达萨纳和诚通基金等5家基石投资者，认购总额为15亿美元，其中腾讯预计认购约4亿美元。美团ipo的定价区间也被确定为60港元至72港元，相应的估值区间为3，575亿港元至4，290亿港元(约合455亿美元至547亿美元)，将于2018年9月20日在香港证券交易所上市。

根据招股说明书，美团通过佣金、在线营销服务及其他服务和销售获得收入，其总营业收入从2015年的40亿元增加到2016年的130亿元，增幅为223.2%。2017财年总收入为339亿元，同比增长161.2%。

然而，收入大幅增加，而亏损保持不变。2015年至2017年调整后的净亏损分别为59亿元、53.5亿元和28.5亿元，累计亏损141亿元。

目前，美团讲述的故事仍然是用户流量。例如，截至2017年底，美团拥有3.1亿年交易用户、440万年活跃商户、3570亿元年交易额和2.89亿月活跃用户...这些是评估新经济公司估值的核心指标。

然而，美团并没有选择上市的最佳时间。与美团相似，美图曾被称为仅次于腾讯、受港股欢迎的第二大“互联网”公司，2013年至2015年调整后的净利润分别为-230万元，-1.123亿元和-7.105亿元。如果你不讲述交通的故事，你能否成功上市将是一个问题。

然而，米托定义的“核心指标”是光明的。其六个核心应用的累计用户数为11亿，每月累计活跃用户数为4.65亿。然而，根据2018年年中报告的数据，米托的“核心指标”开始下降，环比下降15.9%，至3.5亿人，半年内损失6600万人，其中包括每月下降的米托秀秀、美派和美容相机，其中短片应用美派下降了56%。

美图的市值从近1，000亿港元的最高值暴跌至今天的180亿港元，跌幅接近82%。

然而，美团通过交通讲述的故事在各自的领域都面临着激烈的竞争，无论是旅游、外出就餐还是酒店旅游。

例如，葡萄酒旅游业务面临携程的强大压力；在餐饮领域，阿里的全资收购如饥似渴，百度糯米+外卖，滴滴推出滴滴外卖作为展示品，所有这些都在大举投资抢占市场份额；在旅游领域，美团打车尚未成为一种风气，而滴滴打车仍占主导地位。

海底捞放弃了“绿鞋机制”的支持，预计将于9月27日上市

与美团亏损的上市不同，海底捞依赖于业绩。根据招股说明书，截至2017年底，海底捞的营业收入超过106亿元，年复合增长率为35.9%，净利润为11.94亿元，日营业额约为5倍，年服务客户超过1亿。截至2018年6月底，营业收入72.43亿元，净利润6.47亿元。

海底捞今天开始了分析师路演，并于9月27日正式登陆香港证券交易所。据市场消息，海底捞的上市价格区间为90亿至120亿美元，相当于2019年预计净利润的22至28倍。

作为中国第一家收入超过100亿元的餐饮企业，海底捞董事长张勇决定在ipo中放弃“绿鞋机制”(green shoe mechanism)，即超额配售选择权，作为一种常见的支持机制，可以稳定大盘股上市后的股价走势，防止股价大幅波动。小米和美团都采用“绿鞋机制”支持)。

相比之下，海底捞上市前四年的夏布夏布的股价一直在上涨，从发行价4.7港元上涨到现在的12.3港元，涨幅约为161.7%，目前总市值为132亿港元。

根据招股说明书，海底捞计划在2018年新开180-220家餐厅，此次ipo筹集的资金有60%将用于扩张。海底捞的下一个发展重点仍然是战略性地扩大餐饮网络。随着业务的不断拓展，海底捞的管理和食品安全隐患逐渐显现。此前，海底捞曾接触过负面新闻，比如老鼠在后厨房里乱窜，用顾客用的火锅漏勺挖下水道。然而，海底捞官方网站今年的自查公告显示，30家门店的一些行为不符合食品安全要求，包括过期配料、店内多个手术室的飞虫、排烟管中的老鼠等。

事实上，海底捞自己也很清楚食品安全问题的重要性。海底捞官方网站上有这样一句话:海底捞可能有两个“死亡方法”，一个是管理问题，如果发生了，死亡过程可能会持续几个月甚至更久；第二是食品安全问题。一旦发生，海底捞可能明天就关门，这是生死攸关的事情。

华兴资本:实现独角兽的故事

据媒体报道，华兴资本将于9月21日完成定价，ipo估值在30亿至35亿美元之间，并于9月28日在香港证券交易所正式上市。

6月25日，华兴资本正式向HKEx提交了ipo申请。根据招股说明书，华兴资本2017年的调整后收入为2.12亿美元，同比增长47.6%。2018年第一季度调整后的收入为9292万美元，同比大幅增长1.75倍；净利润方面，得益于投资银行和投资管理业务的快速增长，今年一季度调整后净利润达到3567万美元，同比增长4.22倍。华星集团2017年和2018年第一季度的收入同比增长均创下历史新高。

华兴资本的平台包括三条主要业务线:投资银行、投资管理和华晶证券，一家多牌照的国内证券合资企业。

招股说明书显示，截至3月31日，华兴资本已为约700笔交易提供咨询服务，交易金额超过1000亿美元，投资管理业务管理的资产约为41亿美元。爱奇艺、聚美优品、百度、阿里巴巴、JD.com、滴滴、美团等企业都是其客户。

该公司在招股说明书中表示:“截至2017年12月31日，在中国新经济企业市值或估值最高的20家公司中，我们有15家客户，独角兽客户占中国独角兽的总市值。56%。”

港股的新机遇和新风险

香港股市对普通投资者非常开放，门槛很低，没有头寸要求。与a股相比，港股的成功率很高，但新股破发也是港股常见的现象，尤其是在市场环境低迷的情况下，破发是一个高概率事件。

根据wind数据，自2018年以来，共有143家新上市公司，其中108家处于亏损状态，占76%，40家公司在上市首日跌破发行价，占28%。

让我们看看八月份的新情况。8月份，香港股市迎来了8家上市公司，其中5家在上市首日跌破发行价，7家目前处于崩溃状态。

因此，当新股在9月份上市时，我们应该谨慎从事。