人民币对美元一月贬值近3% 但昨天公布的数据逼退空头

本篇文章2009字，读完约5分钟

6.6、6.7、6.8！这是过去7月份人民币兑美元汇率的走势。

《国家商报》记者注意到，7月份人民币兑美元中间价下跌了2.93%。一般来说，一个国家的货币贬值往往伴随着资本外流，中央银行可能会用外汇储备来支持汇率，这最终会导致外汇储备的下降。

然而，央行昨日(8月7日)公布的7月份外汇储备数据显示，本月末外汇储备为31，179.46亿美元(市场预期为31，070亿美元)，较上月末(连续第二个月复苏)增加58.17亿美元。外汇储备的进一步增长提振了市场。数据发布后，人民币汇率企稳回升。截至发稿时(7日23: 00)，离岸市场的人民币兑美元汇率为6.8318，当日升值339个基点。

在央行7月份公布外汇储备数据后，离岸人民币的走势

国家外汇管理局有关负责人在解释7月份外汇储备数据时指出:

7月份，中国跨境资本流动总体稳定，外汇市场供求基本平衡。在国际金融市场上，美元指数与上月末基本持平，金融资产价格小幅波动，主要是由于非美元货币汇率转换和资产价格变动等因素的综合作用，外汇储备规模稳步上升。

人民币的灵活性显著提高

《国家商报》记者注意到，7月份美元指数仅小幅上涨0.1%，欧元、日元、英镑等世界主要货币对美元的汇率变化不大。此外，美国国债收益率曲线在7月份略有上升，据报道，10年期国债在月底的收益率为2.9598%。债券估值因素对我们的外汇储备数据有轻微的负面影响。

交通银行金融研究中心首席金融分析师e永健(601328)表示，7月份外汇储备增加表明，当前跨境资本流动形势总体稳定，资本保持净流入。

尽管自7月份以来，人民币对美元已经贬值，但工银国际首席经济学家石成认为，目前市场与央行之间仍有相当默契，人民币走势并未在一个方向失控。远期溢价以及在岸和离岸人民币汇率利差都与2016年底人民币贬值的市场预期大相径庭。

石成表示，“811”汇率改革后，人民币汇率的长短期运行存在“锚”，市场预期趋于理性，短期贬值不会导致预期的实质性变化。“811”汇率改革后，长期汇率政策和货币政策都受到中国经济基本面的驱动，形成了“利益共享、损失共担”的新关系。计算显示，7月份人民币贬值后，人民币对一篮子货币的实际汇率一直处于均衡水平，甚至略有低估。在这种情况下，央行将有能力和条件根据预期的管理情况稳定短期市场情绪波动。

国家外汇管理局相关负责人也表示，今年以来，国际金融市场波动加剧，美元汇率和利率“双升化”，一些新兴经济体受到较大冲击，全球贸易摩擦加剧，外部环境的复杂性和不确定性明显增加。在这种背景下，中国经济保持了总体稳定和进步，同时保持了稳定的趋势，在防范和化解金融风险方面取得了初步成效。经济结构不断优化，外汇市场总体稳定，人民币汇率弹性明显增强。

资本持续净流入趋势

尽管7月份外汇储备的增加超出了市场预期，但这实际上反映在其他经济指标中。

例如，前一天(8月6日)，国家外汇管理局发布的中国第二季度和上半年国际收支初步数据显示，中国第二季度经常账户盈余为369亿元。其中，国际收支中的货物贸易顺差为1042亿美元；服务贸易逆差为737亿美元。旅游、交通和知识产权费用仍然是主要的赤字项目。此外，第二季度非储备金融账户盈余为182亿美元，跨境资本自2017年第一季度以来继续保持净流入趋势。

据鄂永健分析，由于未来人民币贬值的影响，资本和金融账户可能会面临一定压力，但总体而言，跨境资本流动预计将保持基本稳定，不会出现大规模资金外流。

新时代证券潘向东团队认为，人民币仍然存在贬值压力，但贬值预期明显降低。在中国与全球主要经济体(尤其是美国)货币政策分化的背景下，人民币贬值的压力挥之不去。随着人民币累计贬值压力的逐步释放，当前一年期ndf所隐含的贬值预期已降至今年低点。

值得一提的是，中国央行上周五宣布:“从2018年8月6日起，远期售汇业务的外汇风险准备金率将从0%调整至20%。”据央行官员称，由于近期的贸易摩擦和国际外汇市场的变化，外汇市场出现了一些顺周期波动的迹象。下一步，央行将继续加强外汇市场监管，根据形势发展采取有效措施进行反周期调整，保持外汇市场平稳运行，保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。

一些分析人士认为，央行的这一举措基本上阻止了人民币最近的贬值。一方面，空海德需要付出更高的代价。另一方面，从长期来看，人民币是否贬值取决于美元走势和贸易战的后续进程，这是不确定的。

华泰证券(601688)宏观研究员孙鸥指出，近期汇率贬值主要受贸易摩擦和国际外汇市场变化等因素影响。央行的意图是通过反周期调整维持外汇市场的平稳运行。汇率是央行货币政策的中间目标，而国际收支是最终目标。央行没有必须保证的汇率点。其汇率监管的最终目标是实现国际收支平衡。因此，汇率贬值的下限是资本的明显外流。这一次，央行加大了反周期调控力度，预计人民币汇率将在近期企稳，持续快速贬值的局面有望得到遏制。