这次也不会不一样

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记者赵明超○编辑于勇

每当市场到了一个极端的时刻，无论是情绪激动的高点还是极度悲观的低点，总会有人说“这次不一样”，并给出许多看似无懈可击的例子。然而，事后，人们总是会发现，市场从来没有不同。在高点唱得更多或者在低点唱空总是会被市场趋势无情地打击。

资本市场的表现本质上是真实经济状况的反映。然而，由于市场参与者的不同认知，资本市场不能随时反映实体经济的真实情况，尤其是在极其复杂的市场环境下，当投资者不变的人性叠加时，市场会演绎出极端的趋势。因为极端市场的原因每次都不同，这为“这次不同”提供了一个注脚。

过去几个月，市场再次经历了剧烈调整，上证综指跌破2700点。在复杂的市场环境中，许多投资者认为这次不同。

从长期来看，当市场接近底部时，总会有很多相对清晰的信号，包括市场整体估值处于历史低位、破碎净股数量不断增加、上市公司积极回购股份、大股东和高管积极增持股份、公共基金发行难度极大等。从目前的市场情况来看，上述底部信号已经开始大量出现。从这个角度来看，投资者不必过于悲观。

尽管上述信号开始显示市场已经处于底部区间，但投资者仍需了解资本市场的发展趋势。近年来，a股市场国际化趋势加快，各种机构套利行为受到严厉打击。价值投资回报已成为主流投资逻辑，这是a股市场的一大变化。过去，依靠并购盈利很难东山再起，炒作概念的行为将受到严厉打击。许多公司被迫退市已经向市场发出了明确的信号。因此，即使确定当前市场处于底部，布局目标也只能是符合社会发展趋势、有业绩支撑的优质股票。

没有人否认投资是民族运动。目前，a股市场进一步与国际市场接轨，经济追求高质量发展，资本市场正在进行根本性改革，为下一步发展奠定了良好基础。

从投资历史来看，当人们经历了前所未有的困难时，总会发现这是不可逾越的。然而，历史将永远证明，只要有良好的发展基础，就不会有完全黑暗的时刻，也不会有无法克服的障碍。