平均利率逐月下行 民企信用债发行遇“暖冬”

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卢丹编辑孙芳

随着规模的增大、利率的下降和低评级品种比例的增加，自11月份以来，民营企业信用债券发行市场的温暖已经萌芽。

据风能统计，11月份新发行的民营企业信用债券规模为7642.2亿元，比上个月增长26%；12月(截至12月23日)，新发行的民营企业信用债券总额为5485.62亿元。一些证券公司固定收益分析师和债券承销商认为，近期一系列支持民营企业融资的政策初步解决了民营企业债券融资问题，提升了民营企业债券融资规模。中国证券(601066)的一位债券分析师指出，在银行间债券市场和交易所债券市场推出的民营企业债券融资支持工具，可以显著促进民营企业发行债券。虽然不是每个民营企业的信用债券都配备了融资支持工具，但这一政策的信号意义非常强，这使得承销商和投资者愿意花更多的精力寻找高质量的民营企业债券。

随着发行规模的增加，民营企业债券的融资成本也显著下降。据wind统计，近三个月aaa级高评级公司债券平均票面利率分别为4.98%、4.71%和4.51%，aa级公司债券平均票面利率分别为7.33%、7.48%和6.85%，呈现出较为明显的下降趋势。此外，各种评级的公司债券、中期票据和短期融资券的票面利率也有不同程度的下降。

据某大型国有银行资产管理中心的一位业务人员分析，民营企业债券融资成本下降主要有两点原因:一是优惠政策向市场发出了积极信号；其次，就资本而言，流动性相对充足，银行愿意配置更多的信用债券。

随着市场整体复苏，低评级民营企业债券也显示出“融冰”的信号，近两个月来，aa级、aa级等低评级债券的发行规模有所扩大。据风能统计，10月份发行的低评级(aa级、aa级)民营企业信用债券总额为603.47亿元，占9.9%；11月份共发行896.02亿元，占11.7%；12月份(截至12月23日)，发行742.99亿元，占13.5%，发行比例逐月上升。

证券及债券承销部业务人员国泰君安(601211)表示:“在今年上半年民营企业债券频繁违约的市场环境下，由于缺乏利息，低评级民营企业债券难以成功发行。最近，对私营企业的纾困等措施向市场发出了积极信号，信贷环境有所改善，这也提高了发行低评级私营企业债券的成功率。不过，只能说与上半年相比，投资者仍持谨慎态度。”

根据市场机构反馈，近两个月来，投资机构适当增加了民营企业信用债券的配置。一家大型国有银行资产管理中心的一位业务人士表示:“一方面，我们响应号召，积极增加信用债券；另一方面，今年出现了一波利率债券。从配置替换的角度来看，最近增加了一些信用债券。”

展望市场前景，上述国有银行资产管理中心的业务人员认为，银行在配置民营企业的信用债券时仍持谨慎态度，并区分各行业在运营中的“集约培育”，为单个样本寻找机会。