杨幂离婚牵出背后资本版图：嘉行传媒估值缩水10亿元

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12月22日，杨米和刘华伟拥有的经纪公司嘉兴媒体发表声明称，杨米和刘华伟今年签署了和平分手协议。一线明星夫妇离婚的消息一传出，网络立即爆炸。与五年的婚姻破裂相比，更引人注目的是他们背后的资本商业地图。

嘉兴媒体的估值在两年内缩水了近10亿英镑

根据嘉兴媒体的公告，离婚是双方经过相互尊重和沟通后做出的选择。将来，他们会像亲人一样一起照顾和抚养孩子，并像朋友一样真诚地祝福彼此的未来。

事实上，早在2016年，杨蜜投资的嘉兴传媒就计划“借”Xi安通达进入新三板市场。当时，一家经纪公司透露，杨幂已经离婚，杨幂后来一直否认。离婚的谣言被压制了，但杨幂的资本运作从未停止。

2015年7月，杨蜜、赵若尧、曾佳成立合伙基金西藏嘉兴四方投资管理合伙企业(以下简称“西藏嘉兴四方”)。紧接着，西藏嘉兴以每股1.7元的价格，获得了新成立的三板公司Xi安通达37%的股份，成为最大股东。

随后，Xi安通达成立了全资子公司霍尔果斯嘉兴影视文化有限公司，原实际控制人和股东宣布离职。曾佳等嘉兴管理人员进入Xi平安通达，将主要业务转向影视业务。

2016年6月，Xi安通达正式更名为嘉兴媒体，而另一家嘉兴公司——西藏嘉兴星光获得了嘉兴媒体15%的股份，而此前拥有西藏嘉兴四方38%股份的嘉兴团队杨密则获得了对嘉兴媒体的绝对控制权。

根据田玉娥的数据，中信经纬客户发现嘉兴媒体的最大股东为西藏嘉兴四方投资管理合伙企业(有限合伙)，持股比例为37.50%，该公司的最终受益人为曾佳、赵若尧和杨蜜，持股比例分别为56.25%、25%和18.75%。

西藏嘉兴四方股权地图来源:天研查

据公开信息，嘉兴媒体主要从事艺人经纪、投资、电视剧和电影的制作和发行、业务及衍生产品开发。截至2017年12月31日，公司已完成发行的电视剧包括《三生三世——十里桃花》和《谈判者》；上映的电影包括《傲慢与偏见》、《致命倒计时》和《绣春刀修罗战场》等。其艺术家包括杨蜜、迪丽热巴、刘华威和文戈。

根据猫眼数据，到目前为止，“三生三世十里桃花”已经积累了385.4亿的广播量，成为真正的“交通承载者”。2017年4月，嘉兴媒体宣布将公开发行不超过110万股股票，每股250元的价格预计募集不超过2.75亿元。根据这一计算，当时嘉兴传媒的整体估值约为50亿元，而作为嘉兴传媒大股东的杨蜜，也成为娱乐圈“最尴尬”的明星老板。

今年11月6日，上市公司东方明珠(600637)宣布，经董事会决议，同意全资子公司上海电影股份有限公司调整嘉兴传媒9.5%股权公开上市转让价格，上市价格为3.8475亿元。根据这一计算，嘉兴媒体的总估值为40.5亿元。这意味着嘉兴媒体的估值在不到两年的时间里缩水了10亿元。

10家关联公司的资本图

通过对田燕的搜索，中信经纬客户发现，除嘉兴传媒外，杨米旗下只有10家公司，包括上海杨米文化交流中心和上海杨米文化传媒中心，均为影视文化公司，其中6家公司在上海注册，2家在浙江，其余两家在北京和西藏，2家在上海处于“注销”状态。此外，杨米还担任过6家公司的法人、8家公司的股东和8家公司的高管。

杨蜜附属公司资料来源:天研查

然而，除了一家名为“东阳横店华威刘电影制片厂”的公司外，天眼搜索没有发现任何华威刘名下的公司，该公司也由杨蜜的经纪人赵若尧100%控制，目前处于“注销”状态。

随着今年的顶级监管，如明星薪酬的监管、影视行业的税制改革以及影视公司并购监管的收紧，整个影视行业正面临着一场地震。据业内人士称，自2018年以来，许多资本掠夺者选择了退出和套现，行业正面临重大洗牌，许多影视公司都处于令人担忧的境地。

研究带头人、恒生文化传媒产业副首席分析师肖向中信经纬客户表示，近年来明星企业估值大幅下降，证监会收紧了对影视企业的收购政策。例如，他说唐德影视(300426，诊断)计划以范冰冰的名义收购爱美申影视，估值超过7亿元；长城影视(002071，诊断学)出价13.5亿元收购由顾长卫、蒋、、桑德拉组成的北京首映式时代文化传媒；2017年，文投控股(600715)计划一次性收购海润影视、悦凯影视、宏宇天润。这三家公司的股东名单上有十多位明星，如孙俪、杨扬、宋茜、蔡沈宁，但他们都没有出席会议。

肖认为，自2017年以来，a股一直没有被影视公司接纳为明星资本。由于市场的逐步合理化和监管的加强，明星效应对资本的吸引力逐渐减弱。