经济日报：油价下跌缓解通胀压力

本篇文章1208字，读完约3分钟

低油价将有助于降低企业成本，增加企业效益。对于目前较高的信用利差，企业的盈利前景会有所改善或在一定程度上有利于信用

最近，国际油价连续7周下跌，布伦特原油期货价格从今年10月3日每桶86.29美元的高点跌至11月30日每桶59.09美元，跌幅超过30%，价格也创下了13个月来的新低。

原油价格持续下跌，主要受三个因素驱动。首先，原油供应过剩预计将继续发酵。自今年第三季度以来，在美国页岩油产量上升和主要产油国无意减产等因素的影响下，市场对原油价格供过于求的预期继续发酵。其次，美元走强。与其他经济体相比，美国经济增长强劲，而非美元货币继续走软。美元的升值抑制了原油价格。第三，交易情绪的影响。8月中旬，市场普遍预期布伦特原油将超过每桶100美元，但不到两个月之后，原油价格暴跌，情绪因素在其中发挥了关键作用。

国际原油价格在短期内再次大幅下跌的可能性很低，但这并不意味着原油价格会反弹。未来3-6个月，布伦特原油价格可能在每桶50至75美元之间波动。在低油价的情况下，会出现什么投资机会？

从微观层面来看，低油价对国内工业企业的影响有两个方面。以能源供应为例，以能源勘探、开发和贸易为主要盈利模式的企业，低油价将减少空这些行业企业的利润；但是，对于那些以原油为投入的工业企业来说，低油价将降低其经营成本，提高其盈利能力和竞争力，如航空空物流运输、汽车工业、中下游化工、农业等。

例如，对于运输业来说，燃油成本约占空航空公司成本的30%,而低油价将直接提高空航空公司的盈利能力。对于物流行业来说，由于物流行业竞争的加剧，能源成本支出也对物流企业的利润产生影响。化学工业以原油为中间产品的工业，如原油中下游的化工产品，烯烃、苯等基础化工原料，合成化学纤维、合成橡胶等有机化工原料，农业化肥等。低油价将有助于降低这些行业的成本。然而，企业的受益程度与产业链中企业的议价能力有关，其中拥有核心技术和规模经济的企业受益最大。

就消费而言，从理论上讲，低油价有助于降低家庭能源消费支出，抑制通货膨胀，提高家庭消费支出能力；同时，从商品互补性的角度来看，低油价有助于降低能源消耗成本，刺激对汽车等耐用消费品的需求。然而，低油价影响了新能源产业的发展。由于新能源的技术和推广仍需提高，原油价格长期保持低位或挤压了对新能源的需求。

低油价对债券市场的影响主要体现在两个方面:一是降低通胀压力。低油价将减轻价格上涨压力，当央行收紧政策时，市场预计将降温。第二是缩小信用利差。中国是一个以工业制造为主的经济体，私营企业在制造业中占很大比例。低油价有助于降低企业成本，增加企业效益。在当前信贷息差较高的情况下，企业的盈利前景将在一定程度上改善或有利于其信贷。

此外，低油价将有助于减轻欧美的通胀压力，欧美主要央行的政策收紧步伐可能放缓，其对新兴市场的溢出效应将减弱。低油价还将减少能源支出，保持外汇储备稳定，并有助于人民币汇率的稳定。